期貨中國網(wǎng)levitate-skate.com報道

自今年4月以來，國內(nèi)白糖價格一路下挫，雖然6月份一度小幅反彈，但此后再度大跌。昨日（7月26日）白糖價格大幅下挫，跌幅為2.19%。今日（7月27日）鄭糖主力1301合約早盤小幅跳空低開于5377點(diǎn)，隨后窄幅震蕩整理，最低5346點(diǎn)，創(chuàng)鄭糖主力合約1301歷史新低。午后，鄭糖小幅回升，維持震蕩盤整走勢。截至收盤，鄭糖主力合約1301報收于5391，最高5399，最低5346，較上個交易日下降57點(diǎn)（-1.05%）。對于這樣的行情，期貨中國網(wǎng)連線了永安期貨分析師周源，為投資者分析行情走勢。

期貨中國1：鄭糖經(jīng)過6月份的小幅反彈后，一直呈現(xiàn)下行走勢，請問形成這波行情的主要原因有哪些？

永安期貨周源：6月份的小幅反彈僅是從4月中旬開始下跌行情的一個中繼調(diào)整，之所以出現(xiàn)主要是由于國際原糖在巴西屢受降雨困擾遭受減產(chǎn)預(yù)期后形成的一波上漲行情的支撐，由于原糖的反彈，使中美價差縮窄，進(jìn)口溢價減少，降低了進(jìn)口預(yù)期所致，但本質(zhì)上僅是心里上的預(yù)期并沒有真正的改變國內(nèi)基本面的現(xiàn)狀，因此反彈是曇花一現(xiàn)經(jīng)不住時間的考驗(yàn)。

從國內(nèi)一系列的數(shù)據(jù)就可以明顯看出，雖然目前市場已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季的中期，但由于上游并不缺貨，因此下游的需求也是不溫不火。按常理來講，盤面反彈，現(xiàn)貨價格會跟漲，但6月份盤面聯(lián)動外盤反彈時，廣西現(xiàn)貨價格不但沒有跟漲，而是不止一次的繼續(xù)主動降價，力求走量，可見庫存壓力確實(shí)巨大。截止6月末，工業(yè)庫存是402.5萬噸，比去年同期高出116萬噸，而如果7至9月按照平均庫存消耗速度計(jì)算的話，期末庫存也要達(dá)到135萬噸，這與前2、3榨季的30萬噸至40萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存相比，也高出了近100萬噸！而本榨季截止5月末，已經(jīng)累計(jì)凈進(jìn)口227.89萬噸，而去年同期僅75.99萬噸，這多出來的151.9萬噸也構(gòu)成了實(shí)實(shí)在在的國內(nèi)供給，因此可以說本榨季同期要比去年同期多近270萬噸的供給，而由于淀粉糖等低價甜味劑擠占了食糖市場，本榨季的需求基本與上榨季持平，因此可見本榨季供應(yīng)過剩的大格局是基本敲定了。在本身基本面利空的背景下，中國經(jīng)濟(jì)增速下滑、原油持續(xù)下跌、美元堅(jiān)挺、歐債危機(jī)綿延不斷等不利因素也不斷出現(xiàn)，作為商品期貨，但自身也具備一定的金融屬性，在宏觀環(huán)境不佳的情況下，也勢必加重了下跌的幅度。

期貨中國2：鄭糖短期內(nèi)是否還會進(jìn)一步下探？請問在這樣的行情下，您對投資者有何建議？

永安期貨周源：雖然今日盤面止跌盤整，但從持倉上看并不樂觀，雖然空頭主力有大單減持的席位，但并沒有出盡前幾日追空的所有倉位，表明還繼續(xù)看空后市，但不能確定幅度，因此先鎖定部分利潤，以求進(jìn)退皆主動的策略，同時今天也有大單追空的席位，在期價已經(jīng)跌破5500元/噸的情況下，中糧期貨今日追空一萬余手，中糧集團(tuán)承擔(dān)食糖進(jìn)口的大部分責(zé)任，他的大空單進(jìn)入不禁讓人感覺不妙。另一方面，在多頭連續(xù)靜寂下，今日終有席位出現(xiàn)減持，前20明會員總計(jì)減持多單2.6萬余手，多頭的信心正在崩潰，如果繼續(xù)引發(fā)砍倉行為，那么盤面還將繼續(xù)走低，但是在最恐慌的時候也是基本將要見底的時候。

從技術(shù)面上看，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超賣，已經(jīng)失去指導(dǎo)意義，K線上看，主力1301合約已經(jīng)從7300的高點(diǎn)跌破63%的回吐位，跌幅已經(jīng)很大，目前已經(jīng)進(jìn)入2個榨季前牛市啟動時的5000至5400間的成交密集區(qū)，因此在后續(xù)2個月內(nèi)應(yīng)該是尋底并筑底的過程，此過程基本面主要是去庫存并重新積攢信心。跌破5000點(diǎn)的概率不大，建議投資者不要貿(mào)然追空，靜觀其變，待持倉空方出現(xiàn)明顯減持時捕獲理想點(diǎn)位的多單，為后續(xù)反彈作準(zhǔn)備。

受訪者: 永安期貨周源

期貨中國網(wǎng)編輯李婷整理

2012年7月27日