8月15日糖市傳言收儲即將啟動，直接拉動鄭糖漲停。但事情發(fā)展峰回路轉(zhuǎn)，16日消息稱，近期發(fā)改委并沒有白糖收儲計劃，盤面為此高開回落。暫且不論消息真?zhèn)?，我們假設(shè)第二批收儲當(dāng)真，但即便如此，糖價只是在短期受提振，偏空大局終究難撼。

三因素奠定偏空基調(diào)

雖然收儲傳聞沒有得到證實，但從理論上推測可能性是存在的。畢竟糖價已跌破2011/12年度食糖成本5700元，而5300-5400元又是大糖廠的主要成本區(qū)間，為穩(wěn)定2012/13年度蔗農(nóng)和糖廠預(yù)期，國家在此時出手確有可能。

但不管收儲消息是否真實，對糖價只能起到短期提振效果，而終究難撼偏空大局。理由有三：首先，傳聞的收儲價格6550元/噸比柳州、南寧現(xiàn)貨主流報價高出近千元，短期內(nèi)對價格刺激力度很大。其次，相對于50萬噸的收儲量，工業(yè)庫存仍高達(dá)230萬噸，銷售壓力還是不小。此外，價格方面，第一批為“6550元敞開收購”，本次“向下競拍”，預(yù)計成交均價最高6000-6200元/噸?？傮w上，糖市偏空大局不變，本次炒作之后恰恰是逢高沽空良機(jī)。

兩次收儲對比

回顧年初，國家決定進(jìn)行2011/12年度白糖收儲，計劃收儲100萬噸，分兩批進(jìn)行。第一批50萬噸，已經(jīng)在上半年完成。當(dāng)時刺激鄭糖價格上漲12%。那么，第二輪收儲能否帶動糖價顯著上漲？

做出判斷之前首先有必要將傳聞中的收儲和上次相比較。從具體政策看，兩輪量、價相同，但收購的方式有差異。國家第一批食糖收儲底價6550元/噸，“敞開收購”。也就是不限量，有多少收多少，來多少收多少。但盡管如此，第一批50萬噸共收了8次才完成，于5月24日完成。成交均價最高6930元/噸，最低6750元/噸?？傮w均價6769元/噸。因為當(dāng)時糖廠普遍預(yù)計夏季消費旺盛，集體囤積意識較濃，交糖意愿不高。6550元/噸的收儲價，較當(dāng)時6300-6500元/噸的現(xiàn)貨價格沒有多少優(yōu)勢，因此糖廠更多壓注在夏季消費。

第二批收儲采取“向下競拍”的方式，最高限價6550元/噸，也就是說本次拍賣成交價6550元/噸封頂，誰的報價低收誰的糖。從當(dāng)年庫存偏高、現(xiàn)貨價格較低的情況判斷，本次收儲成交均價可能為6000-6200元/噸。

從目前糖協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，2011/12年度國內(nèi)食糖市場消費一直偏弱，且在7月底，全國食糖累計銷量和產(chǎn)銷率紛紛創(chuàng)下4年來最低水平。全國工業(yè)庫存高達(dá)287萬噸。即便收儲50萬噸，再剔除150萬噸的期末庫存，也還有87萬噸需要在8、9月份銷售完畢。況且還有高于144萬噸的進(jìn)口糖。合計超過200萬噸的待銷量。而往年8、9月的平均累積銷售量約120-150萬噸。顯然，本年度食糖銷售壓力依然巨大。再考慮到下半年國內(nèi)的增產(chǎn)以及國際食糖增產(chǎn)周期，收儲對總體上供過于求的格局并沒有實質(zhì)性改觀。

姍姍來遲 效果有限

除了供需面，從時機(jī)的把握來看，第二批收儲政策姍姍來遲，其對鄭糖價格的提振效果恐怕有限。

首先，國內(nèi)外食糖增產(chǎn)周期，供過于求。國際上，盡管前期巴西降雨和印度干旱曾一度引起原糖飆升，不過進(jìn)入7月份天氣都有所好轉(zhuǎn)。跟蹤兩地的天氣情況，巴西降水已經(jīng)明顯減少，7月甘蔗壓榨速度提升，壓榨量同比提高。而印度的季風(fēng)降水增強(qiáng)，緩解了前期的旱情。國內(nèi)則已經(jīng)開始預(yù)估2012/13年度食糖產(chǎn)量，預(yù)計新疆、廣東增產(chǎn)5-8萬噸，且新疆可能于9月15日開榨；廣西具體增產(chǎn)數(shù)字沒有定論，但從甘蔗種植面積增長和本榨季以來天氣狀況良好看，增產(chǎn)幅度可相當(dāng)可觀。國內(nèi)食糖總產(chǎn)量有望繼續(xù)走高。

結(jié)合盤面看，第一批收儲刺激糖價上漲12%，按照同等漲幅計算5400*1.12=6048。而5800-5950為前期多空激烈爭奪區(qū)域。即便收儲政策出臺刺激鄭糖反彈，也很有可能在此遭遇重大壓力。

第一批白糖收儲刺激糖價上漲12%，但并未逆轉(zhuǎn)跌勢

日期 計劃收儲數(shù)量 實際成交量 最高價 最低價 均價

(萬噸) (萬噸) (元／噸)

2012－2－10 50 16.32 6930 6600 6785.19

2012－2－23 33.62 5.5 6820 6777

2012－3－8 28.18 4.96 6830 6650 6753

2012－3－22 23.22 2.31 6830 6650 6750

2012－4－12 20.9 0.78 6820 6820 6820

2012－4－26 20.13 0.51 6930 6930 6930

2012－5－10 19.62 7.51 6930 6650 6774.9

2012－5－24 12.11 12.11 6820 6550 6742

合計 50 6769.48