美國大豆種植區(qū)迎來降雨之后，上漲中的大豆應聲而落，出現(xiàn)了深度調(diào)整。那么，大豆牛步是否因此而夭折？否也！經(jīng)此調(diào)整之后，牛市腳步會更加堅實，波瀾壯闊的跨年度上漲行情即將展開。

新年度樂觀預測被修正

今年5月，正值南美大豆收獲期，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2012/2013年度全球大豆供需報告，報告樂觀地預期新年度全球大豆產(chǎn)量將達到27142萬噸，比2011/2012年度增加3127萬噸。由此調(diào)動了市場看空情緒，可6月中旬以后，美國出現(xiàn)了大范圍的嚴重干旱，以至于美國農(nóng)業(yè)部在7、8月份連續(xù)兩月調(diào)低全球大豆產(chǎn)量預測，由5月份的27142萬噸調(diào)低為26046萬噸，降幅達到1096萬噸。這樣一來，先前樂觀的產(chǎn)量預期又變得悲觀起來。

由于美國大豆產(chǎn)區(qū)因出苗不久的干旱而開局不利，在接下來的結(jié)莢期和收獲期仍將面臨許多可變因素，尚不排除干旱的卷土重來、早霜和病蟲害突然而至，不管哪種因素出現(xiàn)，也不管何時出現(xiàn)，只要有出現(xiàn)，對于美國大豆的減產(chǎn)預期而言，如同火上澆油。

此外，新年度南美大豆的播種將在10月份之后，播種面積、收獲面積、氣候條件和單產(chǎn)水平更是充滿了變數(shù)。因此，新年度全球大豆的供需格局完全顛覆美國農(nóng)業(yè)部的預測，也尚未可知。

2011/2012年度全球大豆的供需格局是供不應求，總消費量超過總產(chǎn)量1754萬噸，這個缺口將以新年度產(chǎn)量和庫存來彌補。

干旱問題將演變?yōu)閹齑鎲栴}

在11月份美國大豆上市之前，全球大豆將保持供應緊張態(tài)勢，而美國大豆上市之后能否改變這種態(tài)勢，取決于美國大豆的實際產(chǎn)量。目前來看，在播種之初就遭受50年不遇的大范圍干旱的美國大豆不太可能“咸魚翻生”，從這個意義上來說，美國大豆收成不佳將成為不可逆轉(zhuǎn)的事實。這樣一來，2011/2012年度供應緊張的態(tài)勢將會延續(xù)到美國大豆上市之后，乃至明年南美大豆上市前夕。在供應緊張態(tài)勢下，庫存將會不斷地被消耗掉。

目前，全球大豆消費庫存比與2007年那波“事無前例”的大豆超級牛市的情形頗為相似。在2007年7月，全球大豆庫存消費比為22.15%，CBOT大豆價格在857美分/蒲式耳，當2008年2月最低值消費庫存比降至19.46%時，CBOT大豆價格則升至1536美分/蒲式耳，牛市行情一直持續(xù)至美國金融危機爆發(fā)前夕的2008年7月，創(chuàng)出1654美分/蒲式耳的歷史紀錄。而今年8月，全球大豆庫存消費比已經(jīng)降到20.78%，明顯低于2007年7月22.15%的庫存消費比，并處于2007年以來的相對低位區(qū)。一旦消費庫存比繼續(xù)下降，那么，庫存因素持續(xù)發(fā)酵，將持續(xù)刺激大豆價格繼續(xù)走高。

國內(nèi)供需矛盾加劇

由于大豆種植收益低，農(nóng)戶紛紛改種效益較高的玉米和水稻，這導致我國大豆播種面積不斷減少。主產(chǎn)區(qū)黑龍江的大豆種植面積已連續(xù)3年下滑，預計今年種植面積將進一步下滑。今年5月國家糧油信息中心發(fā)布的預測報告顯示，今年我國大豆播種面積為715萬公頃，比上一年減少6.54%，預計大豆產(chǎn)量為1300萬噸。美國農(nóng)業(yè)部6、7月報告預測我國今年大豆產(chǎn)量為1260萬噸，已經(jīng)比5月份的產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)減少90萬噸。

與產(chǎn)量下降形成鮮明對比的是，消費卻在不斷增加。海關數(shù)據(jù)顯示，今年7月我國大豆進口量為587萬噸，環(huán)比增加4.4%，而今年前七個月大豆進口總量為3492萬噸，同比增加20.1%。按照今年上半年的進口量推算，今年全年我國大豆進口量有可能超過6000萬噸，將超過2010年5479萬噸的歷史性高點，刷新歷史紀錄。

美國商品期貨委員會(CFTC)的持倉報告顯示，基金在CBOT大豆的凈多持倉于今年7月17日達到25.96萬手的年內(nèi)最高值，同時市場總持倉也同步達到83.3萬手的年內(nèi)最高。至7月31日，隨著大豆價格向下調(diào)整，市場總持倉降低至76.0萬手，基金凈多持倉降至23.4萬手。盡管基金凈多持倉有所降低，但其降幅明顯小于總持倉，并且基金凈多持倉占總持倉的百分比由原來的31.16%變?yōu)?0.79%?？梢?，基金并沒有撤離大豆市場的多頭陣營。

技術形態(tài)呈現(xiàn)上漲特征

2008年美國金融危機之后，大連大豆曾于2010年11月10日上試4835元/噸的高位，在其后的一年多時間里六次挑戰(zhàn)此位，均無功而返。至今年7月23日，終于越過此位，達到4904元/噸，包括此日，共有三天突破4835元/噸，在技術上可認為已經(jīng)構成突破。從形態(tài)上看，這是一個運行了近兩年之久的矩形，現(xiàn)已突破矩形的上邊緣。矩形為典型的連續(xù)形態(tài)，突破之后將會沿著原有趨勢運行。鑒于此矩形的構筑時間很長，已經(jīng)跨年度，根據(jù)“蓄之既久，發(fā)之愈烈”的經(jīng)驗總結(jié)，其向上運行時間和運行波幅也會與之向?qū)Ｒ虼?，其后的價格運行時間和運行空間也應該是大級別。

與CBOT大豆價格已經(jīng)突破歷史紀錄1654美分/蒲式耳相比，大連大豆離歷史紀錄尚有很大一段距離，這從另一個方面說明大連大豆有很大上漲空間。