最近大豆及豆粕的瘋狂上漲，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。美國(guó)大豆種植區(qū)天氣干旱是主因，但預(yù)計(jì)天氣炒作將進(jìn)入尾聲。在大豆及豆粕瘋狂上漲之際，國(guó)內(nèi)外豆油價(jià)格卻徘徊不前。按理來(lái)說(shuō)，原材料上漲，成品應(yīng)該跟隨上漲才對(duì)，但在美豆上漲了18%的同時(shí)，豆油價(jià)格只上漲了7.8%，弱勢(shì)明顯，這反映下游端成品并不支持價(jià)格的上漲。因此，一旦天氣因素減弱，豆油價(jià)格必將表現(xiàn)更弱。

從本年度及下年度的數(shù)據(jù)來(lái)看，菜油、豆油、棕櫚油等食用油連續(xù)兩年出現(xiàn)過(guò)剩，大背景不支持油脂價(jià)格的上漲。從本年度來(lái)看，這兩個(gè)重要的分項(xiàng)品種也并不緊張，而下一個(gè)年度大致平衡，這樣的年度容易導(dǎo)致在需求淡季價(jià)格下跌，而需求旺季價(jià)格上漲。從目前來(lái)看，圣誕節(jié)前都是相對(duì)的消費(fèi)淡季，對(duì)豆油價(jià)格的支撐有限。

由于供需數(shù)據(jù)大多是預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，其準(zhǔn)確度有待考證，只能作為一個(gè)輔助指標(biāo)。因此，我們將目光轉(zhuǎn)向持倉(cāng)數(shù)據(jù)。對(duì)比芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆、豆粕、豆油的非商業(yè)持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，大豆的持倉(cāng)增加最多，但豆油的持倉(cāng)并未增加多少，顯示沒(méi)有資金愿意做多豆油。另外，豆粕持倉(cāng)在價(jià)格上漲的后期開(kāi)始減少，這是資金退場(chǎng)的表現(xiàn)。一旦資金不再推價(jià)格上漲，則下跌可期。從近期來(lái)看，CBOT豆油總持倉(cāng)正在快速減少，顯示資金撤出豆油市場(chǎng)的意愿強(qiáng)烈，在一個(gè)資金退場(chǎng)的市場(chǎng)，往往都伴隨著價(jià)格的下跌。

從CBOT豆油及連豆油的走勢(shì)都可以看到，價(jià)格在接近前期頂部附近形成的盤(pán)整區(qū)并未向上突破，反而跳空向下突破，顯示反彈失敗，這是下跌趨勢(shì)恢復(fù)的第一個(gè)信號(hào)。

綜上分析，我們認(rèn)為豆油將成為豆類中最弱的品種，建議做空豆油，并將止損設(shè)置于跳空缺口之上。