在一季報中，公司不認(rèn)為下一報告期業(yè)績會發(fā)生大幅變動

昨日晚間，一直為眾分析師看好的寶鈦股份發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告，稱經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2012年1－6月歸屬于母公司的凈利潤將比上年同期下降80%以上。

而公司在2011年才剛剛以16.7倍的凈利潤增長令眾人矚目。分析師的研究報告幾乎一致看好寶鈦股份的業(yè)績表現(xiàn)，不少研報都認(rèn)為，2012年是公司產(chǎn)能增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)績大幅釋放的關(guān)鍵時期，2012年是公司的業(yè)績拐點。

卻不料，時隔半年，公司業(yè)績即飛流直下，令分析師們大跌眼鏡。而據(jù)《證券日報》記者觀察，寶鈦股份業(yè)績突然變臉，恐怕連公司自己也頗意外。因為在公司一季報中，公司仍然不認(rèn)為下一報告期業(yè)績會發(fā)生大幅變動。

從寶鈦股份2011年年報和2012年一季報可以看出，公司控股子公司華神鈦業(yè)貢獻(xiàn)了寶鈦股份絕大部分利潤，華神鈦業(yè)的主要產(chǎn)品是海綿鈦。海綿鈦為制取工業(yè)鈦合金的主要原料，海綿鈦生產(chǎn)是鈦工業(yè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。而海綿鈦在2011年價格大漲，寶鈦股份也直接受益。

根據(jù)2011年報，公司鈦產(chǎn)品營業(yè)利潤率同比上升了8個百分點，寶鈦股份稱營業(yè)利潤率上升的主要原因是營業(yè)收入增長幅度大于成本增長幅度。公司2011年報表示，報告期寶鈦華神經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量提高，主要產(chǎn)品海綿鈦價格大幅上升，利潤增加，使公司的凈利潤增加。

飛升的價格讓寶鈦股份眉飛色舞，但這種價格的大幅上漲是否可持續(xù)？

廣發(fā)證券分析師肖征指出，2011年海綿鈦價格大幅上漲主要是由于鈦精礦價格大幅上漲所致。這一方面是由于鈦白粉需求持續(xù)旺盛，另一方面是由于越南限制鈦精礦產(chǎn)品出口使得國內(nèi)鈦精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致。但是隨著全球鈦精礦產(chǎn)能釋放以及鈦白粉需求增長放緩，鈦精礦價格不會持續(xù)上漲，未來成本驅(qū)動海綿鈦價格大幅上漲的可能性不大。

更為不樂觀的是，與此相伴隨，受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，海綿鈦下游需求不振。資料顯示，由于近期下游鈦材市場行情向弱，市場需求走弱，大多廠家開工率不足，部分廠家開始打價格戰(zhàn)，低價出售庫存，海綿鈦實際成交價再低1000元/噸左右。據(jù)寶雞地區(qū)廠商表示，鈦材市場需求不好，很多廠家目前主要靠老客戶渠道支撐，較難拓新需求市場。前期因上游礦價支撐預(yù)期海綿鈦后市會隨勢大漲，但鈦材需求一直不高，相應(yīng)地海綿鈦報價也被迫調(diào)低。目前仍在控量生產(chǎn)中，但對后期鈦材市場的發(fā)展也把握不準(zhǔn)，還是持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。

但這一點，被高增長迷住頭腦的寶鈦股份似乎根本沒有預(yù)料到。雖然其一季報凈利就已出現(xiàn)了11.3%的下降，但在公司一季報中，“預(yù)測年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損或者與上年同期相比發(fā)生大幅度變動的警示及原因說明”這一項，寶鈦股份仍認(rèn)為“不適用”。

直到即將發(fā)布大幅下滑的半年報，公司才告訴投資者，本報告期鈦行業(yè)市場仍供過于求、競爭激烈，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷售價格仍在低位徘徊，產(chǎn)品盈利空間縮小，導(dǎo)致公司盈利能力降低。

或許因為2012一季度海綿鈦價格持續(xù)維持在8-10萬元/噸的區(qū)間內(nèi)高位盤整，令公司對市場變化掉以輕心，但顯然現(xiàn)在情況已改變。未來成本驅(qū)動海綿鈦價格大幅上漲的可能性不大，寶鈦股份只能寄望于下游鈦材需求的復(fù)蘇和公司產(chǎn)能的釋放。