昨日收儲傳聞刺激鄭糖出現(xiàn)漲停,但即使二次收儲消息成真,也僅僅減輕了糖廠50萬噸的庫存壓力,利好刺激有限。 周三,鄭糖1301合約在二次收儲啟動傳聞的刺激下出現(xiàn)漲停。前期SR1301合約在資金的介入下曾出現(xiàn)小幅反彈,但隨后走低,昨天收儲傳聞刺激了多頭沉寂的熱情,鄭糖迅速上漲。但筆者認(rèn)為,此次收儲雖然帶來利多支撐,但投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎操作。 收儲刺激恐利好有限 雖然前期糖市多次出現(xiàn)二次收儲的傳聞,但國家有關(guān)部門依然按兵不動。周三市場再次傳出較為具體的收儲計劃,“北京會議確定,國家收儲白糖50萬噸,收儲最高限價6550元/噸,往下競拍,只允許糖廠交儲”。雖然國家至今沒有正式發(fā)布公告,但從此消息帶來的市場反應(yīng)來看,最終成真的可能性較大。前期糖業(yè)相關(guān)人士前往廣西進(jìn)行調(diào)研,研究下榨季蔗料收購價問題。在此調(diào)研過程中,相關(guān)人士對目前低迷的糖市應(yīng)該是深有體會,此時出臺二次收儲政策無疑是對糖廠最好的支持。 如果收儲消息屬實,二次收儲將向制糖企業(yè)收購50萬噸的庫存,但此次收儲和第一批收儲不同的是,此次收儲是向下競拍,價低者成交。這極可能帶來兩個結(jié)果:一是交儲糖廠抱團(tuán)挺價,結(jié)成統(tǒng)一聯(lián)盟,集體抬高最終成交價;二是交儲糖廠自相殘殺,競相降價,以圖能夠多交儲來減輕自己的庫存壓力。在國家第一批收儲時,制糖企業(yè)開始紛紛表現(xiàn)出觀望態(tài)度,不交糖或者遲交糖,因此第一批收儲歷經(jīng)八次才全部收完50萬噸。目前糖市已發(fā)生了根本性變化,榨季已經(jīng)到了尾聲,制糖企業(yè)工業(yè)庫存積壓嚴(yán)重,下游銷路不暢,為了及時回籠資金,制糖企業(yè)降價交儲的可能性較大。 二次收儲的目的是給制糖企業(yè)一個去庫存的機會,如果國家不收儲,那么預(yù)計到榨季末,白糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存將創(chuàng)出近幾個榨季來的歷史新高,并將對下一個榨季的糖價形成較大壓力。但采用向下競拍的模式,收儲又限定了糖價的上漲空間,利好刺激有限。 下榨季蔗料收購價成焦點 本榨季500元/噸蔗料收購價對應(yīng)7000元/噸糖價的政策讓蔗農(nóng)獲利,而制糖企業(yè)卻叫苦不迭。本榨季一路下跌的糖價讓制糖企業(yè)在生產(chǎn)成本邊際苦苦支撐,有部分小企業(yè)甚至面臨虧損。2012/2013榨季蔗料收購價很快又要被提上議程,前期有傳聞?wù)f廣西地方政府希望通過減稅、補貼的方式來為制糖企業(yè)減輕負(fù)擔(dān),如果本榨季蔗料收購價下調(diào)無疑是對制糖企業(yè)最大的利好。如果蔗料收購價按照450元/噸計算,那么生產(chǎn)1噸白糖的總成本為5396元。 但值得注意的是,甘蔗在制糖過程中仍有不少副產(chǎn)品可以對外出售,例如蔗渣、糖蜜、濾泥,這也是蔗廠的部分利潤來源。蔗渣一般用來做燃料,大部分蔗渣用于生產(chǎn)過程,剩余的小部分出售給造紙企業(yè),價格約在100元/噸,賣出的蔗渣可抵消生產(chǎn)成本接近64元/噸。糖蜜的出售價格為1000元/噸,而生產(chǎn)1噸白糖可以得到0.28噸的糖蜜,可抵消生產(chǎn)成本280元/噸。綜合算來,食糖的生產(chǎn)成本大約為:食糖初步成本5396元-64元(蔗渣)-280元(糖蜜)=5052元。 目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價大致維持在5700元/噸附近,已經(jīng)跌破本榨季的食糖生產(chǎn)成本。如果下調(diào)2012/2013榨季蔗料收購價的話,制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本將降低不少,這無疑給處于虧損邊緣的制糖企業(yè)一定的喘息空間。雖然白糖的商品屬性決定其價格不會大幅偏離其內(nèi)在價值,但如果下一榨季增產(chǎn)明顯,其下跌空間仍然會繼續(xù)打開。 綜上所述,鄭糖此次上漲是反彈而不是反轉(zhuǎn),二次收儲消息成真的話也僅僅是為去庫存減輕了50萬噸的壓力。后期投資者應(yīng)該結(jié)合下游的銷糖情況、下榨季新糖產(chǎn)量、蔗料收購價格,做一個全面的評估??傮w來看,鄭糖熊市尚未終結(jié)。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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