國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力巨大，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較差，鄭糖似乎看不到上漲的動(dòng)力。同時(shí)，部分市場(chǎng)資金多豆粕拋鄭糖，也加劇了糖市的悲觀情緒。目前鄭糖看多信心不足，但未來宏觀面和基本面或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，因此我們對(duì)三季度糖市行情持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

當(dāng)前綜合環(huán)境的影響正面化

未來3個(gè)月宏觀方面的利空因素將淡化。隨著歐洲增長(zhǎng)計(jì)劃的推出，歐債問題緩解，而且全球刺激政策的實(shí)施也將改善市場(chǎng)情緒。目前歐元區(qū)國(guó)家、英國(guó)、美國(guó)、日本、澳大利亞、金磚四國(guó)已經(jīng)推出不同程度的刺激政策?？傮w而言，在流動(dòng)性及宏觀環(huán)境改善的情況下，資本市場(chǎng)緩慢企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒從前期悲觀逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，市場(chǎng)看多氛圍正在形成。

異常天氣肆掠全球，原糖繼續(xù)上行

全球甘蔗主產(chǎn)區(qū)整體天氣沒有太多改善，巴西中南部未來兩周降雨依然偏多，繼續(xù)影響壓榨和運(yùn)輸，這對(duì)多頭是利好。印度今年季風(fēng)減弱，降雨減少，下榨季的產(chǎn)量預(yù)期被調(diào)低，印度政府將提前停止出口，以保證國(guó)內(nèi)的白糖庫(kù)存。澳大利亞此前預(yù)計(jì)白糖大幅增產(chǎn)，但近期強(qiáng)降雨持續(xù)，壓榨進(jìn)度放緩，白糖供應(yīng)也隨之放緩。美國(guó)干旱嚴(yán)重，玉米價(jià)格暴漲，用玉米制造酒精的比重或?qū)p少，轉(zhuǎn)而向巴西進(jìn)口酒精，巴西酒精的生產(chǎn)比例將被上調(diào)。

東太平洋赤道附近海水溫度持續(xù)偏高，各天氣研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)后期厄爾尼諾發(fā)生的概率較大，屆時(shí)泰國(guó)將發(fā)生與印度類似的干旱。泰國(guó)過去1個(gè)月降雨較少，未來半個(gè)月的天氣預(yù)報(bào)顯示降雨仍然偏少。目前泰國(guó)的干旱還未引起市場(chǎng)重視，估計(jì)后期將逐漸顯現(xiàn)。此外，厄爾尼諾的發(fā)生將導(dǎo)致太平洋西海岸的熱帶風(fēng)暴和登陸我國(guó)的臺(tái)風(fēng)數(shù)量減少，廣西后期受此影響，降雨將偏少，或?qū)е聡?guó)內(nèi)增產(chǎn)預(yù)估被下調(diào)。

總體來看，近期原糖、倫敦糖均強(qiáng)勢(shì)，雖然中長(zhǎng)期的供應(yīng)過剩值得憂慮，但是當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)不再關(guān)注這一情況，未來價(jià)格趨勢(shì)依然是上漲的。

雙底有望形成，三季度或?qū)⒎磸?/P>

目前糖價(jià)已在成本線附近?；仡櫄v史發(fā)現(xiàn)，鄭糖跌至成本線附近存在較好的買入時(shí)機(jī)?；仡?001/2002榨季以來的兩次牛熊轉(zhuǎn)換周期，當(dāng)進(jìn)入增產(chǎn)周期時(shí)，甘蔗收購(gòu)價(jià)遭到下調(diào)，但幅度很小，下榨季的生產(chǎn)成本也不會(huì)下降較多。

糖價(jià)的季節(jié)性規(guī)律顯示出，三季度上漲概率大。三季度進(jìn)入純消費(fèi)期，夏季消費(fèi)旺季到來，再加上中秋國(guó)慶備貨期臨近，三季度糖價(jià)走勢(shì)一般較強(qiáng)?？傮w而言，鄭糖價(jià)格大幅下跌至成本線附近，已充分地反映了基本面的利空因素。后期隨著宏觀環(huán)境的改善，原糖價(jià)格持續(xù)走高，配合夏季消費(fèi)旺季的到來以及第二批收儲(chǔ)的公布，糖價(jià)反彈可期。

需要注意的是，以上的分析結(jié)果存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。如果各主產(chǎn)區(qū)天氣改善，或者后期公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)和產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不如人意，糖價(jià)也可能繼續(xù)當(dāng)前的下跌態(tài)勢(shì)。