近期PTA期貨沖高后振蕩走弱，市場悲觀情緒加重。筆者認(rèn)為，當(dāng)前PTA市場支撐與壓力因素共存，在合力作用下，PTA期價低位仍有支撐，大幅下跌的條件尚不成熟。

新產(chǎn)能投放對市場沖擊有限

由于原計劃上半年投產(chǎn)的PTA新裝置多數(shù)推遲至下半年，后續(xù)將有超過1000萬噸的裝置計劃投產(chǎn)。目前看，在經(jīng)營效益普遍不佳的情況下，新裝置投產(chǎn)時間可能將繼續(xù)推遲。上周桐昆和遠東石化推遲裝置投產(chǎn)，便是一例。筆者預(yù)計，下半年實際投產(chǎn)的裝置可能只有預(yù)期的一半，其中翔鷺和逸盛或?qū)⑼七t至明年。另外，即使新裝置投產(chǎn)，裝置整體負荷也很難走高。近期PTA裝置開工率在90%附近，低于往年同期水平。后期如果供應(yīng)壓力過大，不排除開工率會進一步回落。按照目前產(chǎn)能估算，開工率下移5個百分點，相當(dāng)于產(chǎn)能減少100多萬噸。目前新裝置投產(chǎn)因素已經(jīng)被市場炒作了很長時間，在期價上也已有所體現(xiàn)，后續(xù)裝置投產(chǎn)對PTA期價的沖擊力度應(yīng)有限。相反，如果新產(chǎn)能增加規(guī)模不及預(yù)期，則PTA期價有可能出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

需求預(yù)期掣肘空頭

目前市場對于秋季旺季行情的預(yù)期多空不一?？紤]到外圍市場和國內(nèi)市場對終端紡織品的需求增速放緩，市場對旺季前景的悲觀情緒較濃，這也是壓制PTA期價沖高回落的關(guān)鍵因素。但是，反觀織機開工率和聚酯新裝置投產(chǎn)計劃，市場需求規(guī)模并不弱于往年。而且目前聚酯工廠庫存水平偏低，下游維持剛性需求，補貨行情對市場情緒仍有較大提振。筆者認(rèn)為，隨著PTA期價走弱，9月中旬之前，需求端的不確定性將會轉(zhuǎn)而抑制空頭的打壓力度，并在低位支撐起多頭信心。

成本支撐不容忽視

上游市場原油價格節(jié)節(jié)攀升，WTI原油直逼100美元關(guān)口。短期來看，包括中東地緣政治、北海油田裝置檢修、季節(jié)性消費等在內(nèi)的核心支撐因素尚存，油價高位運行的可能性依然較大。雖然近期美國揚言要釋放原油儲備以平抑油價，但是釋放時機、規(guī)模、渠道等都不確定，對油價的實質(zhì)影響尚難定論。同時，PX價格重心振蕩上移，對PTA的成本支撐力較強。伴隨著PTA新裝置的投產(chǎn)預(yù)期，PX自身供需面預(yù)計也將進一步收緊，短期內(nèi)PX價格仍受到較強支撐。來自上游的上行動力對PTA市場信心和情緒的支撐作用不容忽視。

宏觀預(yù)期改善，推升樂觀情緒

雖然來自宏觀面的系統(tǒng)性壓力依然較大，但是近期仍有所改善。上周公布的美國工業(yè)產(chǎn)出、消費和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)均有偏好表現(xiàn)，市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心增加。歐洲方面，各方對解決歐債危機表現(xiàn)出積極態(tài)度，西班牙和意大利國債收益率回落，希臘有望獲得偏松的救助條款，市場悲觀情緒減弱。國內(nèi)方面，制造業(yè)數(shù)據(jù)有企穩(wěn)回升跡象，市場對偏松政策調(diào)控的預(yù)期維持。

總之，雖然PTA后市確實面臨較多的利空因素，但是短期內(nèi)PTA期價尚處于7月20日以來的三角形整理區(qū)間內(nèi)，在未有效突破之前難言轉(zhuǎn)跌。9月中旬之前，建議仍以振蕩思路操作1月合約，下方關(guān)注7400點和7200點支撐，上方仍有可能重返7650點。