七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家 >> 研究機構(gòu)專家

張正華:主力空單加大力度但輪胎廠開工率變好

一、天然橡膠綜述

1. 2012年8月17日合約1301開盤于21900，最高21935，最低21575，收于21760。成交量為567716（-21450）手，持倉量為165754手，日增倉（-7850）手。漲跌（355），漲幅（1.66%）。（以收盤價計）。

2. 持倉方面，1301前20大多頭持倉量38197（-1635）手，前20大空頭持倉量43423（280）手。主力多單/主力空單為88.0%。

二、天然膠現(xiàn)貨

1. 2012年8月17日，天然膠方面，華東全乳膠報21800到22000元/噸，泰國20號標(biāo)膠報2670到2680美元/噸，馬來西亞20號標(biāo)準(zhǔn)膠報2650到2660美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號報2640到美元/噸。泰國煙片膠報2780到2800美元/噸。

2. 價差方面，華東全乳膠較前日變化（0）元/噸，泰國20號標(biāo)準(zhǔn)膠較前日變化（70）美元/噸，馬來西亞20號標(biāo)膠較前日變化（50）美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號較前日變化（80）美元/噸。價差變化以低報價變化為準(zhǔn)。

3. 復(fù)合膠方面，泰國標(biāo)準(zhǔn)膠折合復(fù)合膠價為19821 元/噸；泰國煙片膠折合煙片復(fù)合膠價為20637 元/噸。

4. 復(fù)合膠價差方面，全乳膠減泰國標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價差1979 元/噸，（較前日變化-506 元）。煙片復(fù)合膠減泰國標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠價差698 元/噸。全乳膠減煙片復(fù)合膠價差110 元/噸。

三、合成膠現(xiàn)貨

1. 2012年8月17日合成膠方面，丁二烯上石化報16000元/噸，順丁膠高橋BR9000中石化華東報19200元/噸，丁苯膠齊魯1502中石化華東報18000元/噸。

2. 價差方面，丁二烯較前日變化（-1000）元/噸，順丁膠較前日變化（0）元/噸，丁苯膠較前日變化（0）元/噸。價差變化以低報價變化為準(zhǔn)。

四、上期所庫存和保稅區(qū)庫存

1. 2012年8月17日，上期所天然橡膠倉單為12410噸，較前日變化為（-10）噸。

2. 8月17日，上期所庫存25736噸，庫存大增2330噸，上周大增4176噸。倉單12410（+2420）噸。近兩周全乳膠庫存大增，反映了全乳膠現(xiàn)貨商看空滬膠后市的心態(tài)。

3. 截止8月16日，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存再次高企，天膠庫存已增長至15.6噸，合成膠庫存增長至4.7噸，而復(fù)合膠庫存則企穩(wěn)3.7萬噸噸，總計為24萬噸。天膠加復(fù)合庫存數(shù)量已經(jīng)達到19.3萬噸左右。目前港上仍約有2.5-3萬噸橡膠正等待入庫。青島保稅區(qū)庫存高企，可能迎來年度庫存高峰。因6月中旬橡膠大跌貿(mào)易商積極補庫造成。雖反映去庫存緩慢，但也不是大的利空。

五、供應(yīng)

1. 泰國政府小規(guī)模收儲膠片影響原料價格，此外8月15日泰國、印尼、馬來西亞三國緊急召開會議商討干預(yù)膠價的傳聞也影響市場心態(tài)，部分商家封盤觀望。泰國、印尼、馬來西亞三國干預(yù)膠價的緊急會議一定程度是影響市場心態(tài)，但范圍有限。

2. 泰國農(nóng)業(yè)部副部長Nattawut Saikuar8月16日表示，世界三大橡膠生產(chǎn)國--泰國、印尼和馬來西亞將總計削減30萬噸出口，以支撐橡膠價格。三國還同意，砍伐總共約1.6萬公頃面積的橡膠樹，以此減少橡膠供應(yīng)?！斑@些措施將很快付諸實施，不僅在泰國,也將在印尼和馬來西亞展開，”Nattawut表示。

3. 按照筆者的估計30萬噸的出口減少絕對是比較大的數(shù)量，相當(dāng)于1080萬噸年產(chǎn)膠量的3%。但在需求疲弱的背景下，30萬噸能起多大的作用呢？砍伐的1.6萬公頃的橡膠樹，相當(dāng)于全世界種植面積的千分之二（橡膠本身每年也要砍伐老樹，種植新樹，年度砍老植新的比例至少在3%以上，千分之二顯然等于沒砍）。

