在股指期貨近兩年半的運行中，筆者不斷聽到這樣的話：“要是沒有股指期貨存在，我都不知道怎么敢在現(xiàn)在這樣的下跌中做股票?！闭驗橛辛斯芍钙谪浀拇嬖?，相當一部分機構(gòu)和個人投資者，才能在下跌之時敢于持股不動，或者選擇自己看好的個股加以買入，然后利用股指期貨這一避險工具去對沖可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風險，獲取自己那一份避險之后的收益。

為什么說股指期貨在一定程度上起到了“下跌緩沖器”作用呢？不妨回想一下，次貸危機之時，A股市場成熟的投資者要回避系統(tǒng)性風險只能在現(xiàn)貨市場上大舉出售股票，不計成本地你方拋罷我再拋。上證綜指自6124點高位跌至1664點底部僅耗時1年零12天，月均下跌371點，期間像樣的反彈幾無可見。

自股指期貨2010年4月上市以來，其間歷經(jīng)房地產(chǎn)調(diào)控、歐債危機、中國經(jīng)濟增長減速等等，一輪接一輪利空層出不窮。今年上半年，中國的資本外流已超過前度次貸危機最嚴重的時期，經(jīng)濟前景并不比次貸危機之時能好上幾分。反觀大盤表現(xiàn)，將近兩年半的時間內(nèi)，滬深300指數(shù)下跌也就是1054.29點，而同期上證綜指從3159.67點下跌至2107.67點新低，月均下跌僅38.96點，跌幅約為股指期貨上市前的十分之一。其間大盤出現(xiàn)多次反彈，階段性上漲并不少見，這其中雖然有基本面等各方面因素，但對股指期貨的避險、緩沖功能也不應視而不見。

“下跌緩沖器”的作用還體現(xiàn)于空頭頭寸加倉時點。仔細觀察不難發(fā)現(xiàn)：當信息不明時，多空雙方持倉都相對較低；當市場出現(xiàn)利空，空頭持倉開始增加；當利空影響接近尾聲，空頭持倉往往到達高點；當信息明朗利空出盡，空頭立刻出局。導致這種現(xiàn)象的原因只有一個：機構(gòu)為避免大規(guī)模的資金沖擊成本，選擇下跌時在現(xiàn)貨市場上低成本有序建倉，但由于對未來走勢不確定，只能利用股指期貨對沖現(xiàn)貨市場風險。在這個意義上，說股指期貨是下跌的緩沖器并不為過。

股指期貨之所以能起到“下跌緩沖器”作用，也受益于股指期貨交易規(guī)則的幾個特別之處：一是相對較高的保證金和適當性制度；二是現(xiàn)金交割制度；三是交易和交割的結(jié)算制度。三大制度相互制約，互為表里，使得操縱股指期貨成為根本不可能實現(xiàn)的奢望。