2008年， “套期保值”給中國(guó)內(nèi)地投資者和大型上市公司上了一課。眾多上市公司在金融衍生產(chǎn)品上發(fā)生巨額虧損：東航套保損失64億元，江西銅業(yè)套保巨虧13.6億元等不一而足。

　　然而，另一家位于上海的全球集裝箱起重機(jī)市場(chǎng)的龍頭——振華港機(jī)(600320)，在2008年“套期保值”中不但沒有發(fā)生損失，而且交易性金融資產(chǎn)還為其凈賺了7.32億元，其中主要是遠(yuǎn)期外匯合同帶來的非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)的。

　　昨日，本報(bào)記者采訪了振華港機(jī)一位不愿透露姓名的工作人員，這位工作人員透露了振華港機(jī)的“套保秘笈”，就是用最簡(jiǎn)單的外匯衍生工具去做外界認(rèn)為最復(fù)雜的外匯套保。

　　正如武學(xué)大師李小龍所說，最具殺傷力的拳術(shù)其實(shí)就是最簡(jiǎn)單的直拳。而相關(guān)人士介紹，在外匯衍生市場(chǎng)，最簡(jiǎn)單的金融工具就是根據(jù)實(shí)際合同來進(jìn)行對(duì)沖交易。

　　秘笈一：

　　國(guó)內(nèi)首先成立外匯套保小組

　　振華港機(jī)是位于上海的世界排名第一的起重機(jī)和大型鋼結(jié)構(gòu)制造商，主要生產(chǎn)岸邊集裝箱起重機(jī)、輪胎式集裝箱龍門起重機(jī)、散貨裝、卸船機(jī)、斗輪堆取料機(jī)、門座起重機(jī)、浮吊和工程船舶以及大型鋼橋構(gòu)件等。該公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)是周紀(jì)昌，管彤賢為執(zhí)行董事、總裁。

　　振華港機(jī)80%以上的產(chǎn)品要出口，而匯率變動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損益直接影響公司的利潤(rùn)水平，所以振華港機(jī)專門成立了一個(gè)外匯“套保小組”來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　振華港機(jī)工作人員解釋道，因?yàn)槲覀兪峭庀蛐推髽I(yè)，所簽的合同大部分都是外幣合同，所以每年都是為了鎖定收入、鎖定利潤(rùn)才來做外匯的“套期保值”。因?yàn)槲覀冎饕灥氖敲涝贤蜌W元合同，其中絕大多數(shù)還是美元合同，以前主要是做美元和歐元之間的套期保值。大規(guī)模的做，也就是這幾年才開始的，主要是源自于人民幣大幅升值。

　　振華港機(jī)的工作人員向記者介紹了道，公司財(cái)務(wù)辦下面有個(gè)外匯部，在外匯部的基礎(chǔ)上成立了外匯套保小組，這個(gè)小組主要是總裁來牽頭，最高的是總裁，接下來是財(cái)務(wù)總監(jiān)，接下去的是外匯部的經(jīng)理，還有一、二個(gè)是外匯部負(fù)責(zé)具體操作的經(jīng)辦人員，這4-5個(gè)人就組成了外匯套保小組。

　　外匯套保小組的決策流程主要是：套保小組從負(fù)責(zé)簽合同的經(jīng)營(yíng)辦得到反饋的相關(guān)訂單信息，根據(jù)及時(shí)收集的匯市信息制定相應(yīng)的套期保值措施，由財(cái)務(wù)總監(jiān)提交總裁，最終由總裁定奪。

　　秘笈二：

　　根據(jù)現(xiàn)貨交易合同來做套保

　　在經(jīng)營(yíng)部報(bào)價(jià)的時(shí)候，財(cái)務(wù)部要預(yù)算毛利率和凈利潤(rùn)，振華港機(jī)據(jù)此來套保，“我們要保證收到預(yù)算出來的利潤(rùn)”，振華港機(jī)的員工堅(jiān)決地表示道，“整體來講，我們是根據(jù)我們合同收款的進(jìn)度，和訂單的整體規(guī)模來套期保值”。

　　振華港機(jī)外匯套保的規(guī)模有兩個(gè)關(guān)鍵條件：一個(gè)是外幣訂單的規(guī)模，第二個(gè)就是匯市波動(dòng)的程度。在匯市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較小的時(shí)候，振華港機(jī)不一定要鎖定全部合同金額，早幾年就是如此。畢竟，做套期保值也有手續(xù)費(fèi)用支出的。這幾年，由于匯市波動(dòng)比較厲害，所以振華港機(jī)就采取了外匯套期保值措施在內(nèi)的，包括保理等業(yè)務(wù)，主要的目的是為了控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收入。

　　“以前，在歐元和美元之間，我們也會(huì)做套期保值，現(xiàn)在主要是跟著人民幣走。我們?cè)牧系牟少?gòu)，很大部分是在國(guó)內(nèi)，這跟企業(yè)的發(fā)展很有關(guān)系，因?yàn)樵鐜啄曛?，我們的進(jìn)口件比例也是比較大的，也是要用外幣去購(gòu)買的。那么這兩年，我們的國(guó)產(chǎn)化率提高了，很多原材料都要在國(guó)內(nèi)采購(gòu)。因而，人民幣對(duì)公司的影響更大，而且公司作為在本土的上市公司，收入、利潤(rùn)等各指標(biāo)都是要用人民幣來體現(xiàn)的。因此，如果人民幣匯率波動(dòng)比較大的時(shí)候，我們肯定會(huì)采取相應(yīng)的措施的”，上述員工介紹道。