4. 筆者認(rèn)為在橡膠需求疲軟的背景下，削減3%的出口量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。理由有如下三點：

第一、天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會代表了各國橡膠行業(yè)的看法和利益。ANRPC在2012年6月底的報告中將橡膠產(chǎn)量預(yù)計從5月底的1047萬噸大幅上調(diào)到1080萬噸?，F(xiàn)在市場可以認(rèn)為，三國政府只是將這多生產(chǎn)的30萬噸橡膠屯在庫里。橡膠在5月出現(xiàn)了大幅暴跌。早于產(chǎn)膠國的報告，說明過剩是事實。

第二、因為橡膠買家如何相信橡膠種植者種出來的橡膠放在倉庫里面不賣？三國政府真的能保證眾多膠農(nóng)和眾多橡膠貿(mào)易商不賣嗎？能保證別的橡膠生產(chǎn)國不趁機多賣點嗎？

第三、如果你真的想救市，其實容易。拿出泰國政府答應(yīng)好的2012年1月份經(jīng)過國會批準(zhǔn)了150億泰銖(4.75億美元)的價格干預(yù)計劃，把國家收儲的量大量地收起來，市場或許馬上體會到政府的誠意。沒看見真金白銀的收儲，一番誠懇堅定的講話實在難以信服啊。

5. 基于以上的分析，筆者得出結(jié)論，市場無法相信3%的產(chǎn)量和千分之二的砍伐能阻擋跌勢。

六、需求

1. 山東地區(qū)7家輪胎企業(yè)，全鋼胎自6月中下旬企業(yè)開工降至谷底后，出現(xiàn)小幅反彈，8月份開工率較7月底上漲近10%。

2. 企業(yè)開工增加主要原因可能是，一是隨著金九銀十需求旺季來臨，尤其是對十八大會議前的政策有期待，二是國產(chǎn)全乳膠對應(yīng)的滬膠每年11月、12月份陸續(xù)進入停割期，貿(mào)易商、橡膠原料商和輪胎廠商的抄底心態(tài)令廠家貿(mào)易商提前備貨；多種因素共同作用導(dǎo)致開工小幅回升。

3. 開工率的探底回升如果持續(xù)，無疑意味著橡膠下游的實體需求出現(xiàn)了探底，意義非同尋常。我們需要驗證的是，開工率的探底回升是持續(xù)的嗎，還是曇花一現(xiàn)。

4. 輪胎廠開工率的回升無疑是重要的利好，這抑制滬膠下跌的深度。但隨著滬膠下跌的動能的延續(xù)，市場空間上還可能有慣性的下跌，時間上也可能仍然有調(diào)整的時間。

七、宏觀動態(tài)

1. 美股創(chuàng)2011年以來最長連漲藍(lán)籌股近五年新高；歐洲股市創(chuàng)13個月新高

2. 西班牙經(jīng)濟部長：歐洲央行購債必須沒有上限

3. 德國財長：不往“無底洞”扔錢不會再有希臘救助新項目；其他官員也拒絕向希臘妥協(xié)

4. 容克：希臘沒有可能退出歐元區(qū)；希臘財長：希臘必須留在歐元區(qū)

5. 蒙蒂：意大利經(jīng)濟危機即將終結(jié) 歐元區(qū)南北不應(yīng)對抗

6. 美國稱伊拉克幫助伊朗繞過制裁；美國釋放石油儲備計劃遭IEA和亞洲盟國反對；

7. 7月美國石油需求創(chuàng)四年新低；以色列攻擊憂慮上升對沖基金押注油價上漲

8. 日本或告別十五年通縮時代

9. 7月中國50/70大中城市一手房價環(huán)比上漲

今日建議

8月6日以來，主力一直維持凈空狀態(tài)。從8月15日收盤后，滬膠8月2日以來仍然比日膠少跌900元。后市仍然有下跌壓力。從持倉上看，多/空較前一交易日大幅降低，接近前期暴跌前日多空比例，顯示主力加大力度看空。但應(yīng)該看到，今日早盤外圍消息更加利多，滬膠可能繼續(xù)跟隨反彈。滬膠中空的思路不變。操作上，建議中期空單持有，短期空單離場后建議暫時觀望，待日后擇機逢高追空，日內(nèi)交易者可跟隨短多。

責(zé)任編輯：翁建平

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有，相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關(guān) 閉】