上周銀行間市場(chǎng)資金面壓力較大，資金價(jià)格紛紛上漲。市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，導(dǎo)致投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，二級(jí)市場(chǎng)收益率出現(xiàn)小幅上行。

在公開市場(chǎng)到期資金較少、大量逆回購(gòu)到期、財(cái)政存款季節(jié)性增加等諸多因素影響下，市場(chǎng)資金面進(jìn)一步趨緊，各投資機(jī)構(gòu)對(duì)央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期高漲。政策面的“風(fēng)吹草動(dòng)”再次成為近期債市關(guān)注的焦點(diǎn)。

宏源證券高級(jí)分析師何一峰預(yù)測(cè)，如果央行近期再次降準(zhǔn)，隨著流動(dòng)性的改善，債券收益率將全面下行5個(gè)基點(diǎn)至10個(gè)基點(diǎn)，其中受流動(dòng)性影響較大的中低等級(jí)短融及城投受益最大。如果降準(zhǔn)預(yù)期仍未兌現(xiàn)，隨著回購(gòu)利率還處于高位，債市將維持調(diào)整態(tài)勢(shì)，信用品種收益率還將繼續(xù)上行。

上周市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊。中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，7月20日，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)3.1300%，較前一周末上漲63個(gè)基點(diǎn)；7天回購(gòu)定盤利率報(bào)3.5800%，較前一周末上漲約24個(gè)基點(diǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率1月以內(nèi)品種也出現(xiàn)連續(xù)上漲，1周品種已重回3.5%上方。

面對(duì)逐漸增加的資金面壓力，央行連續(xù)第四周進(jìn)行逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。上周內(nèi)央行實(shí)現(xiàn)600億元資金凈回籠，為連續(xù)第二周凈回籠。

從一級(jí)市場(chǎng)新債招標(biāo)來看，盡管資金面相對(duì)緊張，機(jī)構(gòu)對(duì)中長(zhǎng)期債券的配置需求依然穩(wěn)定。上周二的國(guó)開福娃債招標(biāo)中，7年和10年期品種的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過兩倍。財(cái)政部上周三續(xù)招標(biāo)發(fā)行的10年期國(guó)債中標(biāo)利率低于二級(jí)市場(chǎng)水平，認(rèn)購(gòu)達(dá)到1.74倍。不過，資金面因素的制約在下半周表現(xiàn)較為明顯。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行上周四招標(biāo)的10年期金融債需求尚可，而進(jìn)出口銀行上周五招標(biāo)的5年期和7年期金融債則需求平淡，認(rèn)購(gòu)分別只有1.26倍和1.3倍。

交易所債市方面，上周國(guó)債和企債市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩。上證國(guó)債指數(shù)上周五收于133.99點(diǎn)，較前一周末上漲0.05點(diǎn)，全周成交5.7691億元，成交量較前一周有所萎縮。上證企債指數(shù)上周五收于156.13點(diǎn)，較前一周末上漲0.06點(diǎn)，全周共成交64.65億元。