近日，股指期貨穩(wěn)中有漲，日內(nèi)價差波動較大，雙量成交有所穩(wěn)定。期貨分析人士表示，鑒于近期大盤指數(shù)大幅下挫，多頭離場意愿強烈，預(yù)計期指仍將以空頭思路為主，短期來看，需要密切關(guān)注IF1209合約2300點的爭奪情況。

不過，另有分析人士認(rèn)為，23日市場實現(xiàn)資金凈投放2780億元，似有代替降準(zhǔn)作用，而機構(gòu)持倉變化較小，而空單約有1%的量由中端移向尾端，由于市場結(jié)構(gòu)持倉調(diào)整和情緒指標(biāo)有所轉(zhuǎn)變，不排除短期有反彈可能。

機構(gòu)持倉方面，23日，華泰長城、國泰君安和海通期貨占據(jù)總成交前三名，其成交量分別為72936手、65455手、58453手，同比分別增加22043手、23951手、20779手，前二十名機構(gòu)共成交658679手，同比增加230382手。多頭方面，國泰君安、華泰長城和海通期貨奪得前三甲，其持買單量分別為7430手、4819手、4481手，同比分別增倉20手、812手、580手，多頭前二十名機構(gòu)共計持有55938手，同比增加1669手。

空頭方面，中證期貨、國泰君安和海通期貨取得前三名，其持有賣單量分別為13203手、9732手、7060手，其中中證期貨同比減少378手，而國泰君安和海通期貨同比分別增加483手、59手，機構(gòu)前二十名空頭共計持有66579手，同比增加1834手。值得關(guān)注的是，前期的“死空頭”中證期貨減倉空單378手，有看好期指反彈的跡象。

對比發(fā)現(xiàn)，市場成交有所提高，而多空頭明顯增倉，但空頭多于多頭，顯示市場空頭意愿依然強烈，雖然短期多頭占據(jù)市場，但期指反彈基礎(chǔ)尚不確立。

期指運行呈現(xiàn)三特點

17日滬深兩市合計成交不足千億，成交額創(chuàng)年內(nèi)新低，20日上證指數(shù)盤中跌破2100點，創(chuàng)41個月以來新低。消息面看，匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為47.8，創(chuàng)下9個月以來最低，中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值從7月份的50.9降至47.9，為5 個月以來最低。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌指出，8月新出口訂單指數(shù)創(chuàng)2009年3月以來的新低，決策層應(yīng)加大政策刺激的力度，通過推動基建投資回升才可能達(dá)到穩(wěn)增長，保就業(yè)的既定政策目標(biāo)。預(yù)期市場短期將有所回暖，而期指指數(shù)運行將趨于明朗。

格林期貨資深股指分析師石敏表示，本周期指呈現(xiàn)三個特點：一是期價日內(nèi)大幅波動，二是持倉量較為穩(wěn)定，三是期現(xiàn)價差日內(nèi)反復(fù)拉鋸。IF指數(shù)日均波動點數(shù)（日內(nèi)最高價減去日內(nèi)最低價）為32.2點，日均振幅超過1.4%，波幅較大。而期指四合約日均持倉量波動范圍為88086手至90487手，平均日持倉量為89488手，持倉量非常穩(wěn)定。

此外，當(dāng)月合約15分鐘價差（價差=當(dāng)月合約-滬深300指數(shù)，同時剔除9:30前及15:00后數(shù)據(jù)）波動范圍為5.25點至18.07點，期現(xiàn)價差波動幅度并不大，但呈現(xiàn)反復(fù)拉鋸格局。綜合來看，多頭在近日較為主動，但空頭并未減少持倉，且在指數(shù)上漲后迅速打壓，縮窄價差，顯示空頭仍然占據(jù)主導(dǎo)。

國元海勤期貨股指分析師楊光表示，近期，股市不斷刷新歷史新低，上證指數(shù)跌到了41月最低水平，而美股標(biāo)普500指數(shù)意外上漲到金融危機后最高水平，形成了巨大反差。從歷史走勢來看，幾次較大規(guī)模的牛市多為政策面驅(qū)動，或為財政投入政策等。目前，中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)折期，寬松政策序幕已悄然拉開，但由于多方面原因，政策卻沒有出現(xiàn)持續(xù)有力放大，市場陷入了一個怪圈。另一方面，多頭信心來自于A股中股指達(dá)到了歷史最低點，也就是估值支撐。事實上，估值最低也是風(fēng)險最大時刻，要動態(tài)看待指標(biāo)。

南華期貨股指分析師嚴(yán)蘭蘭表示，本周三深成指價格跌幅依舊遠(yuǎn)超出上證指數(shù)跌幅，盤后數(shù)據(jù)顯示，期指交易量回落下降約12.40萬手，持倉量略微減少594手；現(xiàn)貨指數(shù)HS300成份股成交金額萎縮了32億元降至315.5億元。持倉數(shù)據(jù)顯示，前十家凈倉異動席位的凈倉增量和為768，多頭調(diào)倉積極性依舊高過空頭。

機構(gòu)調(diào)倉方面，華泰長城和信達(dá)期貨多頭增倉意愿強烈，分別增倉812手、382手，其多頭總計持倉也有所增加，不過，多數(shù)機構(gòu)多頭減倉也較為普遍。而中證期貨和華泰長城在空頭方面也有減倉意愿，雖然“空軍司令”率先減倉，但空頭多數(shù)機構(gòu)仍有所增倉，顯示空頭陣營較為堅固。短期來看，市場多空頭仍旗鼓相當(dāng)。

短多遠(yuǎn)空思路存分歧

中國人民銀行于8月23日以利率招標(biāo)方式開展了800億元7天期逆回購和650億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別持平于3.40%和3.60%。鑒于本周公開市場的到期回籠規(guī)模為870億元，減去周二和周四發(fā)行的3650億元逆回購，則共實現(xiàn)資金凈投放2780億元。

石敏認(rèn)為，央行貨幣政策仍趨于謹(jǐn)慎，近期降準(zhǔn)遲遲未兌現(xiàn)，央行利用公開市場操作取代降準(zhǔn)及降息操作，是貨幣政策謹(jǐn)慎取向的很好體現(xiàn)。近期是上市公司中報公布集中高峰期，由于周期類行業(yè)占比很大，中報形成“地雷”效應(yīng)的概率很高。

現(xiàn)貨市場未能形成明顯熱點領(lǐng)漲板塊，股指期貨較現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)更加疲弱，這均顯示出空頭主導(dǎo)局面仍未扭轉(zhuǎn)。綜合來看，近期股指仍將震蕩走低，不過，鑒于指數(shù)連續(xù)大幅下挫，近期指數(shù)下跌空間或?qū)⒂兴s窄，甚至不排除小幅反彈出現(xiàn)，但反彈也僅為指數(shù)下跌中繼。短期來看，需要密切關(guān)注IF指數(shù)2300點的爭奪情況。

楊光亦表示，股指下行趨勢十分明朗，期間出現(xiàn)過多次技術(shù)反彈，但每次反彈均被認(rèn)為是逢高離場的好機會，多次成交量放大均出現(xiàn)在沖高回落階段。另一方面，整體成交量的低迷正好體現(xiàn)出市場的謹(jǐn)慎偏悲觀心態(tài)，所以在量能未出現(xiàn)明顯變化情況下，股指難言反轉(zhuǎn)。

嚴(yán)蘭蘭認(rèn)為，期指價格緩慢震蕩走低，交易量明顯回落，持倉量變化較小，異動席位上多方調(diào)倉活躍度依舊高過空頭，約1%空單由分布中端移向了尾端，多單分布結(jié)構(gòu)則出現(xiàn)1%的多單份額由分布首端移向中端，但空方主力席位出現(xiàn)了小幅減倉使得其市場占比優(yōu)勢下降了1個百分點。由此來看，期指市場持倉整體結(jié)構(gòu)的調(diào)整，市場情緒指標(biāo)的變動，均不支持繼續(xù)看空，因而推斷近期有反彈可能。