剛剛過去的7月，國內(nèi)外棉花市場在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、資本市場表現(xiàn)各異的大環(huán)境下，繼續(xù)演繹低位震蕩局面。其中ICE棉指全月微漲0.11美分至71.67美分，月漲幅0.15%。國際棉花現(xiàn)貨Cotlook A指數(shù)微漲0.6美分至81.62美分，漲幅僅0.74%。鄭州期棉指數(shù)微跌15元至18942元，跌幅0.08%。國內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)CC Index 328指數(shù)小漲159元至18323元，漲幅0.88%。期現(xiàn)貨棉價(jià)尚未走出低估區(qū)，未來價(jià)格如何運(yùn)行引人關(guān)注。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球棉花消費(fèi)總量為2320.7萬噸，較上年度下滑6.76%。全球主要棉花消費(fèi)國中，僅有巴基斯坦棉花消費(fèi)量微增，其余國家均出現(xiàn)了不同程度的下滑。在本輪棉花消費(fèi)低谷期里，我國棉花消費(fèi)量下滑幅度最大，從上年度的1001.53萬噸降至本年度的892.67萬噸，降幅達(dá)到10.87%。中國棉花信息網(wǎng)6月份對部分紡企棉花庫存調(diào)查顯示，6月棉花庫存微增4.06%，較往年同期出現(xiàn)明顯下滑。截至6月底，全國棉花商業(yè)庫存為173萬噸，僅較上月調(diào)查減少40萬噸，說明當(dāng)前紡織企業(yè)雖然庫存偏少，但增加庫存的動力依舊不足。

從供應(yīng)角度看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，本年度全球棉花產(chǎn)量為2671.7萬噸，較上年度增加160.9萬噸，增幅6.41%。伴隨著本年度全球棉花消費(fèi)量的下滑，全球本年度期末庫存量達(dá)到1451.7萬噸，較上年度增加464.32萬噸，增幅47.03%。全球期末庫存消費(fèi)比提升至創(chuàng)紀(jì)錄的62.56%。全球棉花庫存的大幅度提高為今后較長時(shí)間段的棉花行情蒙上了陰影。我國本年度棉花增產(chǎn)9.84%至729.38萬噸，年度進(jìn)口量506.21萬噸，期末庫存預(yù)計(jì)為595.04萬噸，庫存消費(fèi)比達(dá)到驚人的66.61%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出正常水平。從即將到來的2012/2013新年度情況看，供應(yīng)寬松的主格調(diào)依舊沒有改變。

2011/2012年度，國家出臺了棉花收儲預(yù)案，年度收儲棉花313萬噸，占年度全國棉花產(chǎn)量的42.88%。收儲在保護(hù)棉農(nóng)的同時(shí)也產(chǎn)生了另外的衍生物，即國內(nèi)棉價(jià)與國外棉價(jià)的高價(jià)差。在今年紡企效益偏差、企業(yè)無法消化高價(jià)差、紡企期盼低棉價(jià)呼聲不斷的情況下，適當(dāng)拋儲增加市場供應(yīng)和增發(fā)進(jìn)口配額成為政府可能的政策選擇。市場預(yù)計(jì)，一旦拋儲或者增發(fā)新的進(jìn)口配額，棉價(jià)將承受較大的下行壓力。

盡管當(dāng)前涉棉產(chǎn)業(yè)鏈遭遇了近幾年少見的低谷期，但展望未來，仍然存在一些有利棉價(jià)反彈的因素。從全球角度看，歐元區(qū)不斷推出的急救措施也將部分緩解對歐盟自身及全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。美國下半年可能推出的量化寬松政策、美元貶值和美國干旱引發(fā)的部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高也將為棉花等軟商品價(jià)格反彈提供支撐。本周中央政治局會議提出繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大結(jié)構(gòu)性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，努力擴(kuò)大消費(fèi)等政策也為下半年我國經(jīng)濟(jì)走向提供向上指引。以上宏觀因素都將部分改善涉棉產(chǎn)業(yè)遭遇的艱難環(huán)境，為擴(kuò)大棉花消費(fèi)創(chuàng)造一定條件。

在2012/2013年度收儲預(yù)案推出后，政府有關(guān)部門在不同時(shí)間和不同場合多次強(qiáng)調(diào)了新年度棉花收儲價(jià)格不變和收儲數(shù)量不限的指導(dǎo)思想，毫無疑問，這對本年度棉花收儲預(yù)案的實(shí)施很有幫助。因此，在距離收儲僅有一個(gè)多月的時(shí)間里，棉價(jià)下跌將面臨來自棉企、紡企和貿(mào)易企業(yè)等實(shí)體企業(yè)的套利買盤和多頭勢力的雙重阻擊，棉價(jià)下跌的空間實(shí)際上已被有效封鎖。可以預(yù)言，盡管當(dāng)前全球的棉花消費(fèi)仍處低谷，但受到收儲政策強(qiáng)力支持的棉花價(jià)格極有希望在明年3月底收儲結(jié)束前，走出一波反彈行情。逢低做多將成為反彈周期里投資者進(jìn)行棉花交易的適當(dāng)選擇。