原糖價(jià)格在跌破20美分/磅的重要關(guān)口后維持低位振蕩，巴西壓榨進(jìn)度加快進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)壓力，加重投資者對(duì)全球食糖供應(yīng)過剩的憂慮情緒。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受收儲(chǔ)傳言影響波動(dòng)劇烈，政策面上的動(dòng)靜成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，多空雙方都在進(jìn)一步等待消息確認(rèn)后的趨勢(shì)機(jī)會(huì)。

國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)過剩

前期對(duì)國(guó)際市場(chǎng)影響較大的天氣升水在8月份已經(jīng)消除，巴西在經(jīng)歷了5、6月份的暴雨襲擊后，受干燥天氣提振，糖廠正處于滿負(fù)荷壓榨中。UNICA數(shù)據(jù)顯示，8月上半月巴西甘蔗壓榨量較去年同期增加14%，至4425.4萬噸，產(chǎn)量達(dá)到300萬噸，進(jìn)一步彌補(bǔ)了因雨季造成的壓榨進(jìn)度拖延。從近三次公布的數(shù)據(jù)來看，雙周壓榨量和產(chǎn)量均為2006/2007榨季以來的最高紀(jì)錄，雖然累計(jì)量仍落后于前兩個(gè)榨季，但隨著9月份天氣情況的轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)進(jìn)度將進(jìn)一步加快。

此外，從影響產(chǎn)量的另一個(gè)數(shù)值——制糖和乙醇比例來看，48.66%的制糖比例高于上榨季同期的47.13%，工廠生產(chǎn)仍偏重于食糖。由于巴西燃料乙醇價(jià)格維持高位，曾一度超過汽油價(jià)格的70%，使得其競(jìng)爭(zhēng)性喪失，生產(chǎn)利潤(rùn)下降，相對(duì)而言，食糖生產(chǎn)收益顯得更為誘人?？傮w來說，巴西前期降雨導(dǎo)致作物受到一定損失，但改善的天氣使得市場(chǎng)正不斷修正對(duì)巴西食糖產(chǎn)量的預(yù)估。Kingsman在上周的一份報(bào)告中將巴西中南部甘蔗產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5.12億噸，并認(rèn)為若天氣配合，產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到5.25億噸。如此一來，巴西產(chǎn)量增加將會(huì)彌補(bǔ)第二大產(chǎn)糖國(guó)印度前期由于雨量不足引起的減產(chǎn)。全球供應(yīng)過剩仍將保持在580萬—680萬噸的高位，庫存消費(fèi)比將進(jìn)一步上升，原糖價(jià)格短期內(nèi)難以擺脫頹勢(shì)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口量維持高位

7月份海關(guān)公布的39.8萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)值使得本榨季國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量達(dá)到了309萬噸的十年最高位。由于國(guó)內(nèi)糖價(jià)走弱，7月中旬至8月中旬，柳州糖現(xiàn)貨價(jià)格與泰國(guó)、巴西進(jìn)口糖差價(jià)一度縮窄，甚至出現(xiàn)進(jìn)口虧損局面，然而隨著原糖價(jià)格的回落，進(jìn)口盈利空間又一次被打開。雖然利潤(rùn)不及5、6月份的千元水平，但仍具有一定的可操作性。再加上船期問題，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力難以緩解。

收儲(chǔ)擾動(dòng)國(guó)內(nèi)糖市

自8月中旬以來，鄭糖市場(chǎng)受收儲(chǔ)傳言影響波動(dòng)劇烈，龐大的工業(yè)庫存、疲弱的下游消費(fèi)以及超紀(jì)錄的進(jìn)口量使得脆弱的市場(chǎng)緊緊抓住收儲(chǔ)的“希望之光”。當(dāng)前雙節(jié)備貨效應(yīng)并不明顯，占食糖消費(fèi)量最大的飲料行業(yè)，產(chǎn)量下滑，結(jié)束了多年增長(zhǎng)趨勢(shì)。下游企業(yè)并未大幅開展采購行動(dòng)，隨著銷售時(shí)間的逐漸減少，節(jié)假日臨近，備貨高峰也將收尾，糖市將步入消費(fèi)淡季。同時(shí)，新榨季即將開榨，各地產(chǎn)量有望進(jìn)一步上升，總產(chǎn)量或超過1200萬噸。以上因素加重了制糖企業(yè)售糖的壓力，50萬噸的收儲(chǔ)更多地是起提振市場(chǎng)心理的作用。

總之，從疲弱的基本面來看，收儲(chǔ)難以根本上改變糖市的偏空格局，但短期政策面的動(dòng)向仍具有較大影響力。本周市場(chǎng)有幾個(gè)重要會(huì)議，政策上的變動(dòng)將刺激短期行情和市場(chǎng)心理。鄭糖1301合約宜以短線交易為主，關(guān)注政策底部，暫不可過分看空市場(chǎng)。