自6月中旬以來(lái)，甲醇期貨觸底反彈迎來(lái)一波漲勢(shì)，不過(guò)受60日均線壓制，期價(jià)上行空間比較有限。上周五，在外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打擊下，甲醇長(zhǎng)陰破位下行，隨后的兩個(gè)交易日期價(jià)維持弱勢(shì)振蕩格局，缺乏反彈動(dòng)能。考慮到當(dāng)前甲醇成本支撐作用顯著減弱，下游需求持續(xù)低迷導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存消化緩慢。在宏觀環(huán)境重現(xiàn)偏空氛圍的背景下，后市甲醇期價(jià)料將保持弱勢(shì)姿態(tài)。

宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)入偏空氛圍

上周三美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)觀點(diǎn)趨向樂(lè)觀，導(dǎo)致短期內(nèi)支撐商品反彈的流動(dòng)性預(yù)期落空，市場(chǎng)隨即將關(guān)注焦點(diǎn)投向歐債危機(jī)深重的西班牙。上周五該國(guó)10年期國(guó)債收益率再創(chuàng)歷史新高，誘發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒急劇升溫。而隨著債務(wù)危機(jī)影響程度日趨擴(kuò)大，西班牙經(jīng)濟(jì)也陷入持續(xù)下滑的狀態(tài)中。

此外，面對(duì)歐元區(qū)周邊債務(wù)國(guó)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，核心債權(quán)國(guó)的日子也不好過(guò)。本周一，穆迪旗下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出于對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的考慮，決定將德國(guó)、荷蘭與盧森堡的評(píng)級(jí)展望降為負(fù)面，僅芬蘭幸免于難。全球商品在失去流動(dòng)性預(yù)期的情況下，短期宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)入偏空氛圍，令市場(chǎng)做多熱情陷入冰點(diǎn)，金融屬性利空面凸顯引發(fā)商品快速下跌。

煤價(jià)跌勢(shì)不止，成本弱化顯著

今年國(guó)內(nèi)工業(yè)用電量增速同比大幅下滑，導(dǎo)致電廠采購(gòu)積極性顯著下降，加之國(guó)外煤炭進(jìn)口量激增引發(fā)港口庫(kù)存持續(xù)攀升。煤企為了在弱勢(shì)環(huán)境下求得生存被迫持續(xù)下調(diào)煤價(jià)，近幾個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)斷崖式快速下跌。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)甲醇主要采用煤化工路線，在眾多甲醇裝置中，煤制甲醇所占比例約為七成，因此煤價(jià)在整個(gè)生產(chǎn)成本中擁有較大比重。而從5月中旬至今，甲醇期價(jià)累計(jì)跌幅不足15%，顯著低于同期煤價(jià)跌幅?？紤]到下半年煤炭難改需求低迷現(xiàn)狀，煤價(jià)回升空間有限。在成本支撐因素弱化的情況下，甲醇缺乏上行動(dòng)能。

下游需求未見(jiàn)明顯改善

目前，國(guó)內(nèi)甲醛行業(yè)正值淡季和雨季時(shí)節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率普遍處于低位水平。據(jù)悉，山東局部地區(qū)甲醛企業(yè)開(kāi)工率僅3成左右，華南和華東地區(qū)開(kāi)工情況亦不理想。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控預(yù)期依然偏緊，國(guó)內(nèi)板材消費(fèi)前景缺乏想象空間，導(dǎo)致甲醛需求始終難以出現(xiàn)改觀。

雖然上周國(guó)內(nèi)醋酸生產(chǎn)廠家借部分裝置負(fù)荷下降之際，抬高報(bào)價(jià)50元/噸左右，但市場(chǎng)交投氛圍依舊平淡，用戶心態(tài)較為謹(jǐn)慎導(dǎo)致采購(gòu)積極性并不高。由于下游醋酸酯、醋酸乙烯裝置開(kāi)工較低，實(shí)質(zhì)需求回落使得整個(gè)醋酸市場(chǎng)供應(yīng)略顯寬松。

除此之外，上周國(guó)內(nèi)二甲醚市場(chǎng)穩(wěn)中盤(pán)整，雖然部分廠家報(bào)價(jià)略微上行，但生產(chǎn)裝置開(kāi)工率依然難以回升。由于二甲醚90%以上用于民用摻燒液化石油氣，與目前餐飲行業(yè)的淡旺季掛鉤，加之近期廣州打擊液化石油氣摻混二甲醚現(xiàn)象，促使不少?gòu)S家停車降低負(fù)荷，液化氣價(jià)格走軟加劇二甲醚市場(chǎng)疲態(tài)。

總而言之，雖然周二匯豐公布的7月中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值顯著高于預(yù)期，給甲醇期貨帶來(lái)一定提振效應(yīng)，但盤(pán)中期價(jià)回升空間十分有限。在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)入弱勢(shì)氛圍之后，面對(duì)缺失成本支撐效應(yīng)以及下游需求預(yù)期推動(dòng)，甲醇期價(jià)在未來(lái)行情中仍將延續(xù)弱勢(shì)姿態(tài)。