對(duì)比上市三年來的同期震蕩走高勢(shì)頭，今年7月，壓抑了許久的空頭力量盡情釋放，期鋼價(jià)格屢創(chuàng)新低。不過，我們認(rèn)為，8月份，在成本支撐下，期鋼將維持震蕩，下行空間已不大。

供給方面，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持高位，建材廠商庫存壓力漸增，減產(chǎn)力度或十分有限。6月國內(nèi)生鐵、粗鋼、鋼材、螺紋鋼和線材產(chǎn)量分別為5571萬噸、6021萬噸、8447萬噸、1517萬噸和1208萬噸。中鋼協(xié)旬報(bào)顯示，7月上、中、下旬全國粗鋼日產(chǎn)量分別為195.81萬噸、199.93萬噸和194.94萬噸，總體產(chǎn)量仍維持高位。

隨著價(jià)格的下跌和需求的萎靡不振，鋼貿(mào)商采購熱情不高，社會(huì)庫存大體維持平穩(wěn)狀態(tài)，但鋼廠廠內(nèi)庫存持續(xù)攀升。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)7月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1245萬噸，旬環(huán)比增加66萬噸，距離年初的歷史高位僅差1萬噸。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于鋼廠7月中下旬以來的減產(chǎn)情況。我們粗略估算，按前期140美元/噸的鐵礦石采購價(jià)計(jì)算，螺紋鋼的生產(chǎn)成本約在3700元/噸-3850元/噸，按近期120美元/噸的鐵礦石價(jià)格計(jì)算，螺紋鋼生產(chǎn)成本在3400元/噸-3550元/噸。由于采購的鐵礦石價(jià)格略偏高，7月中下旬國內(nèi)多數(shù)中小建材廠商均處于虧損狀態(tài)，噸鋼虧損幅度約在100元-200元之間，而像沙鋼、日鋼這樣的大廠由于鐵礦石采購成本低，產(chǎn)量較大，又具有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，仍處于盈虧邊緣。因此，考慮到鋼廠停爐成本同樣很高、減產(chǎn)可能影響到市場(chǎng)占有率等因素，后期鋼材產(chǎn)量回落的幅度將有限，我們預(yù)計(jì)8月份國內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量回落幅度約在5萬噸-10萬噸之間。

需求方面，穩(wěn)增長政策發(fā)揮作用存在時(shí)滯，短期鋼材終端需求的釋放量或不大。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繼續(xù)回暖，使得市場(chǎng)對(duì)調(diào)控加碼的預(yù)期進(jìn)一步升溫，剛剛召開的中央政治局會(huì)議也再次強(qiáng)調(diào)下半年仍要堅(jiān)決抑制房價(jià)反彈?？吹贸觯瑳Q策層穩(wěn)房價(jià)的決心明顯，下半年包括融資政策等各方面對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)控仍難放松，房地產(chǎn)投資增長對(duì)鋼材市場(chǎng)增量需求的拉動(dòng)將十分有限。

建材市場(chǎng)還將繼續(xù)面臨供給高位、需求不濟(jì)的壓力，螺紋鋼價(jià)格短期走強(qiáng)難度較大，但是繼續(xù)下探的空間也不大。目前幾乎所有品種的螺紋鋼價(jià)格都已經(jīng)跌破了2010年的低點(diǎn)。期鋼主力RB1301在8月3日創(chuàng)下的年內(nèi)新低3631元，與2009年10月份的低點(diǎn)3610元已十分接近，現(xiàn)在的礦價(jià)要想回到當(dāng)時(shí)的水平幾乎不可能。因此成本相對(duì)抗跌的剛性支撐或可期待，我們認(rèn)為短期期鋼將維持弱勢(shì)震蕩，繼續(xù)向下空間有限。