希臘危機(jī)剛解，西班牙再陷窘境，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)環(huán)環(huán)相扣令人生畏，而市場也將“解扣”的下一個(gè)希望寄予歐洲央行。

26日，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉表示，已準(zhǔn)備好“采取一切措施”保護(hù)歐元。分析機(jī)構(gòu)猜測，繼歐洲央行7月初降息后，近期很可能出臺旨在援助西班牙并穩(wěn)定歐元區(qū)局勢的量化寬松措施。

“至少有一點(diǎn)是可以肯定的，就是現(xiàn)在推出的方案都難以幫助歐元區(qū)走出困局，其需要更有力的政策扶持?！?9日，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、歐洲問題研究專家趙盛年對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說道。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授吳敏則認(rèn)為，除了繼續(xù)降息，以及讓歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐洲永久救助基金(ESM)在一、二級市場直接購買成員國國債，歐元區(qū)還有可能推出新的長期再融資(LTRO)等“類量化寬松政策”，以向市場注入流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

杯水車薪：1200億對16萬億

盡管上周歐元區(qū)財(cái)長批準(zhǔn)了1000億歐元的西班牙銀行業(yè)救助方案，但仍然難以緩解該國的經(jīng)濟(jì)危局。

據(jù)西班牙國家統(tǒng)計(jì)局27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，飽受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和債務(wù)危機(jī)困擾的西班牙在今年第二季度失業(yè)率繼續(xù)升高，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的24.6%。同時(shí)，該國10年期國債收益率近期也持續(xù)在7%以上的高位徘徊。更令人擔(dān)憂的是，該國需要援助的金額不減反增。英國權(quán)威智庫“開放歐洲”研究所26日公布的一份報(bào)告指出，對西班牙的主權(quán)救助至少需要6500億歐元。而EFSF和ESM 目前加起來的救助規(guī)模一共才有大約8000億歐元。

“之前整個(gè)歐元區(qū)都在努力保全西班牙，但是他現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)狀況未現(xiàn)好轉(zhuǎn)，又要尋求更多的幫助，這顯然會打擊到市場?！壁w盛年說。

評級機(jī)構(gòu)再次對歐元區(qū)渡過難關(guān)持懷疑態(tài)度。23日至25日3天，穆迪連續(xù)發(fā)布了關(guān)于歐盟的評級下調(diào)報(bào)告，分別下調(diào)了德國、荷蘭、盧森堡、EFSF以及部分銀行的評級展望。

“在現(xiàn)行危機(jī)應(yīng)對政策框架下，歐債危機(jī)結(jié)局的不確定性正在繼續(xù)增加。希臘退出歐元區(qū)的可能性上升，西班牙和意大利尋求更大規(guī)模援助的可能性上升，并可能進(jìn)一步影響到歐元區(qū)的核心成員國?！蹦碌蠈Υ私忉屨f。

“評級的下調(diào)，另一方面原因也是不滿于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度?！壁w盛年對導(dǎo)報(bào)記者說道，“實(shí)際上歐盟已經(jīng)認(rèn)識到，沒有經(jīng)濟(jì)增長，市場的信心無法樹立。特別是各國首腦在歐盟峰會達(dá)成1200億歐元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后，這一立場更加明確。但是距上次峰會已經(jīng)過了近一個(gè)月時(shí)間，依然未見其他政策出臺?！?/P>

趙盛年表示，1200億歐元的刺激經(jīng)濟(jì)投入，相對于16萬億歐元的歐盟經(jīng)濟(jì)總規(guī)模而言，作用實(shí)在有限，而且1200億歐元中，只有50億歐元的規(guī)模將以發(fā)債券來籌措，可見歐盟籌措資金來刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施仍然是非常保守的?！皻W元區(qū)需要更有力的政策扶持?！?/P>

或先推類量化寬松政策

面對持續(xù)惡化的局面，各方將目光集中在近期表態(tài)強(qiáng)勢的歐洲央行身上。

德拉吉26日的表態(tài)隨即刺激了歐美市場，其中，意大利和西班牙股票市場指數(shù)升幅超過5%。分析機(jī)構(gòu)對此解讀為，歐洲央行可能重新祭出購買意大利、西班牙等國國債的重拳措施，以應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)。

更有分析稱，歐洲央行會直接通過出手干預(yù)歐元區(qū)國家國債收益率，來幫助西班牙、意大利等受困國政府以更低成本融資，甚至效仿美聯(lián)儲先前的做法，啟動(dòng)量化寬松措施，開動(dòng)印鈔機(jī)，為市場注入流動(dòng)性。

“在啟動(dòng)量化寬松政策之前，歐洲央行肯定會用盡所有可用的傳統(tǒng)工具，比如降息?！眳敲魧Υ吮硎荆瑸榱舜碳そ?jīng)濟(jì)，歐洲央行在本月初降息后，很可能在近期再次降息，甚至有可能將存款利率降至負(fù)數(shù)，以刺激消費(fèi)投資。

“但短期內(nèi)推出量化寬松政策的可能性較小，” 吳敏分析說，“因?yàn)槟壳皻W元區(qū)依然存在一定的通脹壓力，直接量化寬松很可能會推高這一水平?！?/P>

“當(dāng)然，直接購買國債的可能性也存在?！眳敲粽J(rèn)為，“不過，歐洲央行去年曾購買意大利國債，幫助這個(gè)歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體暫時(shí)渡過融資困難期，但歐洲央行內(nèi)部一些成員以這種做法非常接近于直接援助成員國為由而明確反對，所以德拉吉等在重新出手購買國債問題上的態(tài)度應(yīng)該會更加謹(jǐn)慎?！?/P>

吳敏認(rèn)為，隨著危機(jī)持續(xù)不斷演變，歐洲央行所承受的壓力也會不斷增大。而如果降息無效，歐洲央行還有可能選擇一種新的“長期再融資操作”，不過這一操作已經(jīng)可以歸為“類量化寬松工具”之列。

據(jù)了解，去年底歐洲央行已經(jīng)啟動(dòng)過一次“長期再融資”方案，提供給銀行業(yè)4890億歐元，緩解了危機(jī)惡化。

趙盛年則表示，這一工具只能短期滿足銀行間的流動(dòng)性需求，讓銀行和歐洲央行共同承擔(dān)了國債收益率上升的風(fēng)險(xiǎn)。但危機(jī)并沒有實(shí)質(zhì)性解決，且將面臨更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，歐洲央行短期解決債務(wù)危機(jī)的路徑，還是在于降息和購買債券這兩種。而從長期看來，推出量化寬松政策應(yīng)在預(yù)料之中。