滬膠主力合約1301目前主要游弋于22500元/噸一線。下半年政府的干預政策將會對商品市場起到巨大的影響。而滬膠市場對宏觀變化最為敏感，滬膠價格極有可能上行。

近期，滬膠再一次走入了區(qū)間振蕩的行情，主力合約1301目前主要游弋于22500元/噸一線。以下幾個因素是我們判斷接下來行情的主要依據(jù)。

基本面仍舊疲軟不堪

天膠主要應(yīng)用于輪胎生產(chǎn)(70%以上的橡膠用于制作輪胎)。而在不同種類輪胎當中，又數(shù)商用車，尤其是重卡對橡膠的需求最大。在商用車中，中重卡車型上半年銷售44.07萬輛，同比下降20.36%，是所有商用車車型當中降幅最大的。商用車銷售疲軟反映橡膠下游需求表現(xiàn)不佳。

青島保稅區(qū)庫存近期也在不斷上升，亦從一個側(cè)面反映出目前下游需求疲軟。截止到8月1日，天膠庫存增長至16.78萬噸，復合膠庫存增長至2.44萬噸，保稅區(qū)橡膠總庫存增長至23.1萬噸。

合成膠影響減弱

7月10日后，合成膠市場由晴轉(zhuǎn)陰，價格開始回落。而滬膠則在一周后的7月17日觸頂回落?；仡欀皟蓚€品種的啟動時間，我們發(fā)現(xiàn)合成膠要先天膠一步。合成膠的真正啟動起始于6月18日，而滬膠則在6月29日才完全打開了上行通道。綜合兩個時間點，我們可以得出結(jié)論：此前天膠的漲落與合成膠關(guān)系密切。

但目前合成膠因素對滬膠市場不再發(fā)揮主導作用。前期合成膠助推天膠上漲是因為合成膠與天膠的價差較小，而市場上又普遍存在著天膠價格應(yīng)該高于合成膠價格的認識，因此合成膠價格在成本推動下上揚勢必會帶動天膠上行。之后合成膠沖頂回落，天膠也隨之回落。但是，當滬膠跌至22000元/噸附近時，下方支撐力量顯現(xiàn)。而合成膠價格在原料報價仍維持堅挺的情況下，仍一路下移，與滬膠走勢發(fā)生背離。這種背離顯示出合成膠的價格變化將不再是影響滬膠走勢的主導因素。

宏觀政策主導未來滬膠價格

目前世界上三大經(jīng)濟體歐洲、美國和中國經(jīng)濟均深陷泥沼。7月中國的PMI為50.1，比6月份的50.2再度下移。而歐洲的PMI更是大幅下滑，創(chuàng)下了自2009年夏季以來的新低。其中，7月份德國PMI指數(shù)僅為43，法國為43.4。上周五美國公布了就業(yè)報告，盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了16.3萬人，大大超過預期，但失業(yè)率仍然從8.2%上升到8.3%。

面對如此黯淡的經(jīng)濟前景，我們有足夠的理由相信，這三大經(jīng)濟體將有可能在未來推出一系列的經(jīng)濟刺激政策，尤其是中國。對于中國而言，社會穩(wěn)定永遠排在第一位，從這個角度講，政府在下半年出臺政策保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長勢在必然。另一方面，市場預期7月份CPI可能會跌破2%，這為央行制定更加寬松的貨幣政策，保證實體經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了條件。

歐洲方面，歐洲央行對政府債券的購買盡管會受到德國政府的反對，但有一點是明確的：歐洲任何國家都不愿意債務(wù)危機進一步蔓延，必然要先“滅火”。救助僅是時間問題。美國的QE3也正得到市場越來越廣泛的預期。

總之，下半年政府的干預政策將會對商品市場起到巨大的影響。而滬膠市場對宏觀變化最為敏感，滬膠價格極有可能上行。