2008年最后一個交易日,滬深股市基本延續(xù)了近期弱勢探底的格局,在交投清淡中結(jié)束了全年的交易,而這也是A股連續(xù)8個交易日下跌?;仡?008年全年的走勢,上證綜合指數(shù)年初以5265.00點(diǎn)開盤,年度最高點(diǎn)為5522.78點(diǎn),而在10月28日創(chuàng)出全年低點(diǎn)1664.93點(diǎn),截至12月31日收盤,上證綜指全年跌幅為65.39%,可以說,A股在2008年經(jīng)歷了一場大熊市。 大小非減持壓制市場 市場普遍認(rèn)為,除了金融危機(jī)拖累國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、企業(yè)利潤下降等因素之外,大小非的減持是壓制市場走勢的重要因素。值得關(guān)注的是,2009年A股將進(jìn)入全流通進(jìn)程中的實(shí)質(zhì)性跨越階段,大小非的解禁將進(jìn)入新一輪高峰期,A股可流通比例從2008年底的37%猛增至74%,市場將面臨著空前的供給壓力。 根據(jù)統(tǒng)計,2008年全年解禁數(shù)量為1626億股,2009年達(dá)到6871億股,2010年為3570億股。2009年7月和10月將遭遇解禁洪峰,總體解禁股份將分別達(dá)到1864億股和3130億股。不過值得提醒的是,2009年第一大股東解禁量的占比為91.27%,小非僅僅約占3%左右。在除去中國石化、中國銀行和工商銀行減持量后,整體解禁量僅為2008年的70%,大小非實(shí)際減持壓力可能小于預(yù)期。 市場估值處于低位 從估值水平來看,經(jīng)過全年的巨幅下跌之后,市場估值水平已經(jīng)回歸到歷史低位。根據(jù)深圳和上海交易所的統(tǒng)計年鑒資料顯示,上海10年來的市盈率平均值為36.84倍,而深圳16年平均市盈率值為37.31倍;其中2005年最低,上海市場最低PE值是16.33倍。而截至目前,上海市場滾動市盈率為13.72倍,深圳市場滾動市盈率為12.71倍,上海市場PB為2.11倍,深圳市場PB為2.30倍。從具體行業(yè)看,金融、公路橋梁、造紙、有色金屬、交通運(yùn)輸、鋼鐵等行業(yè)估值已低于市場平均水平。 可深入挖掘市場機(jī)會 我們認(rèn)為,處于歷史低位的估值水平有利于抑制大盤繼續(xù)調(diào)整的空間,而一系列政策措施的出臺將在一定程度上緩解經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢,改變市場的悲觀預(yù)期。經(jīng)過2008年的暴跌行情之后,2009年結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然值得投資者期待。 首先,并購重組隱藏潛在機(jī)會,其中主要包括央企整合重組、地方國資并購重組、ST板塊以及產(chǎn)業(yè)資本的并購整合可能帶來的局部機(jī)會。統(tǒng)計顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,占兩市上市公司總數(shù)的35.9%,其中央企93家,未來兩市有超過1/3的企業(yè)存在著并購重組的題材機(jī)會。按照國資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家;國資委在四年內(nèi)要培養(yǎng)出30到50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團(tuán)。而此前國資委主任李榮融表示,行業(yè)做不到前三就強(qiáng)制重組,同時也鼓勵央企利用資本市場做大做強(qiáng)。 市場普遍認(rèn)為,今年一季度或是資本市場“最壞”的時候,而此時正是產(chǎn)業(yè)資本介入的最佳時機(jī)。 其次,受益政策板塊面臨較大確定性的增長空間。包括受益大規(guī)模基建的工程基建、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備和鐵路、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥以及產(chǎn)業(yè)政策扶持的節(jié)能環(huán)保、新能源等。 再次,可積極參與主題投資相關(guān)的交易性機(jī)會,包括創(chuàng)業(yè)板推出的創(chuàng)投概念,股指期貨、融資融券等市場基礎(chǔ)制度完善帶來的局部機(jī)會;3G牌照發(fā)放帶來的交易性機(jī)會等。 |
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