7月27日晚間，嘉凱城公布2012年半年報稱，報告期內(nèi)凈虧損3.28億元。

雖然比公司中期業(yè)績預(yù)報中對業(yè)績虧損3.5億元的預(yù)期略好，但是凈利潤大降超過4000%的嘉凱城依然是已發(fā)布年中業(yè)績預(yù)告的1400多家上市公司中下滑幅度最為慘烈的一家。而在上市房企這個類別中，嘉凱城已提前被扣上了今年上半年“最熊房企”的稱號。

利潤跳水

報告稱，上半年公司實現(xiàn)開工面積20.63萬平方米；合同銷售面積12.41萬平方米，合同銷售金額22.50億元。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.19億元，同比下降45.11%，基本每股虧損0.18元。

對于業(yè)績下降，公司表示是因為本年度大部分可結(jié)算的項目在下半年竣工，上半年可結(jié)算項目很少，由于房地產(chǎn)行業(yè)結(jié)算的特殊性，這些項目未結(jié)算前，銷售出去的項目都無法結(jié)轉(zhuǎn)利潤。隨著這些項目陸續(xù)竣工并轉(zhuǎn)入結(jié)算，預(yù)計下半年的營業(yè)收入相比上半年有較大增長。同時，由于公司目前能推的項目主要集中在長三角城市圈，而這都是國家宏觀調(diào)控的重點區(qū)域，受到的影響較大，因此導致公司利潤下降。

不過，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少分析人士表示嘉凱城的業(yè)績下滑并不是深陷困局的主要原因?！笆芟拶徴叽驌簦緲I(yè)績持續(xù)低迷，存貨高居不下；公司目前超高的負債率還要依賴大量高成本的信托維持資金運轉(zhuǎn)；近期高層離職和公司的整合也暴露出公司在內(nèi)部管控上有一定問題。種種問題使得嘉凱城深陷困局之中難以自拔，而且上述問題由來已久。”一位地產(chǎn)分析師表示。

回顧嘉凱城的發(fā)展史，由浙商集團牽頭，重組國際嘉業(yè)、中凱集團、名城集團3家地產(chǎn)公司并借殼*ST亞華上市。長久以來，嘉凱城主打中高端項目，旗下項目大部分集中于長三角地區(qū)。嘉凱城曾經(jīng)在2009年交出過靚麗的首份成績單，但隨后，浙商集團的雄心壯志就接連遭受打擊。

2010年以來，在日趨嚴密的宏觀調(diào)控背景下，上海、南京、杭州、蘇州、無錫等地實施限購令，這對嘉凱城無異于“當頭一棒”。2011年，公司120億元的推貨量最終只賣出39.45億元，去庫存化率僅為33%。

另一方面，銷售不暢的項目擠壓也同樣給嘉凱城帶來了不小的壓力。記者發(fā)現(xiàn)，嘉凱城2011年實現(xiàn)合同銷售面積大概僅有25萬平方米左右，合同銷售金額則不足40億元。到去年底公司已有存貨183.61億元，占總資產(chǎn)比例超過七成，這部分存貨中還有部分已經(jīng)計提跌價準備。

內(nèi)耗嚴重

去存貨的不理想直接繃緊了嘉凱城本就不寬裕的資金鏈條。公司一季報顯示，貨幣資金18.05億元，短期借款33.51億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為22.64億元，這一指標去年同期只有5.3億元，增長率高達327%。

更糟糕的是，嘉凱城對政策和市場的預(yù)判也出現(xiàn)失誤，2010年宏觀調(diào)控不期而至，嘉凱城卻在當年拿下了青島和武漢等多個超級大盤，其中青島舊城改造項目占地面積達120.39萬平方米，總建筑面積達193萬平方米，涉及拆遷居民1780戶；武漢巴登城規(guī)劃的建設(shè)用地面積為6700畝，規(guī)劃可建地上面積130萬平方米。

此外，公司內(nèi)部復雜的人事關(guān)系也迅速成為制約公司發(fā)展的重要因素。據(jù)了解，今年恰好是嘉凱城的換屆年。3月9日，嘉凱城董事湯民強辭職，6月29日，副總裁張煜尾隨離職。

業(yè)內(nèi)人士指出，在嘉凱城旗下國際嘉業(yè)、中凱集團、名城集團3家企業(yè)整合之后，并未有效地形成合力，內(nèi)耗反而更加嚴重，公司未來還有可能對人員和業(yè)務(wù)進行大幅的調(diào)整。

種種不利因素接踵而至，業(yè)績的下滑自然在預(yù)料之中。2010年，嘉凱城實現(xiàn)凈利潤11.15億元，同比減少6.82%；到了2011年，凈利潤僅為2.06億元，同比大減81.52%。而從今年半年報和未來三季報的預(yù)期來看，公司2012年的業(yè)績?nèi)匀徊蝗輼酚^?！叭绻蠊蓶|和管理班子不能及時自救的話，嘉凱城將成為下一個綠城?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。