雖然歐債危機(jī)持續(xù)蔓延施壓金價，但近期大宗商品價格的走強(qiáng)有望提振黃金對沖通脹的需求，預(yù)計8月份金價偏多振蕩。

國際金價7月份累計上漲1.08%，收于1614.6美元/盎司，連續(xù)11周在1530—1640美元/盎司的區(qū)間內(nèi)盤整。市場普遍關(guān)注美聯(lián)儲是否再度推出量化寬松政策，然而筆者認(rèn)為，短期內(nèi)不會實施QE3，金價走勢主要取決于貨幣流動性和通脹預(yù)期，過多關(guān)注QE3對實際操作的意義不大。

美聯(lián)儲寬松難現(xiàn)

貨幣寬松的目的為了壓低資金借貸成本，然而美國10年期國債收益率持續(xù)在歷史低位徘徊，美聯(lián)儲周三沒有出臺進(jìn)一步的寬松措施，未來3個月推出的可能性也較低。投資者不必過分看重QE3出臺的可能性和時間節(jié)點。前兩輪的量化寬松過程中，金價都是先抑后揚，因此，投資者完全可以耐心等待QE3出臺，之后再進(jìn)行逢低買入的操作。

穆迪下調(diào)意大利債信評級、西班牙國債收益率飆升至7.6%，歐債危機(jī)已經(jīng)演繹為各國政治上的博弈。債務(wù)危機(jī)年內(nèi)很難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，投資者應(yīng)更多關(guān)注美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。未來只要歐債危機(jī)不再繼續(xù)惡化，美國經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇就有望延續(xù)，美聯(lián)儲再度量化寬松的預(yù)期也會降低，美元指數(shù)逐步走強(qiáng)，金價承壓。歐債危機(jī)的顯著特點是持續(xù)打壓全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并利空大宗商品價格，而通脹回落是影響金價走勢的直接因素。雖然近期歐洲央行和意法等國相繼表示將全力扶持歐元，但即使推出更多救援措施，也僅是短期提振市場信心。

通脹預(yù)期增強(qiáng)

伊朗和敘利亞的緊張局勢推動油價企穩(wěn)回升，美國原油期貨指數(shù)7月份上漲3.22%，盤中一度升穿90美元/桶。同時，北美異常干旱的天氣提振全球谷物價格，大宗商品CRB指數(shù)大漲5.39%，且連續(xù)兩個月走高。全球通脹預(yù)期的增強(qiáng)刺激了黃金的投資需求，未來中國和印度的黃金需求若出現(xiàn)恢復(fù)性增長，金價將再度走強(qiáng)。

國際金價和大宗商品CRB的走勢

雖然近期世界黃金協(xié)會將中國2012年的黃金需求預(yù)期從1000噸下調(diào)至850噸，但進(jìn)入8月份，受印度排燈節(jié)和中國國慶節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日的消費需求拉動，黃金現(xiàn)貨商必將加大采購和備貨的力度，金價由此受到支撐。

美國實際利率為負(fù)

自去年9月份實施扭轉(zhuǎn)操作后，美國實際利率大幅回升，這導(dǎo)致金價近10個月來一直較為疲弱。值得注意的是，美國實際利率目前仍然為負(fù)，而近期大宗商品價格迅速走高將抬高通脹水平，實際利率在未來兩個月內(nèi)或?qū)⒐疹^向下。

此外，美國政府最近兩個月財政赤字同比均擴(kuò)大，令美國政府在年底前再度面臨債務(wù)上限問題。2012財年前9個月美國聯(lián)邦政府的財政赤字累計約9042.4億美元，美國在10月份前后將面臨“財政懸崖”，美元中期承壓，利多金價。

綜合以上觀點，短期內(nèi)美聯(lián)儲不會再度實施量化寬松政策，金價走勢受到抑制，而中期全球通脹回升、美國實際利率下行以及“財政懸崖”問題有望推動金價走高。