美國(guó)嚴(yán)重干旱預(yù)計(jì)大幅削減玉米作物產(chǎn)出，推動(dòng)芝加哥玉米期價(jià)自6月底以來(lái)上漲超過(guò)50%，創(chuàng)下了歷史新高8.49美元/蒲式耳，而且可以預(yù)見下半年玉米價(jià)格仍將呈現(xiàn)易漲難跌的局面。雖然國(guó)內(nèi)直接進(jìn)口糧食的絕對(duì)數(shù)量還不大，國(guó)際玉米、小麥價(jià)格飆升并沒(méi)有直接影響到國(guó)內(nèi)糧價(jià)，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)受波及較小。但統(tǒng)計(jì)顯示全球玉米價(jià)格的變化通常領(lǐng)先國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格變動(dòng)，國(guó)際玉米價(jià)格的飆升可能意味著國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格將很快見底回升，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI回升。

玉米價(jià)格仍將維持高位。6月份以來(lái)，嚴(yán)重的干旱橫掃美國(guó)，美國(guó)玉米生長(zhǎng)優(yōu)良率創(chuàng)1988年以來(lái)新低。生長(zhǎng)狀況不佳使得美玉米產(chǎn)量銳減，美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告下調(diào)美國(guó)2012/2013年度玉米產(chǎn)量17%以上至107.79億蒲式耳，為自2006年以來(lái)的最低產(chǎn)量；2012/2013年度玉米單產(chǎn)預(yù)估為每英畝123.4蒲式耳，創(chuàng)下17年來(lái)新低。與此同時(shí)，Pro Farmer公布的中西部地區(qū)田間巡查報(bào)告進(jìn)一步確認(rèn)旱情對(duì)作物造成的損害。而干旱不僅僅發(fā)生在美國(guó)，全球自然災(zāi)害同一時(shí)期爆發(fā)。干旱正在威脅俄羅斯、烏克蘭等國(guó)小麥的生產(chǎn)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)估，全球谷物產(chǎn)需缺口高達(dá)3253萬(wàn)噸，超過(guò)2010/2011年度的2983萬(wàn)噸缺口，全球谷物供需由寬松滑至緊平衡。

旱災(zāi)造成的天氣炒作行情助推國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格走高，后市預(yù)計(jì)玉米價(jià)格仍將居高不下。芝加哥玉米期價(jià)由6月底以來(lái)的5.09美元/蒲式耳，一路飆升，創(chuàng)下歷史最高8.49美元/蒲式耳，漲幅超過(guò)50%。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)玉米近月進(jìn)口完稅成本也由約2000元/噸上漲至逾2600元/噸，漲幅為30%。

豬肉價(jià)格或?qū)⒅沟磸棥?guó)內(nèi)豬肉價(jià)格與玉米價(jià)格的變動(dòng)相關(guān)性非常大，全球玉米、大豆價(jià)格的變化可以解釋中國(guó)國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格波動(dòng)的90%。另外，筆者研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格的變動(dòng)周期比玉米滯后最多4個(gè)月。6月底國(guó)際玉米價(jià)格飆升，直至8月創(chuàng)下歷史新高8.49美元/蒲式耳，因此可以預(yù)見，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格可能在10月將結(jié)束下跌局面反彈上升。而且眼下受仔豬價(jià)格和飼料、人工等成本上漲等因素影響，豬肉價(jià)格跌幅已經(jīng)減緩，進(jìn)一步下降的空間已經(jīng)不大，局部已經(jīng)開始反彈。加上9月份是豬肉消費(fèi)旺季及生豬養(yǎng)殖自身周期的影響下，豬肉價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。

CPI可能重新走高。7月CPI同比上漲1.8%，創(chuàng)下22個(gè)月來(lái)最低漲幅。主要是因?yàn)樨i肉價(jià)格在我國(guó)CPI中所占的權(quán)重為3%左右，豬肉價(jià)格與CPI間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的變動(dòng)關(guān)系，是影響CPI走勢(shì)最重要的因素之一。而今年以來(lái)，豬肉價(jià)格下降18.7%，豬肉價(jià)格帶動(dòng)CPI同比一路下滑，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.71個(gè)百分點(diǎn)。如果后期豬肉價(jià)格上漲，并帶動(dòng)其他畜禽產(chǎn)品價(jià)格上漲，將對(duì)通脹形勢(shì)產(chǎn)生較大的壓力，未來(lái)CPI將有可能重新走高。

綜上所述，近期玉米價(jià)格的飆升上漲，可能帶來(lái)后期豬肉價(jià)格止跌反彈，最終推動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI重新走高。雖然玉米價(jià)格的上升不會(huì)很快扭轉(zhuǎn)CPI的下滑趨勢(shì)，但如果農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格特別是玉米價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，那么最遲10月可能會(huì)觀察到國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格的上升進(jìn)而推動(dòng)通脹水平上升。