近期，在國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)反彈的支撐下，滬膠下跌減緩，維持在22000上方窄幅整理。目前，全球天膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性供應(yīng)高峰期，下游消費(fèi)不佳，天膠基本面較為疲軟。外圍歐債危機(jī)遠(yuǎn)未解決，有繼續(xù)惡化的可能，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步量化寬松信號(hào)仍未明確，市場(chǎng)局勢(shì)要到四季度才可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。后市滬膠下行壓力加大。

東京膠低迷拖累滬膠

受歐債危機(jī)拖累，東京膠維持弱勢(shì)整理，跌幅遠(yuǎn)大于滬膠，滬膠有補(bǔ)跌要求。從滬膠與東京膠的價(jià)格比值來看，正常區(qū)間維持在75到95。從7月開始，比值上漲并突破100附近極限區(qū)域。周四日本央行維持超低利率不變，市場(chǎng)信心受挫，東京膠繼續(xù)低迷，從7月的高點(diǎn)到目前，東京膠跌幅接近20%，而同期滬膠跌幅僅為10%，東京膠將拖累滬膠下行。

現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期增加

8、9月份將迎來季節(jié)性供應(yīng)高峰。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2012年該組織成員國(guó)天膠產(chǎn)量為1083.4萬噸，同比增長(zhǎng)4.8%。同時(shí)，8、9月為現(xiàn)貨供應(yīng)的季節(jié)性高峰期。ANRPC預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量達(dá)到98.3萬噸，9月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到99.2萬噸，均接近近年來月度產(chǎn)量的峰值，且遠(yuǎn)高于今年1—7月的單月產(chǎn)量，價(jià)格下行壓力大。通過對(duì)滬膠、東京膠歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，8月下跌概率達(dá)到60%，而今年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，滬膠下跌概率進(jìn)一步加大。

而另一主要機(jī)構(gòu)國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)則下調(diào)消費(fèi)量預(yù)期，上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。該機(jī)構(gòu)周二預(yù)計(jì)，2012年全球橡膠消費(fèi)量為2660萬噸，低于之前預(yù)估的2680萬噸。預(yù)計(jì)今年全球天膠產(chǎn)量為1130萬噸，略高于去年的1100萬噸。

保稅區(qū)庫存維持高位。截至8月初，青島保稅區(qū)天膠與合成膠庫存維持在20萬噸上方。目前輪胎工廠開工率較低，進(jìn)口穩(wěn)步增長(zhǎng)，也給保稅區(qū)去庫存化帶來壓力。我國(guó)6月天然橡膠進(jìn)口量為16萬噸，較去年同期增長(zhǎng)50.7%，1—6月中國(guó)天然膠進(jìn)口量較上年同期增長(zhǎng)12.8%。

歐債問題惡化拖累工業(yè)品

前期市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，歐債最壞的情況是希臘退出歐元區(qū)，從而引發(fā)歐洲和全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。但現(xiàn)在看來，情況可能更糟，西班牙的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在急劇惡化，有可能引爆更大的“炸彈”。西班牙有17個(gè)自治區(qū)，今年總?cè)谫Y需求高達(dá)360億歐元，而下半年的缺口約150億歐元。不少自治區(qū)年底面臨主要債務(wù)到期，但它們基本已經(jīng)沒有可能進(jìn)入國(guó)際融資市場(chǎng)，除了向西班牙政府求救之外，根本無計(jì)可施。而一旦多個(gè)自治區(qū)出現(xiàn)違約，西班牙將會(huì)出現(xiàn)大量的地方政府破產(chǎn)。西班牙的資金只夠支撐到今年9月，如果該國(guó)走向全面對(duì)外求援，估計(jì)涉及的資金將高達(dá)數(shù)千億歐元，有分析甚至稱西班牙需要5000億歐元，這相當(dāng)于永久救市基金歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的總資金量。目前，對(duì)西班牙銀行業(yè)的救助仍存在不確定因素，尤其在誰出資的問題上，不僅如此，至今并未有真正的救助細(xì)節(jié)、方案和規(guī)模出臺(tái)，這將是未來的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

后期歐債危機(jī)還會(huì)制造較大的市場(chǎng)波動(dòng)，市場(chǎng)局勢(shì)要到四季度才可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。歐債泥潭拖累工業(yè)品價(jià)格，主要國(guó)家PMI數(shù)據(jù)持續(xù)處于50下方，工業(yè)品價(jià)格受到明顯壓制，而橡膠在基本面較弱的情況下，后期走勢(shì)就更不樂觀。