上周螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，遠(yuǎn)月主力1301合約周跌幅達(dá)3.23%，大于近月1210合約2.87%的跌幅，并且創(chuàng)出了上市以來的新低，幾乎以最低價(jià)收盤。經(jīng)過快速的下跌后，鋼價(jià)在3500元/噸附近或有一定的反復(fù)，但鑒于基本面的持續(xù)弱勢，筆者建議投資者以偏空的思路對(duì)待，把握逢高沽空的機(jī)會(huì)。

產(chǎn)量居高不下，螺紋鋼遠(yuǎn)期合約持續(xù)貼水

自3月份以來，粗鋼日均產(chǎn)量便處于200萬噸附近的高位，持續(xù)打壓鋼價(jià)。7月份以來，限產(chǎn)、減產(chǎn)的消息層出不窮，但實(shí)際的效果卻不盡如人意。統(tǒng)計(jì)局7月份199萬噸/日與中鋼協(xié)估算8月上旬196.99萬噸/日、中旬193萬噸/日的數(shù)據(jù)都是很好的證明。相比于2011年年末170萬噸以下的粗鋼日均產(chǎn)量和4500元/噸的全國螺紋鋼均價(jià)，當(dāng)前不足3800元/噸的螺紋鋼價(jià)格卻對(duì)應(yīng)著190萬噸以上的粗鋼日均產(chǎn)量，后期鋼價(jià)繼續(xù)弱勢倒逼鋼廠減產(chǎn)的力度仍將加大，減產(chǎn)具有很大的可操作空間。當(dāng)前上海地區(qū)HRB400報(bào)價(jià)為3600元/噸，高于期貨近月1210合約與主力1301合約的盤面價(jià)格，呈現(xiàn)出明顯的遠(yuǎn)期貼水。其實(shí)，4月份以來遠(yuǎn)期貼水的情況便一直存在，1301合約與1210合約平均貼水達(dá)到了40元/噸，最高時(shí)達(dá)到90元/噸，螺紋鋼持續(xù)處于弱勢的局面也從未改變。本周是8月份的最后一周，在CPI步入“1”時(shí)代，PMI和PPI數(shù)據(jù)持續(xù)萎靡不振的背景下，寬松的貨幣政策并未出臺(tái)，市場資金緊張或?qū)⒃鰪?qiáng)商家拋貨套現(xiàn)的意愿，鋼價(jià)難言樂觀。

礦價(jià)跳水，鋼價(jià)受累下行

鐵礦石價(jià)格在8月份出現(xiàn)了大幅的回落，進(jìn)口礦價(jià)跌幅尤為明顯。以新加坡交易所和倫敦清算所的鐵礦石掉期價(jià)最具代表性。7月中旬時(shí)鐵礦石掉期價(jià)還處在130美元/噸之上，至今跌幅已超過15%，跌破110美元/噸一線，創(chuàng)出2010年以來的新低。受此影響，進(jìn)口礦港口庫存居高難下，2012年以來就始終處于9500萬噸之上，近期再度逼近9900萬噸，進(jìn)口礦高庫存持續(xù)壓港也是導(dǎo)致礦價(jià)走低的重要原因。此外，在全球經(jīng)濟(jì)回暖放緩，運(yùn)力明顯供大于求的矛盾影響下，海運(yùn)市場整體仍處于弱勢。8月24日，BDI和BCI指數(shù)分別收于715點(diǎn)和1103點(diǎn)，較7月同期下跌了288點(diǎn)和158點(diǎn)，跌幅達(dá)28.7%和12.5%?？傮w而言，進(jìn)口礦價(jià)格的破位下行將會(huì)給鋼價(jià)帶來持續(xù)的利空影響，不僅減少了鋼價(jià)的成本支撐，帶動(dòng)了鋼價(jià)的同步下行，還在很大程度上影響著鋼廠的減產(chǎn)動(dòng)能，使得鋼材供給居高難下。

悲觀情緒致庫存持續(xù)減少

7月下旬以來，螺紋鋼社會(huì)庫存和鋼材社會(huì)庫存始終保持著減少的勢頭。上周鋼材社會(huì)庫存達(dá)到了1456.36萬噸，較7月同期減少了約6%，而螺紋鋼庫存達(dá)到了603.04萬噸，較7月同期更是大幅減少了10.1%。但是，庫存的下降并不是因?yàn)榻K端需求的好轉(zhuǎn)，而是由商家對(duì)于后市鋼價(jià)的悲觀情緒所致。面對(duì)出貨艱難的情況，商家加大了去庫存的力度，采取低價(jià)銷售以減少自身的庫存量。

此外，鋼廠的限產(chǎn)、減產(chǎn)仍在繼續(xù)，部分鋼廠的資源供應(yīng)減少，也在一定程度上減少了庫存。即將步入“金九銀十”的傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季，恐將因地產(chǎn)的持續(xù)調(diào)控而再度出現(xiàn)旺季不旺的窘境。國家經(jīng)濟(jì)增速的放緩、PMI和PPI數(shù)據(jù)的萎靡不振都嚴(yán)重制約著鋼材需求的好轉(zhuǎn)，鋼廠供給量并未在鋼價(jià)持續(xù)弱勢的影響下出現(xiàn)明顯的減少，供求矛盾進(jìn)一步惡化，減產(chǎn)仍將是后期行情炒作的焦點(diǎn)。