在國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)跌破年內(nèi)榮枯線，塑料需求不見好轉以及原油面臨回落等背景下，后期連塑或將向下調(diào)整。

物價低點或已過，政策空間收窄

8月官方制造業(yè)PMI跌幅超出預期，預計消費和出口數(shù)據(jù)均將維持緩慢增速，三季度GDP增速將低于二季度。從國內(nèi)公布的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)主動去庫存仍在繼續(xù)，總需求收斂的局面短期內(nèi)未見改觀。由于主要產(chǎn)糧國減產(chǎn)使得國際糧價高企，預計8月份國內(nèi)通脹將止跌回升，CPI預計為2.2%。近期央行連續(xù)第10周于公開市場逆回購操作，創(chuàng)下自2002年6月以來連續(xù)逆回購操作的最長時間紀錄。逆回購的頻繁使用，削弱了市場對于存準率下調(diào)的預期。市場曾一度認為8月份將是央行準備金率調(diào)降的時間窗口，不過，隨著逆回購的日趨常態(tài)化，市場對于短期內(nèi)降準的預期明顯減弱?？傮w而言，在塑料下游需求未見改善，物價低點或已過去的背景下，國內(nèi)政策調(diào)控空間縮小，對LLDPE市場將形成利空壓制。

油價或高位回落，乙烯面臨調(diào)整

前期原油價格逐步走高，主要受供應面擔憂情緒影響，一是美國原油商業(yè)庫存大幅下降；二是北海油田、墨西哥灣原油減產(chǎn)；三是歐佩克原油產(chǎn)量再度減少；四是夏季是美國汽油用油高峰。但隨著美國大選在即，高油價將不利于奧巴馬連任，另外G7呼吁產(chǎn)油國增產(chǎn)，美國醞釀釋放原油儲備，加之9月份北海油田檢修完成以及歐美夏季駕車高峰結束也將對油價形成利空。從基金持倉看，在無實質(zhì)性利好支撐下，市場信心達到了階段性高點，多頭壓力劇增，原油上揚空間有限。原油后市整體看空。

近期亞洲乙烯單體報價不斷上漲，但買家購買意向多在1280—1290美元/噸，而市場報盤多在1380美元/噸以上，買賣雙方價格差距在100美元/噸。東南亞市場，盡管供應緊俏，但買方對報盤在1250美元/噸以上難以接受。乙烯單體裝置方面，亞洲檢修裝置預計9月底將全部恢復生產(chǎn)，屆時供應面無壓力，單體價格或將面臨一定的下滑風險。

供給壓力增大，現(xiàn)貨將高位回調(diào)

前期LLDPE現(xiàn)貨上漲的主要原因是補倉成本低廉，且8月棚膜生產(chǎn)剛需維持，商家關注程度較高，國內(nèi)石化拉漲成為市場上漲的助推器。國內(nèi)石化主要針對LLDPE和LDPE各牌號漲價，漲幅400—500元/噸，目前LLDPE主流價格在10400—10600元/噸。供需方面，海關發(fā)布的7月到港量比預估偏多，7月PE總進口68.11萬噸，環(huán)比增加16.75%。伊斯蘭齋月已經(jīng)結束，中東地區(qū)發(fā)貨和生產(chǎn)即將趨于正常，后期進口貨源會保持相當數(shù)量?？紤]到部分廠家檢修，庫存壓力稍有緩解。

8月處于棚膜生產(chǎn)需求期，市場需求也較之7月份有所好轉，LLDPE下游企業(yè)開工率漲至60%左右。農(nóng)膜廠家及下游經(jīng)銷商入市局面繼續(xù)，大蒜地膜生產(chǎn)逐步啟動。但從整體看，需求并未出現(xiàn)顯著改善，工廠訂單有限，對后市走勢欠缺信心。雖然企業(yè)原料庫存不多，但也不愿大量囤貨。在供給增加而需求沒有明顯改善的情況下，現(xiàn)貨市場面臨高位回調(diào)風險。

總之，宏觀經(jīng)濟環(huán)境存在諸多不穩(wěn)定性，LLDPE需求難言樂觀，9月行情偏弱，預計連塑將回落至9800—9850一線。