上周以來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3的預(yù)期升溫，滬鉛振蕩走高，主力合約價(jià)格成功突破15000元/噸的整數(shù)關(guān)口，但進(jìn)入本周，國(guó)內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加上市場(chǎng)修正對(duì)QE3的預(yù)期，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，滬鉛反彈勢(shì)頭已顯疲態(tài)。

整體上，國(guó)內(nèi)鉛市維持相對(duì)平衡。上海期貨交易所鉛庫(kù)存繼續(xù)下降，8月份跌至2萬(wàn)噸以下，一定程度上反映了冶煉廠開(kāi)工率不足、企業(yè)處于去庫(kù)存化的狀態(tài)，然而產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，精鉛產(chǎn)量依舊穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，7月份全國(guó)精鉛產(chǎn)量為41.92萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.8%，環(huán)比雖有所回落，但仍高于去年的平均水平；前7個(gè)月的產(chǎn)量為268.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%，累計(jì)產(chǎn)量從6月份開(kāi)始出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，這主要是因?yàn)榘不铡⒑钡鹊氐脑偕U產(chǎn)量從6月份開(kāi)始大幅度回升。以上現(xiàn)象說(shuō)明國(guó)內(nèi)精鉛生產(chǎn)并未形成明顯的減產(chǎn)。

上游礦山因?yàn)槔麧?rùn)空間豐厚，一直保持著較高的生產(chǎn)積極性，但因冶煉廠的開(kāi)工率較低，企業(yè)庫(kù)存也開(kāi)始增加。7月份鉛精礦產(chǎn)量在28.66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.01%；前7個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量在182.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.74%。與此對(duì)應(yīng)的是進(jìn)口鉛精礦數(shù)量大幅萎縮，6月份進(jìn)口8.02萬(wàn)噸，同比下降10.4%。目前來(lái)看，原材料供給仍保持良好狀態(tài)。隨著庫(kù)存的增加，礦山后期將讓利冶煉廠，精礦加工費(fèi)也將持續(xù)走高，直至冶煉廠提高開(kāi)工率。

鉛酸蓄電池領(lǐng)域，1—7月份累計(jì)產(chǎn)量為9674.3萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)25.84%，其中7月份產(chǎn)量為1487.8萬(wàn)千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)44.68%，環(huán)比下降11.6%。雖然7月份鉛酸蓄電池產(chǎn)量環(huán)比回落，卻并不意味著后期會(huì)持續(xù)減少：第一，盡管《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》于2012年7月1日正式實(shí)施，但該政策對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響有限，許多不符合條件要求的鉛酸蓄電池企業(yè)已經(jīng)關(guān)閉或者開(kāi)工率下降，而較大型企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額，紛紛擴(kuò)產(chǎn)并提高開(kāi)工率；第二，雖然自年初以來(lái)，電動(dòng)車用蓄電池和汽車用蓄電池主流型號(hào)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，但幅度相當(dāng)有限，約為50元/只，體現(xiàn)出鉛酸蓄電池市場(chǎng)的過(guò)剩程度沒(méi)有預(yù)期的嚴(yán)重。在行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)之前，鉛酸蓄電池的產(chǎn)量料會(huì)保持穩(wěn)定。

終端消費(fèi)總體平穩(wěn)，6月份電動(dòng)自行車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)30%，且上半年的同比增速達(dá)20%。該增速數(shù)據(jù)可能夸大了實(shí)際情況，因?yàn)榇笮碗妱?dòng)自行車企業(yè)產(chǎn)量增加彌補(bǔ)了小型電動(dòng)自行車企業(yè)的產(chǎn)量縮水，而統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)并沒(méi)有體現(xiàn)所有企業(yè)的情況。汽車行業(yè)增速則較為緩慢，7月份汽車銷售量為138萬(wàn)輛，同比增加8%，主要是來(lái)自于乘用車的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)11%，至112萬(wàn)輛。從8月份汽車產(chǎn)銷完成情況看，總體保持平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大幅變化。通訊領(lǐng)域鉛酸蓄電池用量增長(zhǎng)迅猛，前7個(gè)月累計(jì)生產(chǎn)7086.2萬(wàn)信道，同比增長(zhǎng)44.1%，其中，7月份生產(chǎn)932.5萬(wàn)信道，同比增長(zhǎng)29.8%，這主要得益于寬帶普及提速工程以及鐵路建設(shè)恢復(fù)性復(fù)工。鉛酸蓄電池出口情況也繼續(xù)好轉(zhuǎn)，7月份出口1444.6萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)39.3%。

就鉛的基本面而言，上游減產(chǎn)并不明顯，下游需求依然旺盛，整體市場(chǎng)保持一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)，鉛價(jià)更多地隨宏觀經(jīng)濟(jì)事件搖擺。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，8月31日—9月2日在Jackson Hole舉行的央行年會(huì)不會(huì)給出EQ3的暗示，鉛價(jià)反彈或?qū)⒔K結(jié)。