隨著國(guó)內(nèi)學(xué)校的陸續(xù)開(kāi)學(xué)及雙節(jié)的即將來(lái)臨，豆油將逐步進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季。加上美豆減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，豆油具備長(zhǎng)線走高的基礎(chǔ)，豆油后市將維持振蕩攀升格局。

豆油季節(jié)性消費(fèi)旺季到來(lái)

從國(guó)內(nèi)歷年的消費(fèi)情況來(lái)看，豆油已逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季。國(guó)內(nèi)學(xué)校的相繼開(kāi)學(xué)和雙節(jié)的臨近都將使得國(guó)內(nèi)餐飲需求逐步增加，進(jìn)而帶動(dòng)豆油的消費(fèi)。這可以從我國(guó)歷年餐飲業(yè)收入情況得以驗(yàn)證，我國(guó)餐飲業(yè)收入在每年的9—12月份都會(huì)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，并且9、10月份的收入要高于8月份。與此同時(shí)，隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油將出現(xiàn)無(wú)法勾兌的情況，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的需求會(huì)逐步轉(zhuǎn)向豆油等其他油脂，這亦將提振豆油消費(fèi)。因而，豆油需求前景較為良好，這將對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期支撐。

美豆減產(chǎn)長(zhǎng)期支撐豆油價(jià)格

目前美國(guó)2012/2013年度大豆生長(zhǎng)已處于最后階段，豆粒的鼓粒情況雖仍能影響最終的產(chǎn)量，但作物結(jié)莢數(shù)量已基本確定，產(chǎn)量出現(xiàn)大幅變化的可能性較小。而相關(guān)實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)顯示美豆產(chǎn)量前景并不樂(lè)觀，美國(guó)私人機(jī)構(gòu)ProFarmer在對(duì)美國(guó)中西部作物進(jìn)行了一周巡查后預(yù)計(jì)，美國(guó)大豆單產(chǎn)料為每英畝34.8蒲式耳，大豆產(chǎn)量或?qū)?6.0億蒲式耳，這要低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告所預(yù)測(cè)的26.92億蒲式耳的產(chǎn)量預(yù)估值。

在明年南美新作大豆大量上市前，美國(guó)大豆將是國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)中的供給主力，減產(chǎn)的現(xiàn)狀將支撐國(guó)際大豆價(jià)格處于較高水平，這將對(duì)豆油形成長(zhǎng)期的成本支撐作用。美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)2012/2013年度大豆價(jià)格的最新預(yù)測(cè)漲至了創(chuàng)紀(jì)錄水平，大豆年度平均價(jià)格預(yù)測(cè)為15.00—17.00美元/蒲式耳，上下限各上調(diào)2美元/蒲式耳。

國(guó)內(nèi)油脂類(lèi)產(chǎn)品庫(kù)存依然較高

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年7月中國(guó)進(jìn)口大豆587萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)4.44%，較去年同期增長(zhǎng)9.72%。1—7月累計(jì)進(jìn)口總量3492萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.1%；1—7月份進(jìn)口食用植物油400萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.9%。7月當(dāng)月進(jìn)口數(shù)為73萬(wàn)噸，較上月增35.19%，較上年同期增加4.3%。相對(duì)較高的進(jìn)口量使得國(guó)內(nèi)油脂類(lèi)產(chǎn)品庫(kù)存維持在較高水平。以進(jìn)口大豆庫(kù)存為例，截至8月24日，國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存約為630萬(wàn)噸，處于歷史較高水平。

與此同時(shí)，雖然近月以來(lái)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格劣勢(shì)改善，國(guó)儲(chǔ)大豆庫(kù)存持續(xù)向市場(chǎng)拋售，但國(guó)儲(chǔ)大豆庫(kù)存依然偏高。近期東北拋售的臨儲(chǔ)大豆由2008年的陳豆改為2009年的陳豆，這顯示出國(guó)儲(chǔ)仍有相當(dāng)數(shù)量的2009年—2011年的臨儲(chǔ)大豆。為降低庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)后期國(guó)家仍將繼續(xù)向市場(chǎng)拋售國(guó)儲(chǔ)大豆。

國(guó)家調(diào)控政策不利于豆油上行

自2010年首次對(duì)小包裝油限價(jià)以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委一直未放松對(duì)油脂價(jià)格的調(diào)控。8月13日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司召集中糧集團(tuán)、益海嘉里、魯花集團(tuán)、九三油脂集團(tuán)和匯福糧油集團(tuán)等5大小包裝食用油企業(yè)進(jìn)行談話，要求上述5家企業(yè)建立食用油價(jià)格報(bào)告制度，定期向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送食用油出廠價(jià)、批發(fā)價(jià)和零售價(jià)。雖然發(fā)改委對(duì)小包裝油的調(diào)控政策有所改變——相對(duì)直接的價(jià)格限制轉(zhuǎn)變?yōu)槭秤糜蛢r(jià)格報(bào)告制度，但其對(duì)小包裝油的調(diào)控方向并未改變，豆油提價(jià)仍將面臨一定的政策壓力。

綜上，豆油快速單邊上行難度較大，期價(jià)維持振蕩盤(pán)升格局的可能性較大。