　　“特別是2007年的時(shí)候，振華港機(jī)就把2008年所有的合同，一般是根據(jù)預(yù)估合同和已簽合同就全部都鎖定了，通過各種財(cái)務(wù)手段，不一定全部都是遠(yuǎn)期，包括盡量采用外幣借貸形式，也是一種方法?！?/p>

　　“只是因?yàn)閰R市變動(dòng)較大，公司為了保住自己這塊利潤(rùn)才會(huì)去做套期保值的?！?/p>

　　秘笈三：

　　專人盯住三大匯市不做投機(jī)交易

　　由于近二年，外匯市場(chǎng)波動(dòng)比較大，因而外匯套保過程中風(fēng)險(xiǎn)控制的要求也比較高。

　　振華港機(jī)的做法是實(shí)時(shí)跟蹤，專人盯著紐約、倫敦、東京外匯市場(chǎng)。由相關(guān)的外匯操作人員從銀行，包括從匯市上面收集相關(guān)的信息，然后反饋給財(cái)務(wù)總監(jiān)，財(cái)務(wù)總監(jiān)再反饋給總裁。

　　“因?yàn)檎袢A港機(jī)交易的金額都比較大，跟各大銀行都有往來，所以各大銀行對(duì)我們的服務(wù)也比較好”，振華港機(jī)的員工評(píng)論道，“另外一方面是我們的信息一定要及時(shí)、全面。一定要從國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)出發(fā)，所以這個(gè)事情一定要經(jīng)財(cái)務(wù)總監(jiān)上報(bào)總裁，包括他們小組也經(jīng)常討論。像這樣來群策群力，最后總裁來定，當(dāng)然個(gè)人的眼光也很重要?！?/p>

　　此外，振華港機(jī)全球性的業(yè)務(wù)活動(dòng)是直接跟全球貿(mào)易活動(dòng)相關(guān)聯(lián)的，所以全球經(jīng)濟(jì)的好壞，包括政治上的一些變動(dòng)，也為他們提供了很好的信息。

　　當(dāng)本報(bào)記者詢問振華港機(jī)是否做一些小規(guī)模的投機(jī)？

　　上述振華港機(jī)的員工解釋道，投機(jī)的成分是不存在的，因?yàn)闆]有這個(gè)必要。即使投機(jī)產(chǎn)生收益，公司也不會(huì)給某人獎(jiǎng)勵(lì)，因?yàn)楣镜睦砟钍遣还膭?lì)這種投機(jī)行為，它也不會(huì)給你個(gè)人獎(jiǎng)勵(lì)的。

　　我們的出發(fā)點(diǎn)一定不能是投機(jī)，而是為了把企業(yè)的收入鎖定下來，一定是只能為了套期保值，就要像套期保值的名字“保值“一樣，而不是企業(yè)為了在這個(gè)方面而賺一些錢，振華港機(jī)員工總結(jié)道，“其實(shí)，我們做的套期保值在所有的外匯衍生工具中是最簡(jiǎn)單、最基礎(chǔ)的一種，并不是那么復(fù)雜”。

　　“像我們?cè)谔妆７矫孀龅淖罨A(chǔ)的產(chǎn)品，一般是要求你有貿(mào)易背景的，是要以真實(shí)合同為基礎(chǔ)的，而不是沒有合同背景的瞎做。我們做的基本上都是一定會(huì)簽的合同量?！?/p>

　　據(jù)振華港機(jī)員工透露，公司內(nèi)部對(duì)套期保值這一塊業(yè)務(wù)非常重視。總裁親自抓兩塊業(yè)務(wù)，一個(gè)是匯市的風(fēng)險(xiǎn)，另一個(gè)是抓鋼材。因?yàn)檫@兩塊對(duì)我們的利潤(rùn)影響是非常大的。

　　秘笈四：

　　結(jié)算貨幣以美元為主歐元為輔

　　據(jù)了解，振華港機(jī)外匯結(jié)算以美元為主，歐元為輔。而在國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)生套保損失巨虧的公司中，中信泰富用的是澳元，另外有些公司用的是日元和新加坡元。

　　對(duì)于振華港機(jī)這套結(jié)算體系，中國(guó)銀行一位人士認(rèn)為比較科學(xué)合理，因?yàn)閲?guó)際主要結(jié)算貨幣就是美元和歐元，且這兩個(gè)貨幣的央行都有強(qiáng)大支撐能力，而澳元、新元、日元相對(duì)比較脆弱。

　　當(dāng)前中國(guó)也在不斷地推動(dòng)人民幣的國(guó)際化，作為全球集裝箱起重機(jī)市場(chǎng)的龍頭老大，振華港機(jī)為何不用人民幣來結(jié)算呢？

　　振華港機(jī)上述員工笑著表示，這個(gè)問題我們一直在考慮，特別是在人民幣在升值的時(shí)候。我們也一直在跟客戶提，希望客戶能夠鎖定人民幣，甚至用人民幣來結(jié)算我們是最高興的。但公司的用戶不同意，因?yàn)閷?duì)他們來講的話，他們付本國(guó)的貨幣，或者付美元是最為恰當(dāng)?shù)模@對(duì)他們來講是風(fēng)險(xiǎn)最小的。如讓他們鎖定人民幣，他們的成本支出是不可控的。

　　“以前也有過一些采用與人民幣掛鉤的結(jié)算，但主要是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的國(guó)內(nèi)合資用戶。但是這些客戶一般也不愿意用人民幣結(jié)算”，振華港機(jī)的員工表示道。