7月的集中檢修限制甲醇產(chǎn)量釋放，高利潤(rùn)下8、9月份國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量將大幅上升，甲醇長(zhǎng)期看跌。

8月甲醇終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)的補(bǔ)庫(kù)需求回升遠(yuǎn)不如預(yù)期。供應(yīng)方面，甲醇進(jìn)口量不斷創(chuàng)新低，其實(shí)質(zhì)為貿(mào)易商自主性減少進(jìn)口量。后期對(duì)甲醇供需格局影響最大的因素將是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的上升。

需求回升不如預(yù)期

甲醇下游產(chǎn)品甲醛和二甲醚開工率在7月中旬達(dá)到近幾個(gè)月低點(diǎn)后有所上升，醋酸開工率仍處于低位。二甲醚企業(yè)仍以虧損居多，后期開工率上升空間不大。甲醛下游的甲縮醛在出現(xiàn)短暫的需求回升后近兩周歸于平靜，甲醛行業(yè)生產(chǎn)廠家?guī)齑嫫摺＝粋€(gè)月來，由于油價(jià)的上漲及預(yù)期，估計(jì)甲醇調(diào)油市場(chǎng)對(duì)甲醇的需求較好?？傮w而言，8月甲醇終端需求雖略有好轉(zhuǎn)，但明顯不如預(yù)期，亦未出現(xiàn)大幅反彈跡象。另外，通常始于8月的補(bǔ)庫(kù)需求今年在8月初轉(zhuǎn)瞬即逝。影響需求的兩個(gè)方面——終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)需求均沒有突出表現(xiàn)。

通常9、10月份為甲醇需求旺季，但由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，大規(guī)模的刺激政策難以推出，今年的甲醇旺季很可能表現(xiàn)為“旺季不旺”。

進(jìn)口量下降反映出需求不足

甲醇7月進(jìn)口量約為25.9萬(wàn)噸，同比減少48.4%，創(chuàng)2010年2月以來的新低。由于6月從伊朗進(jìn)口的甲醇量已減少至3.84萬(wàn)噸，而7月甲醇進(jìn)口量繼續(xù)減少，筆者認(rèn)為，是因?yàn)榧状夹枨蟪掷m(xù)疲弱，導(dǎo)致進(jìn)口量呈現(xiàn)自主性下降。

但在7月進(jìn)口大幅減少的情況下，華東港口甲醇庫(kù)存卻于近兩周上升了近10萬(wàn)噸。8月上旬甲醇貨船集中到港造成庫(kù)存積壓，同時(shí)也反映了下游對(duì)庫(kù)存消化緩慢。甲醇進(jìn)口量連續(xù)3個(gè)月低于正常水平，累計(jì)減少量達(dá)50萬(wàn)噸，而港口庫(kù)存僅比今年高峰時(shí)期下降約10萬(wàn)噸。華東地區(qū)甲醇消費(fèi)前景值得擔(dān)憂。

甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)高，刺激國(guó)內(nèi)供應(yīng)上升

6、7月份是甲醇需求淡季，加上5、6月份甲醇價(jià)格下跌，使得這一時(shí)期甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)逐步下跌，兩因素共同導(dǎo)致6、7月份甲醇生產(chǎn)企業(yè)檢修增多，開工率下滑并在7月上旬達(dá)到最低點(diǎn)。6月下旬甲醇價(jià)格基本止跌并小幅回升，而煤價(jià)的持續(xù)下行又使得甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，據(jù)筆者測(cè)算，山東地區(qū)大中型裝置的甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)率近20%，西北地區(qū)由于煤價(jià)低廉，生產(chǎn)利潤(rùn)率高于山東地區(qū)。煤價(jià)下跌使得甲醇生產(chǎn)商短期內(nèi)享受到高利潤(rùn)，但這一情況不可持續(xù)。

隨著生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，自7月中旬開始甲醇開工率大幅攀升，其中最明顯的為西北地區(qū)和山東地區(qū)，也是全國(guó)產(chǎn)量權(quán)重最大的兩個(gè)地區(qū)。目前全國(guó)開工率僅為63.5%，離今年開工率高點(diǎn)69.19%仍有約5.7%的上升空間。以國(guó)家甲醇網(wǎng)3056萬(wàn)噸產(chǎn)能為基數(shù)，達(dá)到今年的開工率高點(diǎn)可月增甲醇產(chǎn)量15萬(wàn)噸左右。

目前西北地區(qū)是全國(guó)甲醇生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)高地，后期更需關(guān)注西北甲醇價(jià)格的變化。隨著甲醇產(chǎn)量逐步增加，以及下游廠家對(duì)高價(jià)的抵觸情緒增強(qiáng)，西北甲醇價(jià)格將呈下跌趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月甲醇國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增速將高于需求增速5%，考慮到進(jìn)口量同比大幅減少，2012全年總供應(yīng)增速將與總需求增速基本持平，達(dá)9.2%。7月雖然需求很差，但供應(yīng)更少，7月的供需缺口最大，8月開始供需情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。以看空甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)為基點(diǎn)，我們認(rèn)為甲醇1301合約將延續(xù)下跌趨勢(shì)，價(jià)格有望觸及2300—2500區(qū)間。