商品市場(chǎng)6、7月的反彈勢(shì)頭似乎正逐漸擴(kuò)展。雖然歐債危機(jī)尚未解除警報(bào)，但從最近各國(guó)政府的動(dòng)作看，寬松潮再度萌動(dòng)，預(yù)計(jì)商品市場(chǎng)將延續(xù)反彈，最黑暗的時(shí)期已經(jīng)過去。盡管農(nóng)產(chǎn)品上漲更多來自美國(guó)世紀(jì)大旱的刺激，但從商品固有規(guī)律、貨幣環(huán)境寬松及下半年總體需求不會(huì)低于上半年這三方面看，熱點(diǎn)有望向金屬和能源石化板塊逐步轉(zhuǎn)移。

首先，商品運(yùn)行規(guī)律決定，金屬、能源化工和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的相關(guān)度更高，這也決定了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)對(duì)金屬、能源石化板塊的拉動(dòng)力度更大。而天氣利多逐步釋放之后，農(nóng)產(chǎn)品做多動(dòng)能逐漸消退，金屬、能源化工有望成為新的熱點(diǎn)。前期豆類玉米領(lǐng)漲，均創(chuàng)2008年以來新高。豆類漲幅超過30%，玉米甚至達(dá)到50%。目前看，預(yù)計(jì)天氣利多還將延續(xù)一段時(shí)間。但時(shí)間放長(zhǎng)，下半年后期金屬、能源石化會(huì)成為資金做多的首選。盤面上也有所表現(xiàn)，美原油連續(xù)4周拉升，從78美元/桶上漲到90美元/桶附近，進(jìn)入7月倫銅止跌跡象明顯。

其次，貨幣環(huán)境逐步寬松，給商品市場(chǎng)帶來更多流動(dòng)性，水漲船高，商品有望延續(xù)上漲。近期多個(gè)經(jīng)濟(jì)體降息動(dòng)作接連不斷。歐元區(qū)調(diào)低基準(zhǔn)利率，中國(guó)降息，南非在歷史最低利率水平上再降50個(gè)基點(diǎn)，而韓國(guó)也在7月12日首次加入降息大潮。同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手合作，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納與德國(guó)財(cái)長(zhǎng)蘇伊布勒本周一會(huì)面后發(fā)表聲明，稱兩國(guó)將緊密協(xié)調(diào)穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)。一個(gè)是世界最大經(jīng)濟(jì)體，另一個(gè)是歐元區(qū)核心國(guó)和頂梁柱，兩大國(guó)聯(lián)手表明政策走向趨同。筆者認(rèn)為，降息動(dòng)作的出發(fā)點(diǎn)，不僅簡(jiǎn)單基于通脹回落，還因?yàn)?012年上半年除油價(jià)降幅較為明顯，農(nóng)產(chǎn)品在短暫回調(diào)后仍高于去年同期水平，近期還出現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲；各國(guó)降息以及聯(lián)手動(dòng)作，更多體現(xiàn)了通過政策手段刺激經(jīng)濟(jì)回暖的意愿。一方面，各國(guó)對(duì)通脹的容忍度提高；另一方面，刺激經(jīng)濟(jì)的意愿增強(qiáng)。流動(dòng)性趨于寬松，為市場(chǎng)不斷注入了上漲動(dòng)力。

最后，大宗商品需求回升，這是市場(chǎng)逐漸走強(qiáng)的根本支撐。從我國(guó)1~6月主要的大宗商品進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，僅有成品油、初級(jí)塑料和合成橡膠的數(shù)量同比增速出現(xiàn)了小幅的下跌，而其他各主要品種都有不同程度的上漲，其中以未鍛造的銅和銅材、鋁和鋁材的增速最為明顯。雖然銅有質(zhì)押融資的需求推動(dòng)，而鋁有前半年國(guó)內(nèi)外價(jià)差套利的因素主導(dǎo)，并不能完全反映國(guó)內(nèi)需求的真實(shí)情況，但伴隨下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)和引導(dǎo)效益，以及近期地方政府的政策跟進(jìn)，對(duì)大宗商品需求也將從其金融屬性回歸至商品屬性，從需求端根本上助推價(jià)格觸底企穩(wěn)，下半年需求強(qiáng)于上半年仍是大概率事件。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)因素仍需警惕。IMF在最新一期報(bào)告中調(diào)低了全球經(jīng)濟(jì)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速。這主要反映了歐元區(qū)（尤其是外圍經(jīng)濟(jì)體）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放慢。不過同時(shí)也對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體保持了樂觀的預(yù)期。