近期，歐元區(qū)頻現(xiàn)利好，歐元兌美元出現(xiàn)了較大幅度的反彈，美元指數(shù)高位回落，金價(jià)突破了前期的三角形整理形態(tài)。但從歐元區(qū)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，美元上漲仍然是大概率事件，對(duì)金價(jià)的壓制作用不容小覷，金價(jià)本次的反彈幅度較有限。

歐洲債務(wù)問題任重道遠(yuǎn)

近期，西班牙十年期國(guó)債收益率屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)對(duì)西班牙將申請(qǐng)全面救助的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。在這種“危機(jī)時(shí)刻”，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基出面了。他7月26日在全球投資會(huì)議上稱，當(dāng)前歐元區(qū)狀況比人們所認(rèn)識(shí)到的更強(qiáng)，歐洲央行準(zhǔn)備在職責(zé)范圍內(nèi)竭盡所能來(lái)保衛(wèi)歐元。他稱，若過高的政府舉債成本損及貨幣政策傳導(dǎo)，歐洲央行有義務(wù)作出應(yīng)對(duì)。

德拉基的言論令市場(chǎng)猜測(cè)歐洲央行是否會(huì)真的出手購(gòu)買成員國(guó)的債券。西班牙在最近的一次國(guó)債拍賣上，國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)大幅下降而收益率大幅提高，在二級(jí)市場(chǎng)上其十年期國(guó)債收益率屢創(chuàng)歐元區(qū)成立以來(lái)的新高，且維持在7%之上。如果這種情況持續(xù)下去，西班牙申請(qǐng)全面救助將是大概率事件。一名歐元區(qū)官員表示，西班牙首次承認(rèn)，如果借款成本仍然高得難以持續(xù)，該國(guó)可能需要?dú)W盟和國(guó)際貨幣基金組織的全面紓困，總額為3000億歐元。

德拉基此時(shí)發(fā)表此番言論的目的，也是希望通過改變市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)及西班牙未來(lái)情況的預(yù)期這種低成本的方式，來(lái)改善西班牙國(guó)債收益率大幅攀升的情況。其實(shí)，央行通過發(fā)表一些言論或者做出某種承諾來(lái)試圖改變大眾的預(yù)期，這種方式能否成功取決于大眾對(duì)央行一貫政策的判斷，也是大眾和央行之間的博弈。不過從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，德拉基的言論在短期內(nèi)確實(shí)改變了市場(chǎng)的態(tài)度，提振了市場(chǎng)的信心。這種效果能否持續(xù)下去，還有待觀察。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期一般領(lǐng)先于其他經(jīng)濟(jì)體，表現(xiàn)為先于其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入衰退但又最先復(fù)蘇。近一段時(shí)間，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，但仍然表現(xiàn)出溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，和其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)惡化截然不同。美國(guó)失業(yè)率雖處于較高的位置，但危機(jī)以來(lái)的下降趨勢(shì)較為明顯。另外，值得注意的是當(dāng)初使美國(guó)陷入危機(jī)的房地產(chǎn)市場(chǎng)開始出現(xiàn)從底部回升的跡象，這更加驗(yàn)證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于溫和復(fù)蘇的過程。

美國(guó)白宮7月27日下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，但預(yù)計(jì)失業(yè)率將下降，赤字規(guī)模將低于此前預(yù)期。報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為2.3%和2.7%，低于此前預(yù)計(jì)的2.7%和3%。白宮預(yù)計(jì)，2012年平均失業(yè)率為8%，2013年為7.7%；2月份給出的預(yù)期分別為8.9%和8.6%。報(bào)告預(yù)計(jì)2015年失業(yè)率將降至7%以下，較2月份預(yù)期提前一年。

根據(jù)白宮的預(yù)期及已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)美國(guó)今年下半年的數(shù)據(jù)做一個(gè)預(yù)測(cè)：一，白宮預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將為2.3%，而前兩個(gè)季度的GDP增速分別為2.0%和1.5%，也就是說(shuō)下半年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)加快；二，白宮預(yù)計(jì)2012年平均失業(yè)率為8%，而今年美國(guó)1—6月份的失業(yè)率都在8%以上，這也就意味著下半年的失業(yè)率將呈下行趨勢(shì)。整體來(lái)看，白宮對(duì)美國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是比較樂觀的。

基金多頭持倉(cāng)減少

全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust在整個(gè)7月份一直采取逢高減倉(cāng)的策略，7月份其累計(jì)減倉(cāng)30.9噸。CFTC非商業(yè)多頭持倉(cāng)及報(bào)告頭寸多頭總持倉(cāng)在7月份也呈現(xiàn)出遞減的走勢(shì)。從基金持倉(cāng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，黃金后市上漲的動(dòng)力并不充足。