后期市場主要面臨天氣和國內(nèi)政策兩大不確定因素。疲弱的基本面下，拋儲無疑會破壞國內(nèi)棉價上漲的節(jié)奏，讓后期走勢更加復(fù)雜。

8月初，鄭棉因為拋儲傳聞大幅下挫，主力1301合約一度跌破6月初低點，隨后卻無視傳聞一路反彈。27日，發(fā)改委與相關(guān)部門討論棉花拋儲相關(guān)事宜的消息，再次讓拋儲成為市場焦點。拋儲會增加市場供應(yīng)，但由于最終成交價及成交數(shù)量不確定，國家拋儲的節(jié)奏也不確定，對市場的影響尚不能完全確定。但可以確定的是，疲弱的基本面下，中國的拋儲無疑會破壞棉價上漲的節(jié)奏，讓后期走勢更加復(fù)雜。

8月USDA報告預(yù)測2012/2013年度全球棉花庫存將達到創(chuàng)紀錄的1626.43萬噸，較2011/2012年度上升10%。我們認為，庫存增長主要有兩方面原因：一是2010/2011年度高企的棉花價格抑制了紡織廠的棉花需求；二是中國的收儲政策以及配額發(fā)放不足，導(dǎo)致國內(nèi)棉花價格長期高于國際棉花均價，這嚴重影響了中國紡織企業(yè)的競爭力，中小紗廠減停產(chǎn)嚴重。

全球棉花庫存的增加主要來自中國。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度，中國棉花庫存約占全球庫存的23%，這一比例是近二十年的最低值。當年苦于國儲手中沒有棉花平抑持續(xù)上漲的棉價，國家在2011年出臺了棉花收儲政策。預(yù)計到2012/2013年度結(jié)束，中國棉花庫存占全球比例將較2010/2011年度翻番，達到46%，為2000年以來的新高。

USDA預(yù)估2012/2013年度全球棉花需求量2355.82萬噸，較2011/2012年度增加60.96萬噸，增幅2.6%。最大用棉國中國由于國內(nèi)棉花價格過高，紡織行業(yè)失去競爭力，需求量將較2011/2012下滑21.78萬噸，降至849.14萬噸。紡織行業(yè)向印度、巴基斯坦等國轉(zhuǎn)移的跡象明顯，本年度中國進口印度、巴基斯坦紗線數(shù)量持續(xù)增加。

本年度雖然棉花產(chǎn)量有所下降，但需求增長乏力，全球期末庫存將再創(chuàng)新高，2012/2013年度棉花市場仍將處于基本面偏空的格局中?；久娌恢С置迌r走高的情況下，國內(nèi)棉價的上漲更多是因為收儲價格的拉動。這樣的上漲無論從穩(wěn)定性還是持續(xù)性角度來說，都難言樂觀，在收儲期內(nèi)，低吸高拋的方法可能更加適合。

未來一段時間，棉市面臨的不確定因素主要有兩個：天氣和國內(nèi)棉花政策。

8月以來頻繁的臺風(fēng)對山東、河北部分棉產(chǎn)區(qū)造成了較大影響，不少低洼地塊出現(xiàn)積水，底部棉桃變黑，部分花蕾脫落，棉花產(chǎn)量和質(zhì)量下降。若未來一段時間繼續(xù)陰雨寡照，將對棉花產(chǎn)量造成重要影響。印度的天氣也值得留意，23日印度棉花咨詢委員會(CAB)預(yù)計2012/2013年度該國棉花種植面積為1102.6萬公頃，同比減少9.5%，其中最大棉區(qū)古吉拉特邦預(yù)計為224.2萬公頃，減幅達到26%。季風(fēng)帶來的降雨不足仍將對印度棉花產(chǎn)量造成不利影響。

雖然七月底的拋儲傳聞最終并未兌現(xiàn)，但從各方的消息來看，傳聞并非空穴來風(fēng)。有消息稱國家將于9月3日拋儲20萬—30萬噸2011/2012年度產(chǎn)新疆棉，競拍底價18500元/噸，意在滿足紡織需求的情況下不打壓價格。若該消息為真，將對鄭棉價格造成較大的負面影響，CF1301合約價格或?qū)⒊惺茌^大壓力。

綜上所述，9月棉花價格將繼續(xù)振蕩，若無明顯利空，價格或?qū)⒅鸩较?0400元/噸靠攏?？傮w來說，看不到較大的上漲機會，若選擇做多應(yīng)以更加靈活的波段操作為主，買入持有并不一定是很好的策略。若確定拋儲，則市場可能更加動蕩而缺乏穩(wěn)定的獲利機會，不建議沒有太多交易經(jīng)驗的投資者參與棉花交易。