在經(jīng)歷了7月20日和23日的兩次大幅下跌后，焦炭期價再度呈現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水行情，各均線繼續(xù)向下發(fā)散，重回弱勢。近期，雖然油價大幅上漲，但礙于基本面的偏空影響，焦炭主力1301合約仍保持弱勢狀態(tài)，預(yù)計后期焦炭期價仍將弱勢振蕩。

鋼廠減產(chǎn)持續(xù)，焦炭需求疲軟

在地產(chǎn)調(diào)控堅決不放松的情況下，隨著鋼價的不斷弱勢下行，鋼廠的虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)于鋼廠停產(chǎn)檢修的消息也越來越多。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，截至8月3日，已經(jīng)檢修的鋼廠數(shù)量為45家，影響日均鐵水產(chǎn)量10.48萬噸，預(yù)計全國粗鋼日產(chǎn)量降幅為5%左右。

雖然鋼廠減產(chǎn)的數(shù)量和范圍都在不斷擴(kuò)大，但過剩的產(chǎn)能和低迷的需求仍在嚴(yán)重制約著鋼廠利潤的好轉(zhuǎn)。8月初為國內(nèi)鋼廠集中調(diào)價時期，身處窘境的鋼廠紛紛下調(diào)了焦炭的采購報價，山西地區(qū)主流降價幅度為30—60元/噸，河北地區(qū)更是高達(dá)80—120元/噸。

相比于2011年年末170萬噸以下的粗鋼日均產(chǎn)量和4500元/噸的全國螺紋鋼均價，當(dāng)前3800元/噸的螺紋鋼卻對應(yīng)著190萬噸以上的粗鋼日均產(chǎn)量，我們認(rèn)為后期鋼價繼續(xù)弱勢倒逼鋼廠減產(chǎn)的力度仍將加大，對焦炭的需求量將產(chǎn)生很大的影響。既然低迷的需求現(xiàn)狀無法改變，焦企只能自己解決自身產(chǎn)能過剩的問題，而焦價的轉(zhuǎn)好也只能寄希望于焦企進(jìn)行持續(xù)且較大力度的減產(chǎn)。

焦煤價跌量縮，焦企減產(chǎn)自保

自3月份以來，國內(nèi)焦煤價格一路下行，至今仍未見企穩(wěn)跡象，近期繼主產(chǎn)區(qū)山西再度下調(diào)出廠價格后，華東和華北部分大礦焦煤價格再降50—100元/噸。伴隨著價格的弱勢，鋼廠和焦化廠的采購也越發(fā)清淡，價跌量縮的現(xiàn)狀也表明市場的悲觀情緒明顯。

7月份以來，鋼聯(lián)資訊統(tǒng)計的全國樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存及可用天數(shù)持續(xù)回落，8月3日統(tǒng)計的平均庫存達(dá)到13.2萬噸，平均可用天數(shù)為15天，分別較7月初時大幅下降了13.2%和14.3%。降幅如此之大，說明當(dāng)前鋼廠和獨(dú)立焦化廠基本處于隨用隨購的情況，原材料去庫存化也是企業(yè)加大限產(chǎn)、減產(chǎn)力度的標(biāo)志。從獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率的情況也可以看出，當(dāng)前除西北和東北地區(qū)外，產(chǎn)能利用率都維持在70%以下，焦炭產(chǎn)量占比達(dá)到60%左右的華北和華東地區(qū)產(chǎn)能利用率仍有下行的動能。

2012年6月，焦炭日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到132萬噸/天，遠(yuǎn)高于2009年以來107萬噸/天的平均水平，而當(dāng)前焦炭現(xiàn)貨報價已經(jīng)處于2009年以來的最低位，成本嚴(yán)重倒掛使得焦化企業(yè)虧損面和虧損程度不斷加大，大多數(shù)焦企已將減產(chǎn)行動提上日程。預(yù)計嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能將會使得減產(chǎn)持續(xù)較長的時間，在此期間焦炭價格也會逐步企穩(wěn)反彈，但在減產(chǎn)初期焦價仍將弱勢運(yùn)行。

總之，當(dāng)前焦炭基本面依舊偏空，短期內(nèi)需求乏力難以改變，需要重點(diǎn)關(guān)注焦企減產(chǎn)的進(jìn)展情況。在焦煤、焦炭現(xiàn)貨報價未見企穩(wěn)的前提下，建議投資者以偏空思路對待。預(yù)計后期焦炭期價仍將弱勢振蕩，下方以前期最低點(diǎn)1540為支撐，上方關(guān)注1600點(diǎn)壓力位。