原糖價格在跌破20美分/磅的重要關(guān)口后維持低位振蕩，巴西壓榨進度加快進一步增加市場供應(yīng)壓力，加重投資者對全球食糖供應(yīng)過剩的憂慮情緒。而國內(nèi)市場受收儲傳言影響波動劇烈，政策面上的動靜成為市場焦點，多空雙方都在進一步等待消息確認后的趨勢機會。

國際市場供應(yīng)過剩

前期對國際市場影響較大的天氣升水在8月份已經(jīng)消除，巴西在經(jīng)歷了5、6月份的暴雨襲擊后，受干燥天氣提振，糖廠正處于滿負荷壓榨中。UNICA數(shù)據(jù)顯示，8月上半月巴西甘蔗壓榨量較去年同期增加14%，至4425.4萬噸，產(chǎn)量達到300萬噸，進一步彌補了因雨季造成的壓榨進度拖延。從近三次公布的數(shù)據(jù)來看，雙周壓榨量和產(chǎn)量均為2006/2007榨季以來的最高紀錄，雖然累計量仍落后于前兩個榨季，但隨著9月份天氣情況的轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)進度將進一步加快。

此外，從影響產(chǎn)量的另一個數(shù)值——制糖和乙醇比例來看，48.66%的制糖比例高于上榨季同期的47.13%，工廠生產(chǎn)仍偏重于食糖。由于巴西燃料乙醇價格維持高位，曾一度超過汽油價格的70%，使得其競爭性喪失，生產(chǎn)利潤下降，相對而言，食糖生產(chǎn)收益顯得更為誘人?？傮w來說，巴西前期降雨導(dǎo)致作物受到一定損失，但改善的天氣使得市場正不斷修正對巴西食糖產(chǎn)量的預(yù)估。Kingsman在上周的一份報告中將巴西中南部甘蔗產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5.12億噸，并認為若天氣配合，產(chǎn)量或?qū)⑦_到5.25億噸。如此一來，巴西產(chǎn)量增加將會彌補第二大產(chǎn)糖國印度前期由于雨量不足引起的減產(chǎn)。全球供應(yīng)過剩仍將保持在580萬—680萬噸的高位，庫存消費比將進一步上升，原糖價格短期內(nèi)難以擺脫頹勢。

國內(nèi)進口量維持高位

7月份海關(guān)公布的39.8萬噸的創(chuàng)紀錄數(shù)值使得本榨季國內(nèi)食糖進口量達到了309萬噸的十年最高位。由于國內(nèi)糖價走弱，7月中旬至8月中旬，柳州糖現(xiàn)貨價格與泰國、巴西進口糖差價一度縮窄，甚至出現(xiàn)進口虧損局面，然而隨著原糖價格的回落，進口盈利空間又一次被打開。雖然利潤不及5、6月份的千元水平，但仍具有一定的可操作性。再加上船期問題，短期內(nèi)國內(nèi)供應(yīng)壓力難以緩解。

收儲擾動國內(nèi)糖市

自8月中旬以來，鄭糖市場受收儲傳言影響波動劇烈，龐大的工業(yè)庫存、疲弱的下游消費以及超紀錄的進口量使得脆弱的市場緊緊抓住收儲的“希望之光”。當(dāng)前雙節(jié)備貨效應(yīng)并不明顯，占食糖消費量最大的飲料行業(yè)，產(chǎn)量下滑，結(jié)束了多年增長趨勢。下游企業(yè)并未大幅開展采購行動，隨著銷售時間的逐漸減少，節(jié)假日臨近，備貨高峰也將收尾，糖市將步入消費淡季。同時，新榨季即將開榨，各地產(chǎn)量有望進一步上升，總產(chǎn)量或超過1200萬噸。以上因素加重了制糖企業(yè)售糖的壓力，50萬噸的收儲更多地是起提振市場心理的作用。

總之，從疲弱的基本面來看，收儲難以根本上改變糖市的偏空格局，但短期政策面的動向仍具有較大影響力。本周市場有幾個重要會議，政策上的變動將刺激短期行情和市場心理。鄭糖1301合約宜以短線交易為主，關(guān)注政策底部，暫不可過分看空市場。