鄭糖主力1301合約在6月展開反彈行情，但7月第一周連續(xù)沖擊5950元/噸受阻后重新步入下跌趨勢(shì)。糟糕的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及龐大的國(guó)內(nèi)庫存壓力抵消了巴西、印度產(chǎn)區(qū)的天氣利多因素，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)期現(xiàn)糖價(jià)一路下跌。

銷售緩慢，庫存壓力大

國(guó)內(nèi)食糖6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)食糖庫存402萬噸，是歷史第二高水平。隨著時(shí)間的推移，后期糖廠銷售壓力也會(huì)越來越大。如果按照7、8、9月的正常銷售進(jìn)度，到本榨季末食糖將會(huì)積壓100萬噸以上的庫存，這將直接影響下一榨季的供需平衡。

6月我國(guó)進(jìn)口38萬噸糖，1—6月累計(jì)進(jìn)口144萬噸，進(jìn)口量維持高位。中國(guó)食糖進(jìn)口維持高位，預(yù)計(jì)未來仍將有大量的食糖涌入國(guó)內(nèi)，這也給現(xiàn)貨銷售帶來了實(shí)質(zhì)性壓力。外盤原糖主力合約31日?qǐng)?bào)收22.65美分，進(jìn)口糖折算到岸白糖價(jià)格為5829元/噸。國(guó)內(nèi)白糖主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌至5700—5980元/噸，內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步縮小，進(jìn)口糖優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。

重要產(chǎn)區(qū)柳州糖價(jià)從7月1日的6100元/噸跌至現(xiàn)在的5800元/噸，現(xiàn)貨商已經(jīng)失去信心，開始進(jìn)入拋售清理庫存階段。這樣會(huì)使現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)賣家拋售買家觀望的局面，食糖價(jià)格將更難上漲。

今年廣西農(nóng)戶種植甘蔗的積極性仍然較高，種植繼續(xù)面積增長(zhǎng)，沖擊糧食播種面積，早稻播種面積下降1.2%，甚至給完成全年糧食生產(chǎn)任務(wù)帶來壓力。而截至7月31日，我國(guó)甘蔗主產(chǎn)區(qū)氣候正常。后期如不出現(xiàn)天氣災(zāi)害，今年食糖增產(chǎn)有望成為定局。

期貨持倉(cāng)空方依舊強(qiáng)勢(shì)

國(guó)內(nèi)鄭州商品交易所前20名多空持倉(cāng)從7月初的凈空單5.8萬手下降到7月末凈空單4.3萬手，可以看出在糖價(jià)下跌的同時(shí)，主力空頭也在謹(jǐn)慎減倉(cāng)。但在期價(jià)跌破5700元/噸時(shí)，永安期貨等新的主力空頭繼續(xù)加倉(cāng)沽空，說明下跌動(dòng)能依舊強(qiáng)大。而在這波糖價(jià)下跌過程中，散多仍然有等待底部出現(xiàn)的僥幸心理，沒有很明顯的止損盤出現(xiàn)，這也是主空繼續(xù)持倉(cāng)打壓的原因之一。

綜上所述，8月可能是糖市走勢(shì)最關(guān)鍵的月份，多空關(guān)鍵因素將在本月凸顯。傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季能否有效地消化現(xiàn)有的庫存，將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，從目前的銷售進(jìn)度看，難度很大。本榨季的白糖可能會(huì)有100萬—150萬噸轉(zhuǎn)移到下個(gè)榨季，這將對(duì)遠(yuǎn)月合約形成很大的壓力。如果現(xiàn)階段現(xiàn)貨商拋售白糖有可能消化一些庫存，但這樣短期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致糖價(jià)加速下跌，甚至出現(xiàn)階段性底部。

目前產(chǎn)區(qū)的天氣一直保持良好，增產(chǎn)或成定局，但還要看8、9月能否風(fēng)調(diào)雨順。此外，還要關(guān)注國(guó)際糖市是否會(huì)再次炒作天氣，并成為國(guó)內(nèi)糖價(jià)止跌的外力。國(guó)家8月如果出臺(tái)一系列振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，也將是糖價(jià)止跌回升的動(dòng)力。

但以上的潛在利多只是期望而已，因此，在8月份有實(shí)質(zhì)性利好消息出臺(tái)前，投資者切忌盲目抄底糖價(jià)，超跌反彈后順勢(shì)做空仍是主基調(diào)。