7月底美國(guó)中西部地區(qū)降雨不及預(yù)期，炎熱干旱天氣繼續(xù)施壓美豆產(chǎn)量，加上技術(shù)性超買得到修復(fù)之后，本周豆粕以漲停強(qiáng)勢(shì)拉開上漲步伐，豆粕1301主力合約強(qiáng)勢(shì)突破7月高點(diǎn)。然而豆粕1301在本周二受到交易所調(diào)整保證金及漲跌幅度消息打壓，日內(nèi)大幅回落，未能守住4000元關(guān)口。

美豆供需異常緊張。美國(guó)50年最嚴(yán)重干旱令美國(guó)大豆生長(zhǎng)每況愈下，優(yōu)良率連續(xù)9周下調(diào)。截至7月23日當(dāng)周，優(yōu)良率29%，低于去年同期的60%，為24年來最低水平。美豆優(yōu)良率不斷下調(diào)，單產(chǎn)勢(shì)必不斷下調(diào)。7月份供需報(bào)告單產(chǎn)40.5蒲/英畝目前來看明顯過高。美國(guó)貿(mào)易公司福四通表示，如果未來兩周沒有降雨，美國(guó)大豆單產(chǎn)可能降至34蒲式耳，那么美豆產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。美豆減產(chǎn)，出口需求本可通過南美大豆轉(zhuǎn)移，但今年南美大豆亦大幅減產(chǎn)1650萬噸，轉(zhuǎn)移出口已不現(xiàn)實(shí)。在強(qiáng)勁的中國(guó)需求面前，全球已沒有更多大豆可供采購(gòu)。大幅下調(diào)出口以減少庫存異常緊張的方式很難奏效，今年美豆庫存大幅度削減不可避免。所以美豆近月合約期價(jià)上漲還未結(jié)束，國(guó)內(nèi)豆粕也將繼續(xù)跟隨上漲。

成本高企油廠被迫挺價(jià)。美豆期價(jià)持續(xù)飆升，進(jìn)口大豆成本也水漲船高，然而終端產(chǎn)品豆油價(jià)格卻傳導(dǎo)不暢，并未跟漲。6月份以來，美豆期價(jià)上漲32%，連豆粕上漲31%，而豆油僅僅上漲7.4%；豆粕成本從6月份3500元/噸漲至目前4820元/噸，即便后期豆油補(bǔ)漲，也很難令高企的豆粕成本回落至4000元/噸左右，高企的成本助推豆粕期價(jià)不斷上行。另外，在國(guó)家對(duì)食用油限價(jià)的情況下，豆油價(jià)格滯漲，那么原料上漲所帶來的成本壓力將更多地轉(zhuǎn)移至豆粕，油廠只有通過提高豆粕價(jià)格，才能保障油廠的合理利潤(rùn)或者避免更大虧損。豆粕成本提升及油廠挺價(jià)將支撐并推動(dòng)豆粕期貨價(jià)格不斷刷新高點(diǎn)。

資金積極做多。由于今年美豆供需緊張，牛市氛圍濃厚，一季度豆粕上漲以來吸引了大量資金入場(chǎng)參與。6月份的天氣炒作之后，持倉和成交量更是大幅攀升，不斷刷新歷史紀(jì)錄。從持倉上看，1301合約前20名主力多頭持倉744675手，而空單前20名持倉593513手，前20名多頭持倉較空頭高出25%，主力做多明顯；而且豆粕多空機(jī)構(gòu)持倉也一改前幾年格局，空頭前5名除了萬達(dá)席位的套保盤外，傳統(tǒng)的中糧期貨、中糧集團(tuán)、國(guó)投期貨、摩根大通等套保席位并未見蹤影，反而以多頭主力面目出現(xiàn)?？梢?，在資金積極推動(dòng)下，1301合約后市繼續(xù)上漲的概率較大。

綜上分析，今年美豆供需將異常緊張，美豆牛市格局不改，在成本推動(dòng)和資金積極推動(dòng)下，連豆粕還將不斷刷新高點(diǎn)。