近期，農(nóng)產(chǎn)品走勢較為強勁，其中，玉米、豆類期價暴漲更是吸引投資者眼球，成交量、持倉量屢創(chuàng)新高。從豆類價格運行周期來看，每三年大豆會暴漲一輪，隨后半年進入休整時期，而后三年進行底部震蕩，再次進入下一輪牛市。此次豆類借助美國干旱天氣題材利好，迎來一輪牛市格局，短期來看，在基本面諸多利好因素支撐下，玉米、豆類有望維持上漲行情。

經(jīng)過2008年金融危機后，玉米、豆類走出三年寬幅震蕩期，目前來看，步入小牛格局中，美國天氣干旱推動農(nóng)產(chǎn)品暴漲，后市應(yīng)密切關(guān)注美主產(chǎn)區(qū)天氣面進展情況及基金持倉變化。

主產(chǎn)區(qū)干旱奠定反彈基礎(chǔ)

中國、巴西、阿根廷和美國是全球大豆主產(chǎn)國，而美國和中國位于北半球區(qū)域，種植期集中在4-5月份，收割期集中在9-10月份，巴西和阿根廷位于南半球區(qū)域，種植期主要集中在11-12月份，收割期集中在來年3-5月份。因此，從時間周期看，每隔半年全球大豆集中供給一次。現(xiàn)階段，正處于北半球大豆生長季節(jié)，天氣因素對于大豆產(chǎn)量預(yù)期至關(guān)重要，而美國持續(xù)干旱天氣，成為大豆價格持續(xù)走高的直接推手。

進入7月份以來，美國干旱面積逐步擴大。美國氣象局預(yù)測，7月份中西部整體地區(qū)降水偏少、氣溫偏高。從玉米、大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱、高溫情況看，后期玉米、大豆產(chǎn)量和優(yōu)良率降低預(yù)期顯著提高，雖然美國玉米、大豆今年播種面積較去年有所增加，但是單產(chǎn)預(yù)期降低使得總體產(chǎn)量低于去年的概率大幅增加。

通過對比發(fā)現(xiàn)，目前美國約10%左右面積處于極度干旱狀態(tài)，同比去年下半年干旱程度稍弱，但相比往年干旱時間有所提前，并且干旱程度加快，干旱時間大都發(fā)生在8月份前后，而今年提前至6月份。目前，整個7月份降水概率較大地區(qū)主要位于西部，而非玉米、大豆主產(chǎn)地區(qū)。今年美國可能會成為干旱持續(xù)時間最長地區(qū)，預(yù)期下個月玉米、大豆美國農(nóng)業(yè)部供需報告會繼續(xù)調(diào)低今年產(chǎn)量。

另外，美國農(nóng)業(yè)部6月底公布的大豆預(yù)估種植面積為7610萬英畝，玉米種植面積為9640萬英畝，均高于3月份預(yù)估水平，但是，隨著美國干旱面積持續(xù)擴大，7月份美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告調(diào)低今年玉米、大豆產(chǎn)量，從而相應(yīng)調(diào)低今年期末庫存，玉米、大豆價格隨即上漲。

基金增倉看漲概率提高

從基金持倉結(jié)構(gòu)分析，基金凈多單與美豆價格成正相關(guān)聯(lián)系。從上世紀90年代至今，美豆價格上漲周期必然伴隨著基金凈多單持續(xù)增加，尤其集中在初始上漲拐點。美豆基金凈多單開始超越商業(yè)持倉凈空單后，美豆持倉不斷增加，美豆價格后期看漲概率有所增加。

今年年初，CFTC公布美豆基金凈多單持續(xù)增加，基金凈多單從年初的不足4萬手增至目前的26萬手左右，增幅高達5.5倍，而美豆價格從年初到現(xiàn)在漲幅達25%左右。從美豆持倉看，基金持倉借助天氣干旱因素毫無減倉意向，從周期規(guī)律看，基金凈多單繼續(xù)增加，后期將對美豆價格上漲提供動力。

宏觀經(jīng)濟觸底偏向看漲

中國CPI數(shù)據(jù)持續(xù)走低也為后期寬松政策奠定基礎(chǔ)。近期貨幣政策仍將以寬松為主，貨幣政策加速放松力度，6-7月份連續(xù)降息，6月新增貸款數(shù)額為9000多億元，新增貸款數(shù)額自上半年以來僅次于3月份，寬松政策刺激后期對大宗商品價格整體走勢偏多。

另外，從全球經(jīng)濟環(huán)境看，美國經(jīng)濟正持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟雖因債務(wù)危機復(fù)蘇緩慢，但歐盟峰會各方積極推動歐元區(qū)一體化路線，并同意推出1200億歐元救助計劃，為市場情緒提供了強勁支撐。因此，從宏觀環(huán)境看，大宗商品價格觸底上漲趨勢基本形成。

后市看漲概率較大

綜合來看，目前美玉米、豆類市場看漲概率較大。預(yù)計美玉米下方支撐750美分，上方目標預(yù)計970美分。美豆支撐區(qū)間1470美分至1500美分，第一阻力位1670美分，第二阻力位1880美分。不過投資者應(yīng)謹防價格由多空頭轉(zhuǎn)換因素。

回顧2003年至2004年美豆暴漲暴跌行情，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測數(shù)據(jù)的發(fā)布起到推波助瀾作用，因此，價格最瘋狂時也是風(fēng)險最大時，更應(yīng)該謹慎對待豆類期價快速上漲，控制好倉位、選擇最佳風(fēng)險規(guī)避時機。