自6月份以來，國際金價一直維持在1550—1630美元的窄幅振蕩區(qū)間內(nèi)。而在上周美聯(lián)儲8月議息會議紀(jì)要公布后，市場對美聯(lián)儲即將采取新一輪量化寬松政策的預(yù)期開始升溫，金價出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，前期的振蕩區(qū)間被打破。

筆者認(rèn)為，黃金市場的上行空間已經(jīng)打開。一方面，議息會議紀(jì)要公布后，美聯(lián)儲實行新一輪量化寬松政策的概率已明顯增強(qiáng)，同時歐洲在9月份推出新一輪債券購買計劃的可能性較大。另一方面，旺季到來，實物黃金的投資需求重新開始升溫。

旺季到來，需求不斷升溫

黃金價格具有一定的季節(jié)性。通過觀察2007—2011年黃金的價格走勢，除了2008年受次貸危機(jī)爆發(fā)的拖累導(dǎo)致價格下跌外，基本上在其他年份，金價在秋冬季節(jié)皆有所上漲。

國內(nèi)和印度的黃金消費具有明顯的季節(jié)性，三四季度的消費一般比較強(qiáng)勁。印度方面，一是盧比有望停止貶值的步伐。印度7月CPI同比大幅回落，這有望支撐盧比匯率。二是進(jìn)入三四季度，印度將迎來排燈節(jié)和傳統(tǒng)的婚禮高峰期。

國內(nèi)方面，隨著“雙節(jié)”以及國內(nèi)傳統(tǒng)婚慶旺季的到來，黃金市場需求將不斷升溫。同時，國內(nèi)將于近期推出銀行間黃金交易業(yè)務(wù)。作為銀行業(yè)多項改革的一部分，此舉將繼續(xù)穩(wěn)固國內(nèi)的黃金需求。

全球黃金投資需求在6—7月經(jīng)歷了一個多月的低迷后，于7月底開始回升。全球最大的ETF基金SPDR黃金持有量在最近兩周大幅增加28噸，顯示出市場的投資熱情。索羅斯和保爾森旗下的基金也增持黃金，表明其對黃金下半年的表現(xiàn)較有信心。

美聯(lián)儲強(qiáng)化寬松政策預(yù)期

最新公布的8月美聯(lián)儲會議紀(jì)要出乎意料地談及第三輪量化寬松政策，并且語氣出乎市場預(yù)料的肯定。美聯(lián)儲的態(tài)度出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)變，大多數(shù)委員的口吻從“如果美國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)一步惡化，寬松政策很難達(dá)成共識”轉(zhuǎn)為“如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有大幅改善，進(jìn)一步的寬松貨幣政策是必要的”。目前來看，短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅改善的可能性很小，因此，進(jìn)一步的寬松刺激政策或?qū)⒑芸焱瞥觯?月份的美聯(lián)儲公開市場操作會議有可能成為美聯(lián)儲推出寬松政策的一個窗口。 隨著對寬松政策預(yù)期的升溫，金價將得以提振。

歐元區(qū)救市進(jìn)展提振市場

在當(dāng)前德國與債務(wù)國的拉鋸戰(zhàn)中，德國的態(tài)度逐步軟化。歐洲央行的德國執(zhí)委Asmussen近期表示支持德拉吉的債券購買方案，德國總理默克爾也表示了對購債計劃的支持，只要西班牙和意大利能夠嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)則。德國憲法法院9月12日將就ESM的訴訟做出裁定。當(dāng)前德國的態(tài)度逐步軟化，且目前歐元區(qū)可供選擇的救市方案有限，德國憲法法院最終將不得不給出一個積極的結(jié)果。而ESM的正式運作將在一定程度上緩解歐元區(qū)危機(jī)，從而提振市場的風(fēng)險偏好，支撐黃金價格走高?！?/P>