自6月中旬精對苯二甲酸(PTA)期價創(chuàng)造出新低之后，在歐盟峰會做出利好決議配合下，PTA展開了浩浩蕩蕩的反彈行情。至本月20日，PTA整個基本面仍然穩(wěn)健，尤其是在對二甲苯(PX)價格維持1400美元上方的情況，PTA不漲反跌，短短一周時間，出現(xiàn)了近600元的跌幅。而這中間宏觀利空的影響重大，尤其是在產(chǎn)能過剩的配合下，PTA后期的跌勢恐難休止。

外圍宏觀利空尚難消失

在希臘償債能力遭受質(zhì)疑以及西班牙地方政府求援中央政府，引發(fā)市場擔憂西班牙會全面接受援助的情況下，擔憂和恐慌的情緒再次蔓延。而目前國際三方貸款機構(gòu)對希臘的評估下，認為9月之前不會向希臘投放貸款，那么在資金不能到位的情況下，希臘如何應(yīng)對到期的債務(wù)非常值得關(guān)注，而花旗集團更是直接將希臘退出歐元區(qū)的概率提升至了90%；西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，原本只需要以1000億歐元援助其銀行業(yè)的計劃，隨著多個發(fā)達地方求援中央，令市場擔憂西班牙會申請全面的援助。而西班牙的全面援助規(guī)模要比希臘、愛爾蘭等前期債臺高筑國家總和還要多。一旦要求全面援助，將令歐元區(qū)負擔沉重，是否有足夠的資金和可以動用的救助措施非常值得懷疑。所以在宏觀面風險仍然較大的情況下，對于商品走勢的判斷需要著重向宏觀面傾斜。

原料市場走勢不容樂觀

在中東局勢相對緩和、北海油田罷工消停之后，油價的上漲腳步也出現(xiàn)了回落。而從庫存來看，美國的原油庫存仍然偏高，也就是說，未來油價面臨繼續(xù)下行的風險。

PTA裝置是否投產(chǎn)仍然懸而未決，但PX價格已先行啟動。即使在PTA期貨價格已經(jīng)出現(xiàn)下跌600元的情況下，PX價格仍然未出現(xiàn)較大的波動。雖然國內(nèi)新的PTA裝置多有投產(chǎn)計劃，但也多遭到否定和繼續(xù)推遲開車的襲擾。但三季度420萬噸PTA產(chǎn)能的預(yù)開車還是會促使PTA工廠加大對PX的采購力度，所以盡管裝置開車的具體時間有待考證，但通過觀察PX價格仍然是可以部分探尋新開工裝置的備貨情況。而中間一旦PX價格又出現(xiàn)由升轉(zhuǎn)跌的情況，不但對PTA成本支撐失效，還會引發(fā)更大的下行可能。對于PX來講，裝置的檢修會促發(fā)PX供應(yīng)緊張的預(yù)期，但在預(yù)期價格上升的時候，出現(xiàn)的下降就需要引起多頭的重視。PTA工廠是否對PX進行買入或者拋售都會對PX價格造成困擾。而在目前PTA期貨價格首先下跌的情況下，預(yù)計未來PX價格仍然有高位滑落的風險。

需求疲弱

工信部最近發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，需求不足，用工成本上升、新增產(chǎn)能對市場造成壓力等問題會持續(xù)出現(xiàn)，而有效不足是全行業(yè)面臨的問題。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，這種需求會不斷的缺失，會在一段時期內(nèi)給行業(yè)造成壓力，整個上半年化纖行業(yè)的走勢不容樂觀。從我們跟蹤的今年以來產(chǎn)品價格和利潤的情況來看，與工信部公布的數(shù)據(jù)相符。雖然價格出現(xiàn)觸底走高的情形，但大部分時間仍處于虧損狀況。

總的來說，在宏觀仍然偏空、PTA面臨產(chǎn)能投放、下游有效需求不足的情況下，預(yù)計后市TA走勢仍然難以樂觀。操作上，建議中長線空單布局，未來PTA出現(xiàn)反彈將是很好的布空機會，而中長期看，2012年P(guān)TA最低到6000元的可能性很大。