即將推出的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)由于引入了雙向交易機(jī)制而具有標(biāo)志性意義。業(yè)界普遍認(rèn)為，融資融券將改變我國股市“單邊市”狀況，不僅能起到穩(wěn)定市場的作用，還將為券商行業(yè)帶來重大發(fā)展機(jī)遇。但與此同時，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)也將為市場監(jiān)管帶來新的挑戰(zhàn)。

　　提高券商資產(chǎn)運(yùn)用效率、加速行業(yè)整合

　　融資融券是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動。國聯(lián)證券研究員肖彥明認(rèn)為，融資融券的推出可以拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道，在實(shí)施轉(zhuǎn)流通后，可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率。

　　對券商板塊來講，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，融資融券是實(shí)質(zhì)性利好，券商增加了新的業(yè)務(wù)類型和利潤增長點(diǎn)，券商股將從利差收入、傭金收入和吸引更多的客戶群體三個方面受益。

　　“目前‘大小非’解禁后，有相當(dāng)多的解凍股權(quán)需要市值管理，而之前這部分券商托管資產(chǎn)未能給券商帶來收益。融資融券推出之后，這部分托管資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)融券借貸，從而增加券商市值管理收益?！焙ＭㄗC券證券信托業(yè)高級分析師謝鹽如是說。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)將加快證券行業(yè)的整合。長江證券分析師張凡表示，融資融券業(yè)務(wù)和券商的自有資金規(guī)模成正比，小型券商將無力支撐客戶的融資需求，融券比例也將有限，對于越來越機(jī)構(gòu)化的中國市場，證券公司市場集中度會進(jìn)一步提高。

　　為“大小非”減持提供新途徑

　　長城證券分析師閻紅認(rèn)為，融資融券證券的融出方主要是長期戰(zhàn)略持有者，如“大小非”控股股東和產(chǎn)業(yè)資本股東，社?；稹⒈ｋU公司、證券投資基金等，這樣，融券業(yè)務(wù)也為“大小非”解禁提供了新的途徑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年9月份，A股市場的總市值(不含限售股)為4.6萬億元，2008年到2010年的限售股解禁市值分別為2.2萬億元、4.2萬億元和4.6萬億元，合計11萬億元，在接下來的兩年內(nèi)，相當(dāng)于每年再造一個A股市場，這是A股市場面臨的一個難題。

　　目前，監(jiān)管層已經(jīng)采取措施調(diào)控“大小非”減持的幅度和節(jié)奏，融資融券的推出則為“大小非”解禁提供了新途徑，使其可以通過融券將證券融給操盤者，平衡市場的波動，為大量限售股在市場上循環(huán)流通創(chuàng)造了條件。

　　優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股有望入圍標(biāo)的監(jiān)管難度相應(yīng)提高

　　在融資融券業(yè)務(wù)中，交易所認(rèn)可的融券抵押股票大都集中在大盤藍(lán)籌股。英大證券研究所所長李大霄據(jù)此推測，融資融券標(biāo)的股票的選擇方向應(yīng)該是藍(lán)籌股。股票質(zhì)地和流動性是重要指標(biāo)，流通股本大、流通市值大、股東人數(shù)多和換手率高的股票成為標(biāo)的的可能性較大，可能主要會在滬深300的股票里選擇。“這樣與股指期貨的標(biāo)的相對應(yīng)，藍(lán)籌股的流動性將增加?！彼麖?qiáng)調(diào)。

　　藍(lán)籌股流動性的增加意味著資金對其青睞增加，國都證券研究員陳薇指出，這可能為市場注入數(shù)以千億元計的增量資金，會大幅擴(kuò)張銀行的信用規(guī)模，在目前分業(yè)監(jiān)管的背景下，會相應(yīng)增加金融體系的監(jiān)管難度。

　　閻紅就此指出，為了規(guī)范對融資融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管，在制度設(shè)計上，要考慮全面，不留漏洞，根據(jù)市場狀況調(diào)控融資融券規(guī)模。此外，由于融資融券使單個證券的持有集中度在短期內(nèi)大幅增加成為可能，應(yīng)對個別股票的坐莊行為設(shè)置可行的制度限制，建立相應(yīng)風(fēng)險控制的措施甚至風(fēng)險撥備制度。

　　不過，更多的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)只是在幾家大型券商中展開，難以構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險。從長遠(yuǎn)看，融資融券的推出為新型金融衍生品的推出創(chuàng)造了條件，有助于發(fā)揮股票的定價功能。