技術(shù)上，黃金振蕩區(qū)間在1550—1630美元/盎司，且價格重心有逐漸上移趨勢，長線投資者可逐步買入。

近期以來，在寬松預(yù)期再度升溫的背景下，國際金價重返1600美元/盎司上方。后市來看，黃金短期仍難擺脫振蕩格局，但長期來看，寬松貨幣政策將是黃金重返高位的催化劑。

寬松政策仍然可期

盡管8月初美聯(lián)儲、歐央行以及英國央行均按兵不動，頗令市場失望，但從整體宏觀環(huán)境來看，寬松貨幣政策仍然可期。

美聯(lián)儲在8月政策聲明中稱，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在今年上半年逐漸失去動能，就業(yè)增長近幾個月放緩，失業(yè)率高企，而房產(chǎn)市場依然疲弱不堪。字里行間中流露出將采取更多寬松貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)的意愿。并且，雖然美國7月新增就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期，但失業(yè)率由8.2%回升至8.3%，說明美國勞動力市場不容樂觀。

歐元區(qū)形勢更為窘迫，歐洲央行行長德拉吉表示“正在制定一套公開市場操作計劃以穩(wěn)定歐元區(qū)債市”。盡管德拉吉屢屢失信飽受市場詬病，但從法德等歐元區(qū)核心國家的經(jīng)濟(jì)狀況來看，實施進(jìn)一步的寬松政策只是時間問題。況且，從西班牙等國的國債收益率來看，債務(wù)危機(jī)蔓延的趨勢并未得到遏制。

中國方面，最新數(shù)據(jù)顯示， 7月CPI同比升幅跌破2%關(guān)口，為2010年1月以來最低值。未來數(shù)月中國通脹可能仍維持在較低水平，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的政策目標(biāo)進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，流動性持續(xù)放松也是大勢所趨。

在歐債危機(jī)未消、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及通脹壓力緩解的背景下，全球主要央行執(zhí)行寬松貨幣政策無疑為黃金提供了良好的宏觀政策環(huán)境。

美元指數(shù)區(qū)間振蕩

經(jīng)過5月份以來的強(qiáng)勢攀升之后，美元指數(shù)在81.5—84之間強(qiáng)勢振蕩。接下來美元指數(shù)大幅反彈的可能性不大，其影響因素有：一是歐債危機(jī)進(jìn)展，預(yù)期歐元區(qū)在短期內(nèi)發(fā)生極端風(fēng)險事件（如希臘脫歐）的可能性較??；二是美國經(jīng)濟(jì)趨勢和量化寬松政策前景，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)相對歐元區(qū)表現(xiàn)較好，同時，在通脹壓力減小的背景下，美國繼續(xù)推行量化寬松政策的可能性依然存在。因此，美元指數(shù)短期內(nèi)仍將維持振蕩格局，對黃金影響不會太大。

黃金投資需求的反彈

從基金持倉來看，經(jīng)歷幾個月的減持之后，7月末以來，基金又開始積極增持黃金。CFTC 持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金期貨非商業(yè)凈多持倉在7月底最后一周大幅增長，截至7月31日為126064手，較前一周增加13087手，增幅達(dá)到11.6%。

從代表長期投資需求的黃金ETF基金持倉情況來看，全球最大的黃金ETF基金（SPDR Gold Shares）在7月末8月初同樣出現(xiàn)增持跡象。截至8月8日該基金持有1254.94噸黃金，較7月30日增加6.33噸。

總體而言，在寬松的貨幣政策環(huán)境下，黃金將維持強(qiáng)勢振蕩格局，何時反彈取決于歐美經(jīng)濟(jì)刺激政策啟動時間，我們對黃金長期走勢依然看好。從技術(shù)圖形上看，黃金振蕩區(qū)間在1550—1630美元/盎司，且價格重心有逐漸上移趨勢，長線投資者可逐步買入。