上周，美聯(lián)儲(chǔ)意外暗示或?qū)?shí)施第三輪量化寬松（QE3），貴金屬價(jià)格應(yīng)聲大幅上漲，工業(yè)品也受到提振，商品期貨整體上揚(yáng)的走勢似乎就在眼前。但有分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)近期對QE3的態(tài)度可能會(huì)是“引而不發(fā)”，商品價(jià)格將維持分化走勢。

QE3預(yù)期重燃

美聯(lián)儲(chǔ)日前公布會(huì)議紀(jì)要顯示，除非經(jīng)濟(jì)大幅改善，否則可能會(huì)很快祭出新一輪貨幣刺激政策。這使得很多投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月推出QE3，通過大規(guī)模購買債券達(dá)到進(jìn)一步壓低長期利率，向市場注入流動(dòng)性的效果。

“前兩輪量化寬松的效果并不好，QE3恐怕也難以提振美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！北本┲衅谄谪浹芯克L王駿認(rèn)為，QE1和QE2已經(jīng)向美國銀行體系注入了大量資金，但銀行和實(shí)體企業(yè)出于對經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂而不愿放貸和借貸。在這種背景下，QE3也難以為美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長提供足夠動(dòng)力。

有分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能有意維持QE3“引而不發(fā)”的狀態(tài)，一旦歐債危機(jī)形勢惡化，美國經(jīng)濟(jì)回暖受阻時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才可能采取行動(dòng)。維持QE3預(yù)期不僅能夠促進(jìn)美國金融市場穩(wěn)定，還能夠使全球資本回流美國國債，博取因QE3出臺(tái)而導(dǎo)致美國中長期國債價(jià)格上揚(yáng)所產(chǎn)生的利潤。

銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬表示，9月7日美聯(lián)儲(chǔ)公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將是QE3是否在9月實(shí)施的關(guān)鍵指標(biāo)。在此之前，投資者應(yīng)關(guān)注8月31日將舉行的全球央行年會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克屆時(shí)會(huì)對目前預(yù)期高漲的QE3給出指引（伯南克2010年就是在這一年會(huì)上對外表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE2的意圖）。

商品價(jià)格走勢繼續(xù)分化

受QE3預(yù)期升溫提振，國內(nèi)黃金、白銀期貨主力合約價(jià)格已分別上漲2.8%和7.5%，銅、鋁、鋅等有色金屬期貨價(jià)格也走出企穩(wěn)反彈跡象，QE3已成為商品期貨運(yùn)行的重要影響因素。

“QE1和QE2實(shí)施期間，美元指數(shù)下跌均超過10%，抬高了商品期貨價(jià)格。”格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心高級總監(jiān)李永民認(rèn)為，如果QE3能夠推出，將在全球范圍內(nèi)增加美元供應(yīng)量，導(dǎo)致美元貶值，從而對以美元標(biāo)價(jià)的商品期貨價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。

“前兩輪量化寬松實(shí)施后，貴金屬和基本金屬的價(jià)格均出現(xiàn)了大幅上漲，但第二輪的漲幅小于第一輪?！卑残牌谪浹芯克L馬春陽認(rèn)為，在QE3引而不發(fā)的時(shí)間里，QE3預(yù)期將使貴金屬有較好表現(xiàn)，但基本金屬價(jià)格仍有賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，反彈高度有限。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將在供給沖擊和自身周期的作用下產(chǎn)生分化，豆類油脂價(jià)格仍有上行空間，白糖價(jià)格則難改中期下跌趨勢。