未來一個月內(nèi)，滬銅或小幅反彈，但不會超過58000元/噸阻力位，除非下游需求明顯好轉(zhuǎn)。

進入8月份以來，國內(nèi)外銅價呈現(xiàn)出上下難尋走勢，倫銅圍繞7300-7600美元區(qū)間寬幅震蕩，滬銅則圍繞53000-56000元繼續(xù)盤整，美聯(lián)儲和歐央行的議息會議結(jié)果令市場大失所望，預期中的進一步寬松貨幣政策未能兌現(xiàn)，整體市場情緒較為負面。另一方面，美國7月份兩大就業(yè)數(shù)據(jù)——ADP和非農(nóng)都好于預期值，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走強導致美元下行，為基本金屬提供反彈動能。

外圍市場方面，歐美政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不確定性在近期成為銅價寬幅震蕩的主要原因。8月1日晚間，美聯(lián)儲公布的利率決議聲明保持貨幣政策不變，并重申將接近于0的利率至少保持至2014年底。失望的結(jié)果令歐元兌美元快速走低，美元指數(shù)小幅反彈，基本金屬應聲而下。雖然在決議內(nèi)容中未能找到與QE3相關的蛛絲馬跡，但聲明中寫到：聯(lián)邦公開市場委員會將密切關注未來的經(jīng)濟和金融市場發(fā)展的信息，且如果需要，將進一步放寬政策。不難看到，目前美國最為關注的是就業(yè)，ADP和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙走強從側(cè)面中也佐證短期內(nèi)若就業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有增，美聯(lián)儲就不太可能激進地推行新的經(jīng)濟刺激政策。

而8月3日晚出爐的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，實際增長16.3萬人，遠高于預期9.5萬人。直接導致美元大幅下行。筆者認為，實際美元下行與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)本身并無直接關系，而是其自身因素導致的。在美國經(jīng)濟復蘇初期階段，一個強勢的美元并不會利于美國出口，反倒是走勢較為平穩(wěn)，在窄幅區(qū)間波動的美元走勢會更加吸引資金進入美國市場。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的走好提振了近期低迷的市場，投資者對于后期商品市場需求或許轉(zhuǎn)暖感到信心提升，從而大量拋售美元，轉(zhuǎn)向持有大宗商品，這也是銅價在數(shù)據(jù)公布后小幅反彈的原因。

國內(nèi)市場方面，從新公布的PMI數(shù)據(jù)中看到，庫存調(diào)整仍在繼續(xù)。亮點是，匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)下21個月以來最大環(huán)比升幅，制造業(yè)產(chǎn)出回升，結(jié)束了此前4個月的收縮態(tài)勢。整體來看制造業(yè)復蘇態(tài)勢依然緩慢，但好轉(zhuǎn)跡象逐漸顯現(xiàn)。昨日公布的CPI數(shù)據(jù)雖再創(chuàng)新低，但通脹擔憂依然存在，貨幣寬松空間勢必受壓制。

展望后市，未來一個月銅價將小幅反彈，但不會超過58000元/噸阻力位。央行在6、7月份實施的降息行為為全球銅消費前景構(gòu)成積極影響，同時歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，為銅價形成中長期支撐。不過，近期指引銅價的最大因素即是下游消費情況，雖然國內(nèi)家用電器進入消費旺期，但從筆者調(diào)研的消費數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)空調(diào)冰箱消費量下降幅度依然在10%以上，企業(yè)備貨周期在繼續(xù)縮短，說明現(xiàn)貨用商對于后期銅價走勢并不看好。資金方面，則是空頭表現(xiàn)更加堅定，多頭并未出現(xiàn)積極凈倉位，全球市場投資者均在等待實質(zhì)性消費好轉(zhuǎn)的信號。