PVC期貨主力合約價(jià)格在6月底創(chuàng)下6290的年內(nèi)新低后，三季度以來整體處于低位6300—6800箱體區(qū)間振蕩，進(jìn)入8月波動(dòng)幅度進(jìn)一步收窄，多空雙方觀望居多。筆者認(rèn)為，由于原油上漲帶動(dòng)化工產(chǎn)業(yè)鏈原料價(jià)格走高，且市場對(duì)后期政策寬松預(yù)期較強(qiáng)，PVC價(jià)格重心將向箱體上沿發(fā)起挑戰(zhàn)。

油價(jià)回升維持高位

5月份以來，國際原油價(jià)格在歐債危機(jī)惡化、地緣政治因素緩和以及沙特等國提高原油產(chǎn)量、歐美計(jì)劃釋放原油庫存等綜合因素作用下，連續(xù)大幅走低，美原油價(jià)格自105美元/桶以上下挫至80美元/桶下方，跌幅一度超過20%。不過6月底由于歐盟峰會(huì)達(dá)成超預(yù)期利好，原油價(jià)格大幅反彈9%以上，隨后延續(xù)振蕩上漲格局，再次站到90美元/桶，截至8月14日收于93.15美元/桶。筆者認(rèn)為，盡管近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，基本面形勢并未發(fā)生根本性改善，但歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將在多方力量達(dá)成一致后逐步釋放，且市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)于9月份出臺(tái)QE3的預(yù)期逐步升溫，故后期原油價(jià)格將難以跌破85美元/桶，整體或維持在85—105美元/桶區(qū)間盤整。

PVC生產(chǎn)成本得以企穩(wěn)

在原油持續(xù)回升帶動(dòng)下，整條化工產(chǎn)業(yè)鏈原料價(jià)格大幅反彈，加大了PVC企業(yè)的經(jīng)營困難。截至8月14日，ARA地區(qū)石腦油價(jià)格達(dá)931.75美元/噸，東南亞乙烯到岸價(jià)為1200美元/噸，回升幅度均較6月中旬的年內(nèi)低點(diǎn)超出35%，這導(dǎo)致國內(nèi)乙烯法PVC企業(yè)不得不加大限產(chǎn)力度，促使產(chǎn)量有所放緩。此外，7月以來國內(nèi)電石價(jià)格走勢較平穩(wěn)，并未受到國內(nèi)煤價(jià)大幅下挫的影響，且在電石行業(yè)限產(chǎn)呼聲較高情況下，電石產(chǎn)量得到一定控制，8月以來整體價(jià)格水平出現(xiàn)一定上漲。因此，近期PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本重心有所上移，即使下游采購維持低迷，商家在虧損狀態(tài)下也不會(huì)盲目下調(diào)出廠價(jià)格。

由于化工產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)具有時(shí)滯性，現(xiàn)階段PVC市場整體仍以穩(wěn)為主，僅部分企業(yè)小幅上調(diào)出廠價(jià)，后期在成本推動(dòng)下或?qū)⒄w上調(diào)。

樓市回暖僅表現(xiàn)在銷售端

盡管PVC行業(yè)在虧損局面下對(duì)產(chǎn)量有所控制，但由于主要消費(fèi)市場的管材和型材市場繼續(xù)受到房地產(chǎn)調(diào)控影響，制品企業(yè)平均開工率僅在51%—60%之間，需求疲軟背景下供應(yīng)壓力仍較突出，此外，年內(nèi)PVC企業(yè)擴(kuò)能或新建裝置的現(xiàn)象仍在持續(xù)，后期供應(yīng)壓力不會(huì)減小，市場整體供大于求的格局也難以改善。從1—7月房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)情況看，僅商品房銷售面積累計(jì)同比增速有進(jìn)一步改善，而房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下降至15.4%，且新屋開工面積與施工面積增速均繼續(xù)下行，1—7月房屋新開工面積與房屋施工面積累計(jì)同比增速分別下降至-9.8%和15.3%。而PVC主要用于房地產(chǎn)行業(yè)建筑后期階段，受滯后因素影響，下半年P(guān)VC需求仍難以有效改善。前期國務(wù)院派出監(jiān)督組調(diào)研國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控執(zhí)行情況，市場預(yù)期新的調(diào)控政策將于月底出臺(tái)，地方問責(zé)制、房產(chǎn)稅擴(kuò)容等或?qū)⑼瞥觯瑖鴥?nèi)樓市仍難以轉(zhuǎn)向。

綜上所述，在成本價(jià)格逐步上漲情況下，PVC現(xiàn)貨企業(yè)虧損面有所擴(kuò)大，報(bào)價(jià)下調(diào)意愿較低，預(yù)計(jì)底部空間不會(huì)過大，但PVC后期需求暫難以有效改善，故反彈高度也將受限，投資者宜短多思路操作，區(qū)間為6750—6800。