隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)越發(fā)重視，污水處理行業(yè)快速發(fā)展，相關(guān)的上市公司成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，碧水源就是其中的代表。

上周，碧水源發(fā)布了2012年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示今年前6個(gè)月公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8066.7萬(wàn)元，同比上漲34.41%。去年上半年1.99億元的營(yíng)業(yè)收入給股東帶來(lái)6001萬(wàn)元凈利潤(rùn)，今年同期的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4.66億元，大幅增長(zhǎng)133.37%，凈利潤(rùn)的增速不及營(yíng)業(yè)收入增速的四分之一。

至上周末，碧水源報(bào)收于30.49元/股，全周累計(jì)下跌0.13%，公布半年報(bào)后的兩個(gè)交易日共計(jì)下跌1.26%。

擴(kuò)張?jiān)黾訝I(yíng)收

作為主營(yíng)城市污水處理、給排水工程和凈水器銷(xiāo)售的企業(yè)，碧水源擁有的膜生物反應(yīng)器技術(shù)為解決水污染、水資源短缺和飲水安全問(wèn)題提供核心技術(shù)。

報(bào)告顯示，今年上半年，碧水源的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)被廣泛應(yīng)用，特別是應(yīng)用在北京、環(huán)太湖地區(qū)、環(huán)滇池地區(qū)、海河流域、南水北調(diào)工程及西部缺水地區(qū)等我國(guó)水環(huán)境敏感地區(qū)的污水處理廠的升級(jí)與新建擴(kuò)容改造工程中。

在此前已經(jīng)開(kāi)拓北京、云南、江蘇、內(nèi)蒙古等已有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，上半年碧水源又通過(guò)對(duì)新疆科發(fā)環(huán)境資源股份有限公司增資進(jìn)入新疆水務(wù)市場(chǎng)，延續(xù)與當(dāng)?shù)卣献鞒闪⒆庸镜慕?jīng)營(yíng)方式，推動(dòng)公司膜生物反應(yīng)器技術(shù)進(jìn)入新的地區(qū)水務(wù)市場(chǎng)。

此外，碧水源表示，上市獲得的資金在開(kāi)展BT模式（建設(shè)-移交模式）上發(fā)揮很大作用。截至本報(bào)告期，長(zhǎng)期應(yīng)收款較年初增加101.2%至9.10億元。

中信證券的研究報(bào)告指出，BT方式已成為在現(xiàn)有宏觀環(huán)境下開(kāi)拓市場(chǎng)、保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的有效手段。去年碧水源以BT形式承接昆明第九、第十污水處理項(xiàng)目，初始11億元的投資資金對(duì)應(yīng)的投資收益從2012年開(kāi)始對(duì)上市公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

就上半年公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，碧水源解釋稱(chēng)，主要是由于久安建設(shè)的營(yíng)業(yè)收入并入上市公司半年報(bào)造成的，給排水工程當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元，大幅增長(zhǎng)574.45%，污水處理整體解決方案當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.31億元，同比增長(zhǎng)50.87%。

募投公司多數(shù)虧損

久安建設(shè)的營(yíng)業(yè)收入合并進(jìn)入上市公司半年報(bào)：一方面大幅提高了碧水源的營(yíng)業(yè)收入，另一方面也造成收入增速和凈利潤(rùn)增速不匹配的現(xiàn)象。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，今年并表的久安建設(shè)所從事的給排水項(xiàng)目毛利率較低，拉低了公司的綜合毛利率。分產(chǎn)品看，污水處理整體解決方案、凈水器銷(xiāo)售和給排水工程毛利率分別為50.87%、47.58%和19.05%，與去年的水平相比均保持穩(wěn)定，但因并表久安建設(shè)導(dǎo)致給排水工程收入占比大幅增加，導(dǎo)致綜合毛利率35.26%，較去年同期下降11.55%。

如果扣除北京久安的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23674.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.51%，凈利潤(rùn)6962.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.63%。

同樣讓市場(chǎng)關(guān)注的是碧水源募集資金使用效率，2010年4月上市時(shí)募集資金凈額224.44億元，其中超募18.78億元。半年報(bào)顯示，承諾投資項(xiàng)目共使用募集資金3.10億元，本期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6908萬(wàn)元。而5個(gè)使用超募資金投建的項(xiàng)目共使用資金16.07億元，實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益只有86.73萬(wàn)元，其中只有投資建立的云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司實(shí)現(xiàn)盈利，其余4家公司均出現(xiàn)虧損。

記者還注意到，碧水源還將超募資金中的2000萬(wàn)元用于歸還銀行貸款。