進(jìn)入8月份，在收儲(chǔ)預(yù)期支撐下，鄭棉1301合約連續(xù)突破19000元/噸、19300元/噸壓力位，站到各均線之上。上周末美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告公布，外盤(pán)大跌，而鄭棉由于收儲(chǔ)的支撐，表現(xiàn)相對(duì)抗跌，在均線密集區(qū)橫向運(yùn)行，處于上下兩難的尷尬境地。

單產(chǎn)下降成為定局

今年以來(lái)，極端天氣時(shí)有發(fā)生，4—7月全國(guó)產(chǎn)棉區(qū)天氣條件整體略差于去年。黃河流域溫度條件正常，光照略好于去年，但自7月以來(lái)頻繁遭遇強(qiáng)降雨天氣，降水超過(guò)去年同期三成;長(zhǎng)江流域自7月以來(lái)受到高溫、多雨影響，天氣條件整體略偏差;西北棉區(qū)天氣條件與去年相近，最為穩(wěn)定。

綜合來(lái)看，今年各棉產(chǎn)區(qū)整體天氣條件不如去年，但棉花具有較強(qiáng)的自身修復(fù)能力，最終產(chǎn)量與質(zhì)量還要看8、9月份天氣情況，而單產(chǎn)的下降幾乎成為定局。

國(guó)內(nèi)棉花工業(yè)庫(kù)存不減反增

中國(guó)棉花信息網(wǎng)13日公布7月份棉企調(diào)查，通過(guò)對(duì)棉花加工企業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)和流通貿(mào)易商進(jìn)行分省抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存147萬(wàn)噸(包括外棉和進(jìn)入流通環(huán)節(jié)棉花，不包括國(guó)儲(chǔ)棉)，其中新疆商業(yè)庫(kù)存量(未出疆)20萬(wàn)噸，內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存量127萬(wàn)噸。6月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為173萬(wàn)噸。即7月單月庫(kù)存消耗26萬(wàn)噸，低于月平均庫(kù)存消耗量，這從側(cè)面反映出當(dāng)前棉花市場(chǎng)需求仍然疲軟。

商業(yè)庫(kù)存減少緩慢的同時(shí)，工業(yè)庫(kù)存量不減反增。由于臨近新舊棉花年度交替，紡織企業(yè)對(duì)后市感到迷茫，選擇謹(jǐn)慎增加庫(kù)存。截至8月初，紡織企業(yè)棉花庫(kù)存量為74.33萬(wàn)噸，較上月增加1.77萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)在高棉價(jià)與低需求的夾縫中，艱難生存。國(guó)家為了保護(hù)棉農(nóng)利益制定收儲(chǔ)政策，使得紡企承受著較外棉高出3000—4000元/噸的高價(jià)棉，同時(shí)也承受著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩所帶來(lái)的需求的低迷。今年我國(guó)紡織企業(yè)數(shù)量銳減至兩萬(wàn)家，是2006年以來(lái)的低點(diǎn)。紡織企業(yè)面臨嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)調(diào)整與行業(yè)洗牌，這也反過(guò)來(lái)限制了對(duì)原料棉花的需求。

由于國(guó)際市場(chǎng)的不確定因素增多，國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口面臨著較為復(fù)雜的態(tài)勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、主權(quán)債務(wù)危機(jī)、人民幣升值壓力，以及勞動(dòng)力和原材料等成本的上漲，都將對(duì)中國(guó)紡織品服裝出品形成沖擊。近期服裝產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的萎縮，雖然較5月份有一定好轉(zhuǎn)，但仍不及去年產(chǎn)量水平。7月服裝出口較去年同期也有8%的降幅。

收儲(chǔ)臨近，政策預(yù)期支撐鄭棉

眾多利空因素共同作用于棉花市場(chǎng)，但是國(guó)內(nèi)棉市表現(xiàn)相對(duì)抗跌，其中最根本的原因就是9月即將啟動(dòng)的收儲(chǔ)政策。

對(duì)于拋儲(chǔ)政策，筆者認(rèn)為，隨著收儲(chǔ)日期的臨近，拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的刺激作用越來(lái)越小，很有可能發(fā)展成為一邊收一邊拋的情況，既可以為新棉收儲(chǔ)騰出部分庫(kù)容，又可以滿足紡織企業(yè)對(duì)低價(jià)棉的需求。收儲(chǔ)期間，拋儲(chǔ)對(duì)鄭棉市場(chǎng)的利空影響或相對(duì)有限。

綜上所述，收儲(chǔ)預(yù)期抵消了眾多利空因素對(duì)棉市的打壓，隨著收儲(chǔ)日期的臨近，棉價(jià)向20000元/噸靠攏的可能性非常大。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，基本面的嚴(yán)重疲弱是整個(gè)市場(chǎng)無(wú)法逃避的事實(shí)，一旦失去收儲(chǔ)的支撐作用，利空因素的集體釋放，恐將棉價(jià)帶入深淵。