7月的集中檢修限制甲醇產(chǎn)量釋放，高利潤下8、9月份國內(nèi)甲醇產(chǎn)量將大幅上升，甲醇長期看跌。

8月甲醇終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)的補庫需求回升遠不如預(yù)期。供應(yīng)方面，甲醇進口量不斷創(chuàng)新低，其實質(zhì)為貿(mào)易商自主性減少進口量。后期對甲醇供需格局影響最大的因素將是國內(nèi)產(chǎn)量的上升。

需求回升不如預(yù)期

甲醇下游產(chǎn)品甲醛和二甲醚開工率在7月中旬達到近幾個月低點后有所上升，醋酸開工率仍處于低位。二甲醚企業(yè)仍以虧損居多，后期開工率上升空間不大。甲醛下游的甲縮醛在出現(xiàn)短暫的需求回升后近兩周歸于平靜，甲醛行業(yè)生產(chǎn)廠家?guī)齑嫫?。近一個月來，由于油價的上漲及預(yù)期，估計甲醇調(diào)油市場對甲醇的需求較好?？傮w而言，8月甲醇終端需求雖略有好轉(zhuǎn)，但明顯不如預(yù)期，亦未出現(xiàn)大幅反彈跡象。另外，通常始于8月的補庫需求今年在8月初轉(zhuǎn)瞬即逝。影響需求的兩個方面——終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)補庫需求均沒有突出表現(xiàn)。

通常9、10月份為甲醇需求旺季，但由于國內(nèi)外經(jīng)濟增長乏力，大規(guī)模的刺激政策難以推出，今年的甲醇旺季很可能表現(xiàn)為“旺季不旺”。

進口量下降反映出需求不足

甲醇7月進口量約為25.9萬噸，同比減少48.4%，創(chuàng)2010年2月以來的新低。由于6月從伊朗進口的甲醇量已減少至3.84萬噸，而7月甲醇進口量繼續(xù)減少，筆者認為，是因為甲醇需求持續(xù)疲弱，導(dǎo)致進口量呈現(xiàn)自主性下降。

但在7月進口大幅減少的情況下，華東港口甲醇庫存卻于近兩周上升了近10萬噸。8月上旬甲醇貨船集中到港造成庫存積壓，同時也反映了下游對庫存消化緩慢。甲醇進口量連續(xù)3個月低于正常水平，累計減少量達50萬噸，而港口庫存僅比今年高峰時期下降約10萬噸。華東地區(qū)甲醇消費前景值得擔憂。

甲醇生產(chǎn)利潤高，刺激國內(nèi)供應(yīng)上升

6、7月份是甲醇需求淡季，加上5、6月份甲醇價格下跌，使得這一時期甲醇生產(chǎn)利潤逐步下跌，兩因素共同導(dǎo)致6、7月份甲醇生產(chǎn)企業(yè)檢修增多，開工率下滑并在7月上旬達到最低點。6月下旬甲醇價格基本止跌并小幅回升，而煤價的持續(xù)下行又使得甲醇生產(chǎn)利潤出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，據(jù)筆者測算，山東地區(qū)大中型裝置的甲醇生產(chǎn)利潤率近20%，西北地區(qū)由于煤價低廉，生產(chǎn)利潤率高于山東地區(qū)。煤價下跌使得甲醇生產(chǎn)商短期內(nèi)享受到高利潤，但這一情況不可持續(xù)。

隨著生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，自7月中旬開始甲醇開工率大幅攀升，其中最明顯的為西北地區(qū)和山東地區(qū)，也是全國產(chǎn)量權(quán)重最大的兩個地區(qū)。目前全國開工率僅為63.5%，離今年開工率高點69.19%仍有約5.7%的上升空間。以國家甲醇網(wǎng)3056萬噸產(chǎn)能為基數(shù)，達到今年的開工率高點可月增甲醇產(chǎn)量15萬噸左右。

目前西北地區(qū)是全國甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤高地，后期更需關(guān)注西北甲醇價格的變化。隨著甲醇產(chǎn)量逐步增加，以及下游廠家對高價的抵觸情緒增強，西北甲醇價格將呈下跌趨勢。

預(yù)計未來幾個月甲醇國內(nèi)產(chǎn)量的增速將高于需求增速5%，考慮到進口量同比大幅減少，2012全年總供應(yīng)增速將與總需求增速基本持平，達9.2%。7月雖然需求很差，但供應(yīng)更少，7月的供需缺口最大，8月開始供需情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。以看空甲醇生產(chǎn)利潤為基點，我們認為甲醇1301合約將延續(xù)下跌趨勢，價格有望觸及2300—2500區(qū)間。