由于減產(chǎn)保價尚不能形成氣候，短期內(nèi)螺紋鋼市場還看不到上漲的動力，價格繼續(xù)振蕩下跌的可能性較大，但是下跌的空間不會很大，因為行業(yè)還是有自我調(diào)整能力的。

2012年的7月份對于鋼鐵行業(yè)來說是一段黑暗的時光，鋼價的大跌使得鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)承受巨大壓力，而鋼貿(mào)商則面臨倒閉危機，一些小鋼貿(mào)商因資金鏈斷裂被迫跑路。隨著螺紋鋼價格的持續(xù)下跌，鋼廠的減產(chǎn)終于啟動了，三季度應(yīng)該是一個降低產(chǎn)量消化庫存的時期，只有這樣四季度鋼價才有回暖的可能。

鋼鐵行業(yè)陷入困頓中

6月份開始的這波下跌使得鋼鐵行業(yè)陷入困頓之中，絕大多數(shù)鋼鐵廠都進入虧損狀態(tài)。8月1日，中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布7月鋼鐵行業(yè) PMI 指數(shù)，為44.5%，比上月回落4.7 個百分點。7月份新訂單指數(shù)為33.3%，較上月大幅回落13個百分點，為2008年12月份以來的最低點，顯示市場需求依然低迷。7月份鋼鐵行業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)為32.4%，較上月大幅回落15.2個百分點，為近4年來的最低，預(yù)示后期鋼材出口存在下行風(fēng)險。產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升9.9個百分點。至62.5%。

4月份鋼價的下跌雖然沖擊了鋼鐵企業(yè)，但包括螺紋鋼在內(nèi)的多數(shù)鋼材產(chǎn)品依然有毛利，但7月份下跌之后，鋼材產(chǎn)品多已陷入虧損境地，目前螺紋鋼價格已經(jīng)擊穿了不少鋼廠的邊際成本。根據(jù)Mysteel的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月初鋼鐵企業(yè)螺紋鋼平均生產(chǎn)成本3829元/噸，螺紋鋼市場均價3531元/噸，虧損298元/噸。

總體來看，鋼鐵企業(yè)面臨著需求明顯下滑、成本難保、庫存大量積壓的壓力，鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營狀況非常慘淡。根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年大中型鋼鐵企業(yè)累計銷售收入為17957.5億元，同比下降3.34%；利稅392.58億元，同比下降59.8%；利潤僅23.85億元，同比大幅減少545.49億元，降幅95.81%；虧損企業(yè)虧損額為142.48億元，虧損面達33.75%；銷售利潤率為0.13%，同比大幅下降2.93個百分點。另據(jù)中鋼協(xié)內(nèi)部測算，扣除投資收益，上半年鋼鐵主業(yè)實際虧損達13億元。不過，也只有虧損才能逼迫鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)調(diào)整，只有降低產(chǎn)量行業(yè)才有出路。

減產(chǎn)消化庫存是要務(wù)

一季度時鋼材的毛利還是不錯的，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)動力因此強勁，4月份日均粗鋼產(chǎn)量更是達到201萬噸的新高。但是下游消費并不旺盛，鋼材庫存壓力不斷增大，這種壓力最初由鋼貿(mào)商承擔(dān)，直至鋼貿(mào)商被逼到破產(chǎn)的邊緣無力消化巨大庫存。目前，鋼材庫存壓力已經(jīng)從鋼貿(mào)商轉(zhuǎn)移到鋼廠方面。據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計，截至7月中旬，國內(nèi)76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1245萬噸，環(huán)比7月上旬的1179萬噸上升了65.88萬噸，逼近今年2月中旬創(chuàng)出的歷史最高庫存1246萬噸。

在虧損加深和庫存積壓的雙重壓力下，鋼鐵企業(yè)開始減產(chǎn)了，目前看來這種減產(chǎn)是被動的，卻也是實在的。據(jù)Mysteel的統(tǒng)計，截至8月1日，共有45家鋼廠正在或計劃高爐停產(chǎn)檢修，檢修時間從10天到60天不等，影響日均鐵水產(chǎn)量10.48萬噸。按區(qū)域分，華北小鋼廠檢修明顯，共有26家鋼廠檢修，華東和東北地區(qū)各有11家和5家企業(yè)檢修。

雖然高爐檢修的范圍正不斷擴大，但對緩解市場供應(yīng)壓力的作用依然有限，這是因為檢修高爐中450立方米以下的高爐占比57%，畢竟小高爐停產(chǎn)成本低，對企業(yè)生產(chǎn)運營影響小，且其中很大一部分為夏季常規(guī)檢修，基于“以量換價”考慮的企業(yè)較少。很顯然，多數(shù)企業(yè)是不愿意主動減產(chǎn)的。預(yù)計全國粗鋼日產(chǎn)量降幅在5%左右，略高于去年同期水平。不過，值得慶幸的是，調(diào)查發(fā)現(xiàn)鋼材產(chǎn)線檢修力度較大，其中建筑鋼材檢修最為密集。Mysteel調(diào)研認為，本輪高爐減產(chǎn)幅度有限，只有更多大高爐加入減產(chǎn)行列，粗鋼日均產(chǎn)量降至185萬噸以下，供給壓力才會釋放，鋼材價格才能得到穩(wěn)定支持。

由于減產(chǎn)保價尚不能形成氣候，短期內(nèi)螺紋鋼市場還看不到上漲的動力，價格繼續(xù)振蕩下跌的可能性較大，但是下跌的空間不會很大，因為行業(yè)還是有自我調(diào)整能力的。前期獲利空單可繼續(xù)持有，逢大跌減磅，中長線多單可以考慮在期價跌至3550一線后開始布局。