自8月中旬以來，甲醇期貨主力合約價(jià)格持續(xù)下跌，來自供應(yīng)方面的壓力凸顯，而下游需求則持續(xù)疲態(tài)。

供應(yīng)整體較前期增加

進(jìn)入8月甲醇企業(yè)集中檢修期落下帷幕，企業(yè)開工迅速恢復(fù)。自8月初開始，企業(yè)開工率從低于過去5年均值水平快速回升，截至8月23日企業(yè)開工率達(dá)到68.76%，已高于歷史同期的最高水平。與此同時，三季度部分新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，也使得甲醇供應(yīng)較前期有一定的增加。

港口庫存方面，自8月初港口庫存在船貨集中到港以及下游需求低迷的影響下大幅增加，截至8月23日當(dāng)周包括華東和華南地區(qū)在內(nèi)的港口庫存總體維持在59.9萬噸的高位。進(jìn)口量方面，海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，7月甲醇進(jìn)口量較6月繼續(xù)下滑。甲醇內(nèi)外盤價(jià)格倒掛，進(jìn)口虧損狀態(tài)依然持續(xù)，這使得甲醇進(jìn)口積極性將受到一定的打擊。而目前的中東局勢依然不利于甲醇進(jìn)口，使得甲醇未來進(jìn)口減少的預(yù)期依然存在。但值得注意的是，國內(nèi)甲醇產(chǎn)能過剩將會在一定程度上彌補(bǔ)甲醇進(jìn)口減少的缺口。

總體而言，甲醇供應(yīng)依然充足，且較前期有所增加，對甲醇價(jià)格的影響相對偏空。

下游需求持續(xù)疲軟

7月份甲醇下游需求量較二季度平均水平有明顯的下滑。而二季度甲醇價(jià)格在需求不振的影響下整體下行，由此可見7月份甲醇下游需求更加疲軟。從8月份甲醇主要下游企業(yè)開工情況來看，甲醛企業(yè)開工率增幅并不明顯，二甲醚企業(yè)開工率在液化氣市場氣氛趨于平淡的影響下以穩(wěn)為主，而醋酸企業(yè)開工率也較7月變化不大。由此看來，8月份甲醇下游需求量較7月不會有明顯的增加，甲醇下游需求疲軟態(tài)勢將持續(xù)。

央行年內(nèi)兩次下調(diào)存貸款利率以及降息在一定程度上刺激了國內(nèi)房地產(chǎn)剛需的釋放，但目前房地產(chǎn)業(yè)并沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)暖，而以去庫存化為主。在國家重拳對房地產(chǎn)調(diào)控的影響下，房地產(chǎn)業(yè)對于甲醇終端需求的拉動作用將十分有限。近期有消息稱住建部正在研究進(jìn)一步強(qiáng)化房地產(chǎn)調(diào)控措施，使得即將步入的“金九月”出現(xiàn)“旺季不旺”的可能增加，因而甲醇終端需求增加的預(yù)期將有所減弱。

甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工品，下游需求更多地依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢以及國內(nèi)政策的變化。最新的宏觀數(shù)據(jù)顯示，CPI增幅連續(xù)下滑，7月份甚至破2%；PPI則表現(xiàn)為連續(xù)負(fù)增長，且降幅逐漸擴(kuò)大，反映出我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)下滑的問題不容樂觀。8月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值僅錄得47.8，較7月的終值回落1.5個點(diǎn)，創(chuàng)9個月以來最低，且連續(xù)10個月處于收縮區(qū)間。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期的影響下，甲醇下游需求難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，短期價(jià)格將繼續(xù)以跌為主。

均線系統(tǒng)向下發(fā)散

從甲醇指數(shù)合約日線圖來看，進(jìn)入8月以后甲醇雖然也出現(xiàn)過短暫的反彈，但60日均線始終呈現(xiàn)下行的狀態(tài)，說明60日均線對價(jià)格阻力作用較大。其他短期均線近期也開始拐頭向下。均線系統(tǒng)總體向下發(fā)散，對甲醇價(jià)格影響相對偏空。我們認(rèn)為甲醇期價(jià)跌破上市以來的低點(diǎn)的可能性較大。

總之，三季度甲醇市場將繼續(xù)供大于求，行情由熊轉(zhuǎn)牛的概率較小。