2009年國際宏觀經(jīng)濟(jì)仍然比較低迷，信貸創(chuàng)造以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到的限制仍將持續(xù)。西方多數(shù)發(fā)達(dá)國家的衰退將延續(xù)到2009年下半年，金磚四國的經(jīng)濟(jì)增速也將大幅下滑。在此背景下，中國的出口仍將繼續(xù)下滑。中央政府推出的4萬億元投資計(jì)劃有望減緩經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)，并可能為GDP提供1%的增長(zhǎng)速度。但在整體經(jīng)濟(jì)不景氣的環(huán)境下，消費(fèi)能力和消費(fèi)信心將明顯下降。大量出口型民營企業(yè)的倒閉將形成較大的就業(yè)壓力，近一步抑制消費(fèi)欲望。

　　在較為悲觀的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，2009年上市公司的盈利尤其在上半年將面臨較大的困境，權(quán)重板塊將進(jìn)入低增長(zhǎng)或者負(fù)增長(zhǎng)時(shí)期。我們匯總了主流券商2009年的推薦行業(yè)，發(fā)現(xiàn)四大權(quán)重板塊獲得推薦的比例較小，其中中信證券和興業(yè)證券只推薦了房地產(chǎn)板塊，長(zhǎng)江證券只推薦了鋼鐵板塊，銀河證券只有銀行和石化板塊，中金公司則只有石油石化和房地產(chǎn)板塊，其余被推薦板塊的權(quán)重都相對(duì)較小，申銀萬國證券更是沒有推薦任何權(quán)重板塊。這顯示2009年上市公司的基本面仍然較為疲軟，權(quán)重板塊得不到資金的青睞，股指也就難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　在估值方面，市盈率曾在2008年10月底創(chuàng)出歷史新低，但市凈率與歷史低點(diǎn)仍然有一定距離。與國際其他市場(chǎng)相比，我國的估值水平也不低，顯示股指仍有繼續(xù)探低的可能。

　　2009年將有大量的限售股解禁，其數(shù)量將比2008年增加3倍，市值也將增加50%，但2009年的解禁以大非尤其以央企為主。由于大非的解禁意愿較低，國資委、匯金公司的態(tài)度更顯示這些限售股不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成太多的壓力。

　　基于以上分析，我們認(rèn)為2009年滬深股指將以超跌反彈和底部寬幅振蕩為主，主要運(yùn)作空間在1500點(diǎn)至3000點(diǎn)之間，對(duì)應(yīng)的市盈率在12倍至18倍之間。全年整體走勢(shì)為兩頭高、中間低。其中前一個(gè)高點(diǎn)主要受財(cái)政政策和貨幣政策的刺激推動(dòng)，中間的低點(diǎn)主要由于前兩個(gè)季度業(yè)績(jī)持續(xù)下滑所造成，后一個(gè)高點(diǎn)則是在全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖下形成